印度延迟中东石油采购尽管霍尔木兹海峡重新开放

印度的国有炼油商并未急于恢复从中东采购原油，尽管霍尔木兹海峡有望重新开放商业航运。这些实体已经确保了足够的供应，以满足未来两个月的需求。这一战略决策突显了采购策略的转变和强大的库存管理。最初的供应中断发生在2026年5月初，因地缘政治事件关闭了这一关键的海上通道。

背景 — 为什么现在重要

霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输瓶颈，预计在2025年每天将有2100万桶原油通过。完全关闭是一个罕见且影响重大的事件，对全球能源安全产生直接后果。上一次重大中断发生在2019年，当时油轮遭到袭击，导致保险费用暂时飙升并改变了贸易流向。

当前的宏观背景是布伦特原油价格接近每桶82美元，低于关闭期间超过95美元的峰值。市场重新校准的直接催化剂是全面恢复运输能力的潜在可能性。作为全球第三大石油进口国，印度是一个关键的摇摆买家，其采购模式直接影响全球原油基准和价差。

数据 — 数字显示了什么

印度的国有炼油商，包括印度石油公司和印度石油公司，合计占据了该国500万桶每日炼油能力的60%以上。目前，他们的原油库存约为5000万桶，足以满足未来40-45天的需求。这一库存水平比2025年同期的35天平均水平高出15%。

炼油商积极多元化供应来源，环大西洋的采购量环比增加了35%。6月份，俄罗斯的ESPO混合原油进口量达到120万桶/日，创下历史新高。而2026年第一季度中东原油的平均进口量为270万桶/日，随后下降超过40%。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

延迟恢复中东原油采购将对迪拜和阿曼基准价格施加压力，相对于布伦特和WTI。具有灵活原料来源的亚洲炼油商，如信实工业，可能通过加工折扣的环大西洋原油来获得更大的利润。中东至亚洲航线的大型油轮运费可能保持低迷，影响Frontline和Euronav等股票。

一个关键的反对论点是，两个月的库存提供的缓冲有限。任何进一步的供应冲击或意外的需求激增都可能迫使印度买家比预期更早回到市场，导致中东价差急剧反弹。交易台目前对迪拜的时间差持净空头，预计即期原油将继续疲软。资金流向正在转向从阿拉伯湾原油折扣中获利的期权结构。

前景 — 接下来要关注什么

下一个关键催化剂是计划于2026年7月3日召开的OPEC+会议，成员国将审查生产政策。市场参与者将关注该组织是否宣布措施以应对主要买家的需求真空。沙特阿美的每月官方售价公告预计将在7月5日左右发布，将显示生产商如何调整以应对竞争压力。

交易者应关注布伦特-迪拜期货掉期价差，目前接近每桶2.50美元。突破4.00美元将表明贸易流向的正常化。每周的库存数据来自石油规划与分析中心，每周五发布，将提供印度炼油商何时可能重新进入现货市场的最清晰指示。

常见问题解答

这将如何影响印度的汽油和柴油价格？

战略库存缓冲和多元化原油采购可能在短期内保护印度的零售燃料价格。国有炼油商有足够的原料来维持正常的炼油运行，防止供应短缺。从替代来源采购的低成本原油甚至可能稍微改善炼油利润，减轻提高油价的压力。政府的上游分红政策仍然是零售燃料定价的主要决定因素。

霍尔木兹海峡长期关闭的历史先例是什么？

在现代历史上，霍尔木兹海峡从未经历超过几天的关闭。2019年的事件涉及对单个油轮的袭击，而不是全面封锁，干扰的时间以小时计。1980年至1988年的伊朗-伊拉克油轮战争中，虽然对船只进行了攻击，但并未停止交通。当前事件在规模和持续时间上是前所未有的，为供应链风险建模创造了新的基准。

哪些公司从改变的原油贸易流中受益？

在亚洲以外，特别是在美国墨西哥湾沿岸和欧洲的复杂配置的炼油商，从对环大西洋原油的强劲需求中受益。像瓦莱罗能源和壳牌这样的公司看到其出口产品的利润改善。拥有强大物流网络的贸易公司，如维托尔和特拉菲古拉，从套利机会中获利。西非至亚洲和美国至亚洲航线的油轮所有者看到持续的运费强劲。

结论

印度的精炼库存策略延迟了中东石油采购的恢复，给区域原油价差带来压力。

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