巴西石油公司与SBM海洋签署28亿美元FPSO合同

巴西石油公司（Petróleo Brasileiro S.A.，简称Petrobras）于2026年6月13日与SBM海洋签署了两艘新浮式生产、储存和卸载（FPSO）船的建设和租赁合同。根据finance.yahoo.com的报道，此项合同的总价值为28亿美元。这些船只将用于圣保罗盆地预盐区的Búzios油田，计划于2029年首次投产。这项资本承诺凸显了巴西石油公司在其核心深水资产上的积极扩张，目标是维持日均超过300万桶油当量的持续生产增长。

背景 — [为什么现在重要]

FPSO市场目前正经历明显的供需失衡。由于来自圭亚那、西非和巴西的运营商需求旺盛，全球船只供应紧张，交付时间超过五年。巴西石油公司上一次重大FPSO招标周期于2023年结束，涉及Sepia和Mero油田，单位成本平均为14亿美元。目前每艘船的14亿美元价格反映了离岸供应链中钢材、设备和专业劳动力成本的显著通货膨胀压力。

宏观背景显示，布伦特原油价格接近每桶85美元，这一水平支持主要的离岸资本支出。巴西国家石油局（ANP）持续批准预盐油田的快速开发计划，创造了监管利好。这项交易的直接催化剂是巴西石油公司修订后的2024-2028战略计划，该计划将其1020亿美元资本支出的72%用于勘探和生产，明确聚焦于深水和预盐资产，以维持储量寿命和生产能力。

数据 — [数字显示了什么]

该交易的总合同价值为28亿美元，涉及两艘船。每艘FPSO，名为Búzios 9和Búzios 10，将具备每日处理22.5万桶石油和1200万立方米天然气的能力。巴西石油公司在2026年第一季度的总产量平均为308万桶油当量，其中预盐产量贡献245万桶油当量，占总量的79.5%。Búzios油田在2026年第一季度的产量超过90万桶油当量。

比较项目成本显示出通货膨胀。2023年FPSO合同的平均成本为每单位14亿美元，容量为18万桶每日。新船的成本同样为每艘14亿美元，但提供25%的更大处理能力（22.5万桶每日），表明每桶容量的实际成本下降。

指标	Búzios 9/10 FPSOs (2026)	Sepia 2 FPSO (2023)
石油产能 (bpd)	225,000	180,000
合同价值	$1.4B each	$1.4B
每桶产能成本	~$6,222	~$7,778

巴西石油公司的市值约为1100亿美元，此次承诺占其市场价值的2.5%。与同行的比较显示，壳牌公司最近在美国墨西哥湾Whale开发项目中的FPSO投资估计成本为12亿美元，容量为10万桶每日。

分析 — [对市场/行业的意义]

该合同对SBM海洋及其主要承包商来说是直接的胜利，可能会提升新加坡、中国和韩国造船厂的订单簿。上部模块、系泊系统以及海底脐带、升降管和流线（SURF）的供应商将看到需求增加。该交易巩固了巴西石油公司作为全球FPSO需求的最大驱动者，支持整个离岸服务生态系统，包括为巴西预盐油井提供服务的Valaris和Transocean等钻井公司。

一个限制是巴西石油公司集中执行风险。该公司有多个重大项目同时进行，包括Campos盆地的Raia项目，给其项目管理资源带来压力，可能导致延误。关键组件如涡轮机和泵的供应链瓶颈仍然是2029年首次投产时间表的持续风险。

来自商品交易顾问的定位数据表明，布伦特原油的净多头头寸连续五周增加。富时MSCI巴西ETF（EWZ）的机构流入在年初至今表现积极，能源是最大的行业权重。该交易可能会吸引更多资金流入巴西股票，被视为有纪律的石油资本支出的直接代理。

前景 — [接下来要关注什么]

巴西石油公司的下一个催化剂是其2026年第二季度财报，计划于2026年8月5日发布。分析师将密切关注经营现金流的产生，以评估该项目及其他项目的融资能力。ANP的第五次永久性勘探区块投标，定于2026年10月举行，将考验投资者对新巴西土地的兴趣。

需要关注的关键水平包括布伦特原油持续保持在每桶82美元以上，这一水平被视为继续进行预盐投资所必需的。对于巴西石油公司股票（PBR），技术阻力位于19.50美元附近，这是其在2026年测试并未成功的水平。若在高成交量下突破该水平，可能会发出对资本支出故事的重新信心信号。

市场的注意力也将转向SBM海洋在其2026年上半年报告中于7月31日更新的订单簿。如果与其他运营商的额外意向书得到确认，将表明FPSO市场的紧张局势是一个多年的趋势，而非仅限于巴西。

常见问题

什么是FPSO，巴西石油公司为什么使用它们？

FPSO是一种浮动船只，用于处理、储存和卸载来自海上油田的石油和天然气。巴西石油公司在其深水预盐油田中大量依赖FPSO，因为它们具有机动性，可以重新部署，并避免在复杂的海底地形上铺设昂贵的长距离管道。该技术允许更快地开发远离现有基础设施的巨大油田，这是巴西海上盆地的特点。

这项交易如何影响巴西石油公司的分红政策？

巴西石油公司有一项股东回报政策，分配45%的自由现金流。像28亿美元的FPSO承诺这样的重大资本支出是通过经营现金流和债务资助的，而不是通过分红分配。虽然资本支出在短期内对自由现金流造成压力，但成功的项目执行将导致2029年及以后更高的产量，旨在产生更大的未来现金流，以支持可持续的分红。市场关注杠杆比率；净债务/EBITDA保持在1.5倍以下是分红安全的关键阈值。

该FPSO项目时间表面临的最大风险是什么？

主要风险是长期交付物品（如压力容器和涡轮机）的供应链延迟、施工现场的劳工罢工，以及在集成和调试阶段出现的意外技术挑战。历史上，FPSO项目平均延迟6-12个月。次要风险是油价持续跌破每桶70美元，这可能促使巴西石油公司重新审视其项目排序，并可能推迟后续船只的最终投资决策。