摩根士丹利预测：若霍尔木兹海峡关闭，布伦特原油价格可能飙升至每桶150美元，地缘政治风险是主因

摩根士丹利于2026年5月14日宣布，在霍尔木兹海峡关闭的情况下，布伦特原油价格可能在夏季飙升至每桶150美元。该银行的大宗商品策略师将这种情况描述为一场“与时间赛跑”，强调了该咽喉要道在全球能源供应中的关键作用。这一预测是基于该地区不断升级的地缘政治紧张局势而做出的重大上调，使市场对潜在的供应中断保持高度警惕。

霍尔木兹海峡为何如此关键？

霍尔木兹海峡是全球最重要的单一石油运输咽喉要道。它位于阿曼和伊朗之间，连接着波斯湾产油国与世界其他地区。2024年，每天约有2100万桶石油液体（相当于全球消费量的约21%）通过该海峡。

这条狭窄水道的任何中断都将对能源市场产生即时而严重的后果。沙特阿拉伯、伊朗、阿联酋、科威特和伊拉克的大部分原油出口都通过这一通道运输。替代路线有限，现有管道也无法弥补全面关闭造成的损失，这使得全球地缘政治风险成为交易员关注的焦点。

关闭将如何影响全球石油供应？

霍尔木兹海峡的完全停止通行将立即从市场中移除全球五分之一的石油供应。此类事件将引发对替代原油的争夺，导致远超典型供需失衡的价格冲击。其直接影响将超出战略石油储备（SPR）稳定价格的能力，因为每天释放100万桶SPR只能弥补不到5%的中断流量。

重新规划全球能源流动的物流挑战是巨大的。油轮将需要更长、更昂贵的航程，前提是替代供应来源能够增加。这种供应侧危机可能会持续数周或数月，具体取决于关闭的性质和持续时间，从而导致进口依赖型国家持续高价和潜在的燃料短缺。

150美元的价格是基本情景吗？

每桶150美元的预测代表着高风险、尾部事件情景，并非摩根士丹利的核心预期。该分析取决于海峡的全面和长期关闭，这将构成一次重大的地缘政治升级。这一预测旨在警告市场在中东极端事件面前的脆弱性。

作为对极端情景的反驳，该银行的基本情景假设紧张局势降级，海峡保持开放。在这些更可能的情况下，摩根士丹利维持2026年第三季度布伦特原油每桶95美元的更为温和的价格目标。这突显了由于持续的不确定性，市场目前正在计入的显著风险溢价。

能源市场如何定位？

能源市场已对风险状况的加剧迅速做出反应。在该银行报告发布后，近月布伦特原油期货合约在早盘交易中跳涨4.5%，因为交易员已将新的风险溢价计入价格。该报告已将市场情绪从关注需求动态转向关注严重的供应侧风险。

衍生品市场反映了这种焦虑。石油期权的隐含波动率有所增加，特别是对于虚值看涨期权，它们将从大幅价格飙升中获利。25-delta风险逆转（衡量看涨与看跌情绪的指标）已明显偏向看涨期权，表明交易员正在支付更高的溢价，以对冲或押注价格飙升至150美元目标。这是现代大宗商品交易中的一个关键指标。

Q: 关闭需要持续多久才能触发150美元的价格？

A: 摩根士丹利的报告表明，持续超过15天的中断可能会引发严重的价格飙升。较短的中断可能被商业库存和浮动储存吸收。然而，如果关闭时间超过两周，将耗尽即时缓冲，并迫使市场面对真正的实物短缺，从而证明价格升至每桶150美元是合理的。

Q: 还有哪些其他因素可能影响油价？

A: 除了霍尔木兹海峡，全球油价还受到OPEC+生产政策、中国和印度等主要经济体的需求以及全球经济整体健康状况的影响。例如，一次显著的经济放缓可能成为强大的逆风，通过减少整体消费来缓解供应冲击对价格的影响。

Q: 以前是否发生过类似的咽喉要道中断事件？

A: 苏伊士运河曾面临堵塞，最近一次发生在2021年，造成了显著但暂时的中断。在1980年代的两伊战争期间，“油轮战争”曾针对波斯湾的航运。然而，全球经济对每天通过霍尔木兹海峡的巨大运输量的依赖是前所未有的，这使得现代的关闭事件更具系统性关键性。

总结

霍尔木兹海峡潜在的关闭给石油带来了显著的地缘政治风险溢价，每桶150美元的价格现在成为可能。

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