中央银行将黄金储备带回国，持有量创纪录

在地缘政治紧张加剧的背景下，全球中央银行正在加速黄金采购，并将储备转移到国内金库。根据2026年6月17日的报道，到2025年底，全球官方部门的黄金持有量超过36800吨，创下自布雷顿森林体系以来的历史新高。这一趋势标志着从几十年来将黄金存放在伦敦和纽约等金融中心的做法的转变，机构现在更重视对这一被视为避险资产的直接、实物控制。

背景 — 为什么现在重要

这一举动逆转了几十年来将黄金存放在主要金融中心金库以获得流动性和便于交易的做法。上一次中央银行大量积累黄金是在2008-2012年全球金融危机之后，当时净购买量年均超过500吨。目前的宏观背景是实际利率上升，美国10年期国债收益率接近4.2%，货币波动性加大，DXY指数显示出12%的年化波动。

催化剂是地缘政治的分裂与资产被扣押风险的重新评估。2022年对俄罗斯中央银行的制裁冻结了约3000亿美元的外汇储备，成为一个明显的先例。这一事件表明，即使是主权资产，存放在外国司法管辖区的资产也并非免受政治控制。作为回应，中央银行，特别是亚洲和东欧的中央银行，已启动多年物流操作以回归黄金，视其为在其直接主权下的政治中立资产。

数据 — 数字显示了什么

定量数据突显了这一转变的规模和速度。2025年全球中央银行的净购买量达到创纪录的1136吨，比2024年的784吨增长了45%。中国的官方黄金储备连续16个月增加，在此期间增加了218吨，达到2262吨。中国人民银行现在是全球第六大官方持有者。相比之下，俄罗斯中央银行持有2352吨，占其总储备的24%。

指标	2023年水平	2025年水平	变化
全球官方黄金持有量	35821吨	36800吨	+979吨
黄金占全球储备的比例	15.5%	16.8%	+1.3个百分点
平均每月黄金回归量（估计）	15吨	42吨	+180%

这一需求激增支撑了黄金价格，现货黄金交易价为每盎司2485美元，过去24个月上涨了28%，显著超过同期标准普尔500指数的总回报率14%。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

回归驱动对金融市场产生直接的二次影响。地理多元化的黄金矿业公司，如巴里克黄金（GOLD）和纽蒙特公司（NEM），受益于持续的高价格和潜在的直接销售给中央银行。它们的收入在很大程度上不受区域需求变化的影响。相反，国际金条银行和保管机构，如摩根大通（JPM）和汇丰（HSBC），面临结构性逆风，因为其核心服务——中央银行黄金的安全存储和清算——长期需求下降。

反对意见指出，黄金不产生收益，在高利率环境下存在机会成本。中央银行可能在主权和安全方面牺牲潜在的投资收入。CFTC的市场定位数据显示，COMEX黄金期货的管理资金净多头头寸达到172,000份合约，接近三年高点，表明机构和投机资金与官方部门的看涨立场一致。

展望 — 接下来要关注什么

关键催化剂将决定这一趋势是加速还是停滞。美联储在2026年7月30日的利率决定将影响美元的强度和黄金的相对吸引力。国际货币基金组织（IMF）将在2026年12月发布的协调投资组合调查（CPIS）中提供关于储备组成变化的最新数据。指定以黄金而非美元或欧元结算的双边贸易协议将是去美元化实践中的重要信号。

分析师将关注黄金每盎司2500美元的水平，这是一个主要的心理和技术阻力位。若持续突破这一阈值，可能会触发进一步的动能买入。对于美元指数（DXY），若跌破102.00支撑位，将表明更广泛的储备多样化正在对货币施加压力，可能验证黄金积累策略。

常见问题解答

中央银行黄金回归对散户投资者意味着什么？

对于散户投资者而言，这一趋势强化了黄金作为对抗地缘政治和货币风险的投资组合多元化工具的角色。持续的官方需求为黄金价格提供了底线，降低了与其他商品相比的下行波动。散户投资者主要通过实物金条、SPDR黄金信托（GLD）等ETF或主要矿业公司的股票获得黄金敞口。这一转变并未直接影响这些零售工具的流动性或定价，因为伦敦金银市场协会（LBMA）的基准仍然是全球定价标准。

当前的黄金购买与2008-2012年期间相比如何？

当前的积累阶段比2008年后反应更具战略性和结构性。2008-2012年的购买主要是对金融危机和量化宽松的反应，旨在多样化以避开贬值的法定货币。今天的购买则更具前瞻性，专注于实物保管和减少对潜在制裁的暴露。年购买量现在超过2008-2012年平均水平30%以上，活跃买家的名单已扩展到包括一些欧洲中央银行，而不仅仅是新兴市场。

黄金作为全球储备的百分比的历史背景是什么？

黄金在全球外汇储备中的比例在1950年布雷顿森林体系下达到了近72%的峰值。1971年尼克松冲击结束美元可兑换后急剧下降，2000年降至8.5%的低点。最近上升至16.8%标志着这一多年来下行趋势的显著逆转。这个水平仍然历史性地偏低，表明如果去美元化叙事获得 traction，尤其是像日本（仅将3.6%的储备投资于黄金）等主要储备持有国重新考虑其资产组合，将有大量的重新配置空间。

结论

中央银行通过优先考虑主权保管而非金融便利，正在结构性地重塑黄金市场，这是对地缘政治分裂线的直接回应。

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