油价因美伊协议希望大跌7%，霍尔木兹走廊复苏

油价在周一大幅下跌，全球基准布伦特原油暴跌近7%，收于每桶104.50美元。由于美国市场因阵亡将士纪念日假期关闭，交易量较薄弱。此次抛售是由于来自多哈的报道，伊朗和美国官员表示在旨在停止三个月冲突的谅解备忘录上取得了进展。这一进展提高了对霍尔木兹海峡潜在重开的预期，该海峡是每天约2100万桶石油的重要运输通道。

背景 — 霍尔木兹海峡为何重要

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输瓶颈，处理约三分之一的所有海运交易石油。其关闭或中断历史上曾导致价格立即飙升。2019年发生的最后一次重大供应恐慌发生在海峡附近的油轮遭到袭击，布伦特价格在一周内上涨10%。自三个月前敌对行动升级以来，当前冲突使得油价中嵌入了估计为每桶15-20美元的显著风险溢价。

全球宏观经济背景包括通胀温和和美联储对利率的耐心信号。这一环境使得商品市场对供应端冲击特别敏感。周一价格行动的催化剂是伊朗首席谈判代表、外长与卡塔尔总理在多哈的会晤。双方均表示谈判富有成效，专注于结束敌对行动的框架。

数据 — 数字显示了什么

7月交割的布伦特原油期货下跌7.82美元，或6.9%，收于每桶104.52美元。西德克萨斯中质原油也出现了类似的下跌，下降6.8%，至100.15美元。由于美国假期，交易量异常轻，仅为30天平均水平的约45%。这一流动性稀薄可能放大了价格波动。突如其来的下跌抹去了前两周的大部分涨幅，使价格回落至5月初的水平。

下表展示了关键能源基准的即时价格影响：

基准	假期前收盘	周一收盘	变动
布伦特原油	$112.34	$104.52	-6.9%
WTI原油	$107.47	$100.15	-6.8%
美国汽油期货	$3.42/加仑	$3.18/加仑	-7.0%

油价的下跌也对更广泛的能源复合体施加了压力。S&P 500能源板块ETF（XLE）在有限的电子交易中显示下跌3.2%。这一表现与整体S&P 500形成对比，后者在盘后交易中持平。

分析 — 这对市场和行业意味着什么

持久的和平协议和霍尔木兹海峡的重开将对全球市场产生重大二次影响。今年表现优异的能源板块股票将面临阻力。像埃克森美孚（XOM）和壳牌（SHEL）这样的综合性石油巨头可能会看到盈利预期下降，而航空公司（DAL，UAL）和运输公司将受益于燃料成本降低。涟漪效应延伸至石化生产商和农业公司，燃料是其主要成本。

一个关键的反驳观点是，达成协议并不等同于供应的立即激增。分析师指出，即使在签署协议后，每日1000万到1100万桶的供应短缺仍将持续数月。伊朗的出口基础设施遭受了损害，需要进行广泛的修复。提议的框架包括60天的最终协议窗口，留有谈判失败的余地。当前市场定位显示，布伦特期货的投机性净多头头寸接近六个月高位，暗示这一拥挤的交易在缓和进展时可能面临进一步的平仓风险。

前景 — 接下来要关注什么

立即的催化剂是谅解备忘录的正式化，可能在几天内宣布。随后的60天谈判期将至关重要，关键截止日期在7月底。市场将密切关注美方和伊方官员的评论，以寻找承诺或异议的迹象。6月16日的下一个OPEC+会议也将是关键，因为该集团可能会重新考虑其生产配额，以应对来自伊朗的潜在新供应。

从技术角度来看，交易者正在关注布伦特原油的102美元水平，该水平代表100日移动平均线和关键支撑区。跌破这一水平可能会触发进一步下跌至95美元。上行方面，阻力现在设在下跌前的112美元水平。油价波动指数OVX在抛售期间飙升15%，表明近期不确定性加剧。

常见问题解答

美国与伊朗的协议如何影响全球石油供应？

最终协议将为伊朗恢复全面石油出口铺平道路，在近期冲突之前，伊朗的出口量约为每日250万桶。然而，分析师预计，恢复全面出口能力将需要六到九个月，因为基础设施受损。这将为一个一直保持微妙平衡的市场增加显著供应，可能对价格施加持续的下行压力。初步市场反应的7%跌幅反映了对这一最终供应回归的预期。

霍尔木兹海峡的紧张局势还影响哪些其他商品？

霍尔木兹海峡也是液化天然气（LNG）的关键通道，卡塔尔是全球顶级出口国之一。任何中断或紧张局势的解决都会直接影响全球LNG价格。船舶跟踪数据表明，在冲突高峰期间，有三艘LNG油轮在等待通行。重开将使卡塔尔的流量正常化，可能降低欧洲和亚洲的天然气价格，这些地区的价格一直居高不下。

霍尔木兹海峡冲突后油价波动的历史先例是什么？

历史先例显示，因担忧中断而导致的价格急剧上涨和因解决希望而导致的快速下跌。在2012年1月，当紧张局势升级时，价格在两个月内上涨了15%。当达成临时解决时，价格在几周内回吐了其中一半的涨幅。目前的7%单日跌幅大于典型的日常波动，反映出潜在供应变化的重大程度。市场的反应突显出当前因地缘政治紧张局势而嵌入价格中的高风险溢价。

结论

油价的急剧下跌表明市场评估地缘政治风险正在比基本面供应紧张更快地减退。

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