印度央行允许非居民印度人将卢比存款兑换美元以增强外汇储备

印度储备银行于2026年6月24日宣布了一项新的外汇掉期机制，允许非居民印度人将卢比计价的定期存款本金兑换为美元。该计划明确排除了这些存款产生的利息。这项有针对性的干预旨在动员估计1500亿美元的非居民印度人存款，以直接增强印度的外汇储备，截至6月13日，外汇储备为5962亿美元。

背景 — 为什么现在重要

印度的外汇储备自2026年3月的近期高点下降了200亿美元。这一减持反映了卢比持续承压，年初至今对美元贬值了3.5%。在美联储6月11日的会议后，全球金融条件收紧，政策制定者仅表示2026年将降息一次。这加强了美元，并引发了资本从新兴市场的流出。

在2013年“缩减恐慌”期间，实施了类似但更广泛的机制。印度储备银行当时推出了外币非居民（银行）或FCNR(B)计划，为银行提供美元掉期窗口，以吸引非居民印度人存款。该计划在三年内动员了近340亿美元，并被认为在信心危机期间稳定了卢比。目前的机制更为狭窄，仅针对现有存款，而非新流入。

直接催化因素是印度的经常账户赤字，在2026年第一季度扩大至GDP的1.8%。结合波动的投资组合流动，这一赤字对卢比施加压力，并消耗用于干预的储备。印度储备银行采取了预防性措施，以在不通过直接现货市场销售耗尽储备的情况下建立美元缓冲，这是其在2025年底大量使用的工具。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年6月13日，印度的外汇储备总额为5962亿美元。这标志着自3月6162亿美元的高点下降了200亿美元。这些储备为约10.5个月的进口提供了保障，低于3月的11.8个月。6月24日，卢比对美元的汇率为83.45，接近2026年4月创下的83.62的历史低点。

印度的非居民印度人存款池相当可观。截至2026年3月，非居民印度人存款总额为1507亿美元。具体组成如下：外币非居民（FCNR）存款为521亿美元，非居民外币（NRE）卢比账户为924亿美元，非居民普通（NRO）账户为62亿美元。

存款类型	金额（亿美元）	适用于新掉期？
FCNR (B)	52.1	否（已为美元）
NRE	92.4	是（仅本金）
NRO	6.2	可能否

新掉期的影响取决于参与程度。如果924亿美元的NRE存款中有10%被掉期，它可能会为储备增加超过90亿美元。印度储备银行的远期美元账簿在5月显示净负债为189亿美元，表明现有的对冲压力。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

拥有大量非居民印度人存款基础的印度银行将通过促进掉期获得手续费收入。印度国家银行 (SBIN.NS) 和 ICICI银行 (ICICIBANK.NS) 是主要受益者，因为它们在NRE存款市场中占有最大的份额。如果掉期减少了高成本的卢比存款负债，它们的净利差可能会面临压力，可能提高20-30个基点的盈利能力。

直接的市场影响对USD/INR离岸远期来说是看跌的。公告后，一年期远期溢价下跌了15个基点。掉期在远期市场创造了人造美元供应，降低了进口商的对冲成本。以出口为导向的行业，如 IT服务 (INFY.NS, TCS.NS) 和制药业，面临的货币风险减少，支持其以美元计价的收益估值。

该计划的局限性在于其自愿性质和不包括利息。如果非居民印度人预计卢比会进一步贬值，他们可能选择持有卢比，而不是接受印度储备银行提供的掉期汇率。如果卢比大幅贬值，央行面临未来负债激增的风险，因为到期时必须以美元返还本金。货币交易者在现货市场上做空卢比，测试印度储备银行捍卫83.60水平的决心。

前景 — 接下来要关注什么

每周五监测印度储备银行的储备数据，以了解远期账簿的增加，表明掉期的参与情况。下一个主要催化剂是2026年第二季度的国际收支数据，预计在9月30日发布。如果经常账户赤字超过GDP的2.0%，将加大压力，可能迫使采取更激进的措施。

USD/INR现货汇率面临83.62的关键技术阻力，这是其历史最高点。若持续突破该水平，可能触发止损并将该货币对推向84.00。支撑位在200日移动平均线的82.90。印度储备银行的下次货币政策委员会会议定于8月6日，市场将密切关注有关外汇稳定的评论。

全球驱动因素包括6月27日的美国核心PCE通胀数据和7月30日的下次FOMC会议。若美国通胀数据表现强劲，将加强美元，削弱印度储备银行的掉期机制，使卢比资产吸引力下降。印度于6月28日纳入摩根大通全球债券指数是一个积极的流入对冲，预计每月将带来20-30亿美元。

常见问题解答

这项RBI掉期对普通非居民印度账户持有者意味着什么？

持有卢比定期存款的非居民印度人现在可以向他们的银行申请将存款的本金兑换为美元，汇率由印度储备银行设定，锁定存款期限的汇率。所赚取的利息将以卢比支付，并且不能在此计划下转换。这为他们的本金提供了美元价值的确定性，但对利息收入的卢比价值没有保护，仍然面临货币波动的风险。

2026年这一计划与2013年FCNR(B)掉期有何不同？

2013年的FCNR(B)计划是危机时期的工具，通过为银行提供补贴的掉期窗口，吸引新美元存款，印度储备银行承担汇率风险。2026年的机制是预防性的稳定措施，将现有卢比存款掉期为美元，印度储备银行直接承担货币风险。旧计划为系统增加了净新外币；新计划则改变了现有非居民印度人持有的组成，以暂时增强储备。

这项掉期会收紧卢比流动性并提高国内利率吗？