俄罗斯原油出口飙升至年内最高水平，炼油厂受损

俄罗斯的原油运输在截至6月16日的四周内激增至每日3.88百万桶，创下年内新高，乌克兰的远程无人机攻击使国内炼油能力受损。这一供应激增导致NEAR交易价格为2.44美元，较24小时下降0.82%，截至今天12:37 UTC。数据显示，市场因地缘政治日益分化，高量原油出口与国内炼油危机并存。

背景 — [为什么现在很重要]

当前的出口激增逆转了2024年的趋势，当时西方制裁和G7价格上限对俄罗斯的运输施加了压力，去年大部分时间的平均出口量接近3.2百万桶/日。这一升级跟随乌克兰在2025年底军事战略的关键转变，重点是削弱俄罗斯的能源收入和军事后勤，而非领土收益。宏观背景下，布伦特原油在全球需求担忧和美国高产量的背景下，努力维持在每桶80美元以上。直接催化因素是无人机攻击的累积影响，自3月以来，估计有200万桶/日的俄罗斯主要炼油能力停工。这迫使俄罗斯出口更多原油，而非更高价值的精炼产品，如柴油和石脑油。

数据 — [数字显示了什么]

船只追踪数据显示，截至6月16日的四周内，俄罗斯海运原油出口平均为3.88百万桶/日。这比2024年的平均水平增加了近15%，接近2023年初的记录水平，即全面入侵开始后不久。同时，俄罗斯的炼油产量急剧下降。行业估计显示，炼油量同比下降约150万桶/日，造成大量原油可供出口。全球基准布伦特原油在6月16日交易价格为78.42美元，表现不及标普500能源板块年初至今4.2%的涨幅。脱钩现象显著：俄罗斯的原油流出创纪录，与NEAR的24小时交易量552.13百万美元形成鲜明对比，反映出与能源叙事相关的更广泛加密领域的投机兴趣低迷。

指标	截至6月16日的四周平均	2024年平均	变化
海运原油出口	3.88百万桶/日	~3.38百万桶/日	+14.8%
估计炼油量	~4.8百万桶/日	~6.3百万桶/日	-150万桶/日

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

主要的次级影响是欧洲和亚洲炼油利润的扩大，或称裂解价差。像Valero (VLO) 和Reliance Industries这样的炼油商从更便宜的俄罗斯原油原料和更强的柴油利润中受益，因为俄罗斯的柴油出口已下降。美国墨西哥湾沿岸的炼油综合体也因跨大西洋柴油套利而受益。相反，俄罗斯的石油公司如俄罗斯石油公司（Rosneft）面临盈利压力，出售原油而非精炼产品每桶赚得更少。一个关键风险是，持续的高出口可能会考验俄罗斯管道和港口基础设施的运营极限，可能导致2026年第三季度的物流瓶颈。交易台报告流入重炼油的股票ETF，流出纯俄罗斯能源ADR。汽油和柴油期货的多头头寸有所增加，而一些基金则在做空乌拉尔-布伦特差价，押注其将进一步扩大。

前景 — [接下来要关注的内容]

市场将关注两个直接催化因素：7月3-4日的OPEC+会议和预计在7月15日发布的下一轮欧盟制裁指导。OPEC+面临内部压力，因为俄罗斯的增加量抵消了其他成员的减产。布伦特原油的技术水平为76.50美元，即其200日移动平均线，是关键支撑；突破可能目标74美元。如果乌克兰的攻击永久性地使另一个主要炼油综合体如图阿普斯（Tuapse）瘫痪，出口激增可能加速，进一步对全球原油基准造成压力。相反，尽管目前不太可能，持续的停火谈判将是俄罗斯能源股的主要上行风险，也是全球炼油利润的看跌催化剂。

常见问题解答

俄罗斯出口更多原油对全球油价意味着什么？

增加的俄罗斯原油供应对全球基准价格如布伦特和WTI施加下行压力。然而，这部分被精炼产品如柴油的全球供应减少所抵消，这支撑了产品价格。净效应通常是原油远期曲线的平坦化和炼油利润的提升，正如独立炼油商股票在最近几个月相对于综合石油巨头的强劲表现所示。

乌克兰对炼油厂的无人机攻击是如何工作的？

乌克兰使用长程无人驾驶飞行器（UAV）携带爆炸性弹药，旨在针对炼油厂内特定、难以修复的设备，如常压蒸馏塔或催化裂化装置。这些精准打击造成不成比例的损害，使整个设施停工数月而非数周。该战略旨在削弱俄罗斯的增值出口收入，并给其军事燃料供应链带来压力，次要效应是推高全球柴油价格。

哪些国家在购买这些额外的俄罗斯原油？

印度和中国仍然是主要买家，占海运俄罗斯原油出口的80%以上。这两个国家已扩大其进口基础设施，并继续以低于布伦特的价格进行采购。土耳其也成为一个重要的买家和再出口国。这一贸易流向的重新定向，自2022年入侵后建立，已变得根深蒂固，重塑了全球航运路线，并在很大程度上创造了一个不受西方价格上限执行影响的俄罗斯石油平行市场。

底线

地缘政治战争正在将俄罗斯原油出口与国内炼油脱钩，向市场倾泻原材料，同时收紧全球柴油和汽油供应。

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