智利央行下调2026年GDP预期，提高通胀展望

智利中央银行于2026年6月17日宣布下调其2026年国内生产总值（GDP）增长预期。该银行现预计经济将增长2.1%，低于之前的预估。同时，政策制定者略微提高了年度通胀预期，表明在增长环境更加疲软的情况下，价格压力依然存在。

背景 — 为什么现在重要

智利经济在经历了强劲的后疫情扩张期后，面临复杂的调整期。上一次显著的增长预期下调发生在2025年底，当时该银行将2026年的预期从最初的2.8%下调至2.4%。当前的调整延续了预期减弱的趋势，因为国内需求疲软，全球铜价仍然波动。

此次修订是在全球宏观经济背景严峻的情况下进行的，发达市场的通胀水平虽然有所缓和，但仍然较高。智利的基准利率在经历了自2023年开始的长期宽松周期后，目前为4.25%。此次下调的主要原因是2026年第一季度私人消费数据低于预期，以及投资增长乏力。

智利经济内部持续存在的结构性问题，包括监管不确定性和劳动力市场疲软，加剧了这些周期性逆风。该银行的决定反映了基于截至5月收到的硬经济数据对预期的重新校准，这些数据未能达到早期的乐观预期。

数据 — 数字显示了什么

中央银行更新的宏观经济预测显示出增长与通胀预期之间的明显分歧。2026年GDP增长预期从之前的2.4%下调了30个基点至2.1%。这使智利的预期增长率低于拉丁美洲平均水平约2.4%。

2026年通胀预期从之前的3.0%上调至3.2%。智利的消费者价格指数目前以3.4%的年化率运行，仍高于该银行3%的目标。失业率维持在8.6%的高位，显著高于疫情前约7.2%的平均水平。

铜产量作为智利出口的重要驱动因素，在第一季度同比增长1.8%，但未能转化为更广泛的经济动能。2026年第一季度经常账户赤字扩大至GDP的3.1%，高于前一季度的2.7%，反映出贸易条件的恶化。

指标	之前预期	更新预期	变动
2026年GDP增长	2.4%	2.1%	-0.3个百分点
2026年通胀	3.0%	3.2%	+0.2个百分点

分析 — 对市场/行业/股票的影响

增长预期的下调表明智利以国内市场为导向的股票面临持续逆风，特别是IPSA指数年初至今下跌了4.2%。包括智利银行（BCH）和智利桑坦德银行（BSAC）在内的银行业股票面临潜在的信贷增长放缓和持续的利润压缩压力。

以出口为导向的矿业公司，如化学与矿业公司（SQM）和安托法加斯塔PLC（ANTO.L），可能会受益于智利比索的潜在贬值，2026年比索兑美元贬值了5.3%。通胀修订降低了激进货币宽松的可能性，尽管贷款增长放缓，可能支持银行的净利差。

有反对观点认为，向下修订已经反映了市场对坏消息的定价，可能在被超卖的国内资产中创造机会。机构流动数据显示，智利股票持续遭遇外资抛售，年初至今流出资金达到12亿美元，而当地养老金基金则是政府债券的净买家。

前景 — 接下来要关注什么

市场参与者应关注智利2026年第二季度GDP报告，计划于2026年8月18日发布，以确认放缓趋势。下一次中央银行货币政策会议定于2026年7月28日，将为增长与通胀的组合是否改变宽松周期的步伐提供重要指导。

美元/智利比索汇率为920比索，代表一个关键的技术阻力水平；突破该水平可能会进一步信号比索疲软。铜期货价格徘徊在每磅3.85美元，需要维持在4.00美元以上，以改善财政收入预测和增长前景。

常见问题解答

智利的GDP预期与其他拉美经济体相比如何？

智利修订后的2026年2.1% GDP增长预期低于区域同行。巴西预计增长2.3%，哥伦比亚预计增长2.7%，秘鲁预计增长2.5%。智利的表现不佳主要源于国内投资和消费模式疲软，而非外部部门挑战。该国的人均收入较高，也为增长比较创造了更高的基数效应。

这对智利的利率轨迹意味着什么？

较高的通胀预期降低了激进货币宽松的可能性。市场目前仅定价50个基点的额外降息，低于之前预期的75个基点。中央银行可能会保持谨慎态度，优先考虑通胀控制，而非尽管经济前景疲弱仍刺激增长。

智利中央银行的预测在历史上有多可靠？

智利中央银行历史上在全年内对其预测进行了适度修订。过去十年，其一年期GDP增长预测的平均绝对误差约为0.4个百分点。通胀预测的准确性稍差，平均误差为0.5个百分点，尤其是在商品价格波动期间。

结论

智利经济在2026年面临温和增长和持续的通胀压力。

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