WisdomTree 2026 年第一季度：AUM 降至 783 亿美元

导语

WisdomTree 在 2026 年 5 月 1 日公布了 2026 年第一季度业绩，显示截至 2026 年 3 月 31 日的资产管理规模（AUM）为 783 亿美元，季度营收为 2.145 亿美元，净利润为 1,820 万美元（公司公告，雅虎财经摘要）。该 AUM 数字较 2025 年 3 月 31 日的 833 亿美元同比下降约 6.0%，主要由固定收益市场贬值及商品策略的选择性赎回所致。营收小幅增长，同比增长约 3%，但净利润较 2025 年第一季度收缩约 20%，反映出运营成本上升及费用率下降的双重影响。该季度净流入为 11 亿美元，但不足以抵消约 61 亿美元的市场贬值；预计经营利润率由一年前的约 19% 收窄至约 15%。投资者与指数提供商将把这些结果解读为在低增长、低费率环境下，ETF 与主动包装产品面临的结构性利润率压力的信号。

背景

WisdomTree 的 2026 年第一季度业绩发布，正值市场对 ETF 利润率动态与产品差异化高度审视之时。公司在过去 18 个月中推进产品扩展——尤其在固定收益与主题型 ETF 方面——自 2025 年第一季度以来其产品数量约增加了 12%（公司备案）。该策略带来了营收端的多元化，但也提高了研发与分销成本，在净流入温和的时期对盈利能力构成压力。作为对比，WisdomTree 的同业包括 Invesco（IVZ）与 BlackRock 的 iShares 平台（BLK），后者在 2026 年第一季度显示出更强的 AUM 抗跌性，BlackRock 的 ETF 平台仍实现了同比 AUM 增长，突显出规模领先者与中型专注型发行人之间的分化。

宏观环境亦不可忽视。2026 年第一季度全球债券收益率区间震荡，美国 10 年期国债在 2026 年 3 月平均约为 3.8%，而一年前约为 3.5%（彭博）。该环境削弱了此前吸引快速资金流入的债券型 ETF 的再定价优势。大宗商品与货币波动性（WisdomTree 在这些领域拥有多只货币对冲与商品相关产品）也抑制了需求：行业内的大宗商品 ETF 在 2026 年 3 月出现净流出。这些市场因素解释了为何 WisdomTree 尽管实现了正的总流入，AUM 仍然出现下降。

监管与费率竞争格局仍构成结构性背景。美国证券交易委员会（SEC）对 ETF 披露和主动型 ETF 批准的审查在 2025–2026 年间降低了一些新入局者的进入壁垒，但也对利润率形成压力。WisdomTree 管理层公开强调向更高附加值、以智能为导向的产品倾斜以收取溢价费用；尽管如此，第一季度的业绩表明在与已建立的低费率指数巨头竞争时，该战略的执行仍处于初期阶段。

数据深度解析

截至 2026 年 3 月 31 日的 AUM 为 783 亿美元，而 2025 年同期为 833 亿美元，年比年下降 6.0%（来源：WisdomTree 2026 年第一季度财报，雅虎财经摘要，2026 年 5 月 1 日）。第一季度净流入为 11 亿美元，但同期市场贬值约为 61 亿美元；此消彼长表明推动 AUM 收缩的主因是市场变动，而非仅由分销造成。营收为 2.145 亿美元，较 2025 年第一季度的 2.085 亿美元增长约 3%，显示出适度的定价能力与产品组合效应。然而，净利润从一年前的 2,280 万美元下滑至 1,820 万美元，约下降 20%，反映出利润率被压缩。

运营费用同比上升约 8%，达到 1.82 亿美元，主要由与公司主题型与固定收益产品推出相关的技术、产品开发与市场推广支出增加所驱动（公司披露）。这使得本季度的经营利润率约为 15%，低于 2025 年第一季度的大约 19%。管理层披露的调整后 EBITDA 指标也显示出类似的收缩趋势。摊薄后每股收益（EPS）本季度为每股 0.12 美元，而 2025 年第一季度为每股 0.16 美元（雅虎财经摘要），与净利润下降相一致。

从业务板块看，固定收益与货币对冲策略约占 AUM 的 28%，低于一年前的 31%，反映出赎回与估值变动的双重影响。权益型 ETF（包括股息与因子策略）仍为最大组成部分，约占 AUM 的 42%。WisdomTree 的商品相关 ETF 在本季度出现约 4.2 亿美元的净流出，占总体净赎回的显著份额，并对业绩费构成明显拖累。市场份额对比显示，WisdomTree 落后于更大型的 ETF 发行人：在同一报告窗口内，BlackRock 的 iShares 估计持有约 3.1 万亿美元的 ETF AUM，凸显出规模差异，这种差异会转化为分销与费率上的优势。

行业影响

WisdomTree 的季度业绩反映了资产管理行业更广泛的结构性张力：产品繁荣与规模经济之间的矛盾。追求细分或智能贝塔策略的中型提供商可以在每单位 AUM 上实现更高的费用收益，但其每单位分销成本也高于规模领先者。WisdomTree 在 2026 年第一季度实现营收增长 3% 但净利下滑 20% 的结果，强调了较高的市场开拓支出如何在收入增长的同时压缩盈利能力。

来自既有巨头与新进入者的竞争持续侵蚀曾经具有差异化优势的策略的定价能力。对投资者与配置者而言，这意味着平台规模与分销效率将日益决定 ETF 行业的利润率结果。从产品层面看，2026 年第一季度商品型 ETF 的持续净流出表明资金正自该策略组合中退出，而因子与收益导向的权益 ETF 相对更具韧性。

企业行动——并购、许可协议或战略合作——可能