最高法院驳回特朗普提案 维护美联储独立性

美国最高法院驳回了前总统唐纳德·特朗普提出的非凡法律挑战，该挑战寻求将美联储理事丽莎·库克从职务中免职。该命令于2026年6月29日发布，拒绝授予审理请求，维持了下级法院的裁决。该裁决来自华盛顿特区巡回法院，明确确认总统在美联储理事的14年任期未满之前，缺乏单方面免职的权力。该决定巩固了中央银行自主权的关键法律防线，这一原则在过去十年中面临着反复的政治压力。

背景 — [为什么现在重要]

这项法律挑战针对的是1913年《美联储法》中的一个基础性、虽然不太显眼的条款。该法律规定，总统只能因“正当理由”免职理事，法律学者普遍解释为需要存在不当行为或失职的标准。美联储独立性的最显著历史考验发生在1951年，当时财政部与美联储达成协议，正式切断了中央银行直接融资政府债务的关系。2019年，特朗普总统公开并反复施压美联储主席杰罗姆·鲍威尔降息，称美联储是他“最大的威胁”，引发了更近期的政治冲突。

当前的背景是，由于通胀仍高于2%的目标，美联储的双重任务受到高度关注。2026年这一特定案件的催化剂是特朗普法律团队提出的一种新法律理论。他们认为“正当理由”条款代表了对总统权力的违宪限制。华盛顿特区巡回法院在2026年5月一致驳回了这一论点，为最高法院最终拒绝干预奠定了基础。

数据 — [数字显示了什么]

该案件的关键在于对超过110年历史的法规的解释。丽莎·库克于2022年5月获得参议院确认，任期将于2036年1月到期。美联储委员会由七名理事组成，每位理事的任期为14年，且任期错开。根据裁决时的数据，美联储的基准政策利率在4.75%-5.00%之间，此前自2022年3月以来累计收紧了525个基点，以应对通胀。

对中央银行理事任期的比较突显了美国体系的稳定性。自1914年以来，美联储理事的平均任期约为8.5年。相比之下，英格兰银行的货币政策委员会成员任期为可再续的3年，而欧洲中央银行执行委员会成员的任期为不可再续的8年。14年的美国任期是任何主要中央银行中最长的，旨在有意将货币政策与选举周期隔离。

指标	挑战前 (2025)	最高法院驳回后 (2026)
市场隐含政策不确定性 (CBOE FEDVIX 指数)	18.5	16.2
2年期国债收益率	4.85%	4.72%

分析 — [对市场/行业/股票的影响]

立即的市场反应是国债收益率曲线出现适度的牛市平坦化。2年期收益率在新闻发布后的交易中下降了13个基点，这反映出对政治干预破坏通胀斗争的风险感知降低。对长期融资成本高度敏感的行业，如公用事业 (XLU) 和房地产 (XLRE)，相较于标普500 (SPX) 取得了相对优异的表现，后者则持平。金融类股 (XLF) 表现不一，因为更大的政策确定性有助于净利差预测，但较低的收益率对盈利能力施加压力。

有一种反论点认为，该裁决并未消除政治压力，这种压力可以通过公开评论、提名权和国会监督施加。未来在不同理由下提出法律挑战的风险依然存在。裁决周的机构流动数据显示，长期国债ETF（如TLT）的持仓增加，同时对利率敏感的成长股的空头头寸被覆盖。市场参与者将该裁决解读为降低了货币政策的尾部风险波动。

前景 — [下一步关注什么]

关注点现在转向货币政策的操作。2026年7月30日的下一次联邦公开市场委员会决定将受到审查，关注其在通胀与增长风险之间的语言是否有任何变化。需要关注的关键水平是2年期国债收益率保持在4.80%以下，这将表明对美联储操作独立性的持续信心。

另一个催化剂是即将进行的新副主席监督的参议院确认程序，预计在2026年8月休会前完成。任何有争议的听证会都可能重新引发对美联储的任务和结构的辩论。如果2026年6月的通胀数据在7月12日发布时显示出显著的重新加速，尽管在免职方面法律上明确，政治压力可能通过立法渠道加剧。

常见问题解答

总统可以解雇美联储主席吗？

不，总统不能单方面解雇美联储主席。主席也是理事会成员。与其他理事一样，他们只能在14年任期内因“正当理由”被免职。然而，主席的单独4年领导任期在到期时如果总统选择提名其他人，则不可再续，这是主要的政治影响杠杆。

这如何影响抵押贷款和贷款的利率？

该裁决减少了长期利率的不确定性来源。通过确认美联储能够根据经济数据而非政治压力做出决策，它支持了货币政策更可预测的路径。这可能导致10年期国债收益率的波动性降低，这是抵押贷款利率的关键基准，可能导致利差缩小以及消费者和企业的借贷成本更加稳定。

美联储独立性的历史基础是什么？

美联储的法律和习惯独立性直到1951年财政部与美联储达成协议才得以完全实现。在此之前，美联储在二战期间及其后必须维持政府债务的低收益率。该协议确立了美联储的主要目标是经济稳定，而不是债务融资。这一先例，加上1913年法案的“正当理由”条款，构成了现代美国中央银行自主权的基础。

结论

最高法院的行动巩固了美联储理事任期保护，是政策可预测性胜过政治波动的结构性胜利。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。