僵局降低了本世纪军事和市场的力量

僵局已成为过去100年在战争、政治和商业中决定性结果的主要约束，《金融时报》于2026年5月16日报道。明确的胜利变得更加稀少，竞争持续时间更长，改变了国家和公司的激励。这种变化在政策选择、竞选时间和对耐力而非快速收益的重视中是可衡量的。当“立即胜利”的策略不再奏效时，投资者面临不同的风险模式。

为什么僵局在过去一个世纪中增加了？

技术扩散缩小了领先和落后参与者之间的差距。在过去100年中，通信、武器和机动性的改善传播得更快，缩小了曾经带来快速胜利的早期优势。当双方都能投射力量并承受消耗时，结果往往延续为持久的竞争，而非决定性的突破。

政治分裂和媒体强度也延长了竞争。民主国家现在管理更长的国内辩论和变化的联盟；选举周期拉长了政策时间表。这使得能够持续努力数年的参与者获得的回报增加，而不是仅仅收获一次性、明显的优势。

僵局如何改变国家预算和市场？

僵局重塑了公共支出优先级和风险溢价。政府将更多资金分配给持续的准备和后勤，而不是一次性的进攻能力，从而增加了经常性支出的比例。这为国防供应商创造了稳定的采购流和可预测的合同收入，但减少了依赖单次技术飞跃的公司的上行潜力。

市场将这些模式定价到估值和收益中。与长期政府项目相关的资产可能表现出较低的波动性和更长的持续时间；当项目跨越十年时，通货膨胀和利率风险的影响更为显著。投资者应预期向那些在3-10年视野内获得稳定现金流的企业进行行业轮换；短期赢家变得不那么常见。

（有关更广泛背景，请参见国防支出：https://fazen.markets/en）

参与者选择什么战略响应？

国家和公司采取三种主要响应：升级以打破僵局、对冲以吸收消耗，以及调整以重设目标。升级往往会大幅提高成本并增加反弹风险；对冲通过储备、联盟和分散供应链增强韧性；调整则重新框定目标以挽救部分收益。每种响应对债权人和供应商产生不同的现金流和信用影响。

高管和投资组合经理现在运行具有更长时间线和较低决定性变化概率的情景集。这改变了资本配置：更强调流动性缓冲和具有内置指数化或持续保护的合同。地缘政治风险被视为一种慢性因素，而非二元事件，从而改变了估值倍数和收益曲线（有关地缘政治风险，请参见：https://fazen.markets/en）。

认可的局限性

测量僵局的上升本质上是不精确的，因为“胜利”的定义因领域和时代而异。关于竞选时间、政治结果和公司竞争的数据是零散的，通常是定性的，因此因果关系的主张具有不确定性。分析师必须结合历史模式识别与最新的主要指标，而不是依赖单一指标。

Q? 投资者应如何调整在僵局时代的配置？

投资者应更加重视现金流的耐久性和合同的可见性，而非高贝塔、赢家通吃的策略。这意味着适度转向与多年度公共或私人项目相关的经常性收入的行业，并保持流动性以应对持久的冲击。头寸规模应反映更长的事件视野：平均持有期可能从几个月延长到几年。

Q? 哪些行业最能从持久竞争中受益？

与持续的国家或企业支出相关的行业——物流、维护、网络安全和特定工业供应商——获得相对稳定。这些企业通常具有经常性合同、多年的积压订单和更高的收入可见性；这减少了收益的波动性。相反，纯粹的颠覆性挑战者在僵局环境中面临压缩的回报窗口和更高的融资成本。

底线

僵局延长了竞争，偏向于耐力而非决定性策略，并改变了市场中的资本配置。

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