以色列-黎巴嫩冲突削弱霍尔木兹海峡石油流动

地区紧张局势升级，以色列于2026年6月18日在黎巴嫩南部进行空袭，立即引发了对更广泛中东冲突的担忧。同时，美国官员确认，霍尔木兹海峡这一关键水道的航运交通和石油流动未受影响。根据investing.com的报道，美国参议员J.D. Vance在6月18日表示，石油仍在该海峡流动。基准布伦特原油价格对跨境袭击作出反应，至欧洲交易结束时上涨2.1%，达到每桶88.75美元。

背景 — 此时为何重要

霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输瓶颈，连接波斯湾的生产国与全球市场。2025年，平均每天有2050万桶石油通过该海峡，占全球石油液体消费的约21%。该海峡上一次重大关闭发生在1988年伊朗-伊拉克战争的“油轮战争”期间，运输量减少了25%，并导致油价在三个月内上涨了15%。当前宏观背景是能源价格结构性上涨，美国10年期国债收益率为4.28%，通胀预期稳定在2.4%左右。直接催化因素是以色列与真主党之间的多天报复性袭击，从针对性暗杀升级为更广泛的军事基础设施攻击。这增加了多方战争的风险，可能将伊朗卷入其中，伊朗已多次威胁要关闭该海峡。

数据 — 数字显示了什么

目前通过霍尔木兹海峡的石油流动估计为每小时180万桶，或每天约4300万桶。2026年8月交货的布伦特原油期货价格从86.92美元上涨至88.75美元，单日上涨1.83美元。全球基准的年初至今涨幅现已达到14.7%，显著超过标普500指数的5.2%的年初至今回报。市场对石油的恐惧指数，即CBOE原油波动率指数（OVX），跳升18点至42.5，为2025年10月以来的最高水平。通过阿曼湾航行的船舶保险费周比上涨了35%。下表展示了关键地区基准的即时价格反应：

基准	空袭前价格（6/17）	空袭后价格（6/18）	变化
布伦特原油	$86.92	$88.75	+2.1%
迪拜原油	$85.10	$86.95	+2.2%
阿曼原油	$85.25	$87.12	+2.2%

分析 — 对市场/行业/股票的影响

主要的次级影响是能源行业表现的分化。像康菲石油（COP）和埃克森美孚（XOM）这样的上游生产商，因其资产位于冲突区之外，受益于更高的价格而没有直接的运营风险。像壳牌（SHEL）和道达尔能源（TTE）这样的主要综合石油公司，由于原油输入成本的上升，面临压缩的炼油利润。航运公司如前线（FRO）和Euronav（EURN）看到更高的现货运费，但也面临上升的保险和安全成本。持续价格上涨的明显限制是国际能源署（IEA）成员国持有的5.8亿桶战略石油储备，这些储备可以用于抑制价格。交易台报告显示，长期原油看涨期权和航空公司股票（如达美航空（DAL）和邮轮运营商嘉年华公司（CCL））的空头头寸流入显著，后者对燃料成本敏感。

展望 — 接下来要关注什么

直接催化因素是以色列在黎巴嫩的地面行动潜力，这将标志着严重升级。下一个关键日期是2026年7月1日的OPEC+会议，生产国将决定是否维持或调整当前220万桶/日的减产。市场还将每周监测EIA发布的美国库存数据，以寻找需求破坏的迹象。需要关注的技术水平包括布伦特的90.50美元阻力位，这是自2025年11月以来未见的高点。如果持续突破92美元，将表明市场定价了供应中断的高概率。如果美国第五舰队宣布在霍尔木兹海峡加强海上巡逻，可能会暂时缓解风险溢价。相反，任何对商业油轮攻击的确认都将触发另一次急剧的重新定价。

常见问题

霍尔木兹海峡冲突对汽油价格意味着什么？

更高的原油价格通常会导致汽油价格上涨，滞后时间为4-8周。每桶原油价格上涨10美元，美国零售汽油价格往往会上涨约25美分每加仑。然而，地区炼油能力和季节性需求也起着重要作用。目前美国墨西哥湾沿岸的高炼油利用率可能会缓冲对消费者的部分即时影响。

这与2019年的油轮攻击相比如何？

2019年在富查伊拉附近的油轮攻击导致了更剧烈但短暂的价格飙升。布伦特原油在一个交易日内上涨4.5%，但在一周内因供应未受到实质性干扰而回落。当前情况涉及具有先进军事能力的国家行为者，增加了更持久冲突的潜力，以及油价中嵌入的更高、持续的风险溢价。

中东冲突与油价之间的历史相关性如何？

历史相关性在涉及主要生产国的事件中较高，但波动性较大。在1990年海湾战争的第一个月，油价翻了一番。在2006年以色列-真主党战争期间，尽管没有直接威胁海湾石油基础设施，布伦特在34天的冲突中仅上涨了8%，然后回落。市场区分局部冲突与对关键运输瓶颈的威胁。

底线

地缘政治风险溢价重新回到石油市场，霍尔木兹海峡的安全现在直接与以色列-黎巴嫩冲突的扩大相关。

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