USMCA审查：美国不太可能在2026年延长贸易协议

来自Seeking Alpha的报道显示，美国在2026年计划的美墨加协定（USMCA）六年审查期间不太可能支持延长该协议。这一立场为北美贸易的未来注入了重大不确定性，2025年的贸易总额超过1.3万亿美元。此决定可能引发正式的重新谈判程序，或使关键行业恢复到世界贸易组织的关税安排。

背景 — [为什么现在重要]

USMCA于2020年取代了NAFTA，设计为一项为期16年的协议，并在第六年进行强制性联合审查。该审查机制允许任何一方在未达成共识的情况下退出协议。2026年的审查在地缘政治紧张加剧和美国政策转向双边而非多边贸易协议的背景下进行。拜登政府始终强调重建国内制造业，这一目标可能与现有贸易协议的框架相冲突。

北美贸易流动的最后一次重大干扰发生在2018-2019年的NAFTA重新谈判期间。由于关税不确定性，汽车行业的生产计划在此期间平均延迟了4.2%。当前的宏观经济条件特征是美国10年期国债收益率为4.2%，核心通胀接近2.8%，使得任何可能引发价格压力的政策的敏感性增加。目前立场的催化剂似乎是对电动汽车原产地规则和农业市场准入的持续分歧。

数据 — [数字显示了什么]

北美贸易是大陆经济的基石。2025年，三方商品贸易达到1.31万亿美元，其中美墨贸易占7980亿美元，美加贸易总计5120亿美元。汽车行业是最为一体化的，零部件在最终组装前平均跨越边界八次。在USMCA下，汽车的区域价值内容要求为75%，高于NAFTA的62.5%。

恢复到WTO最惠国关税将带来显著的新成本。美国对墨西哥进口的平均关税将从0%跃升至3.5%，而墨方对美国产品的平均关税将从0%上升至7.5%。对于特定行业，影响更为严重。2025年美国对加拿大的乳制品出口达到68亿美元，面临超过250%的潜在关税。轻型汽车关税可能恢复至2.5%的美国税率和20%的墨西哥税率。

行业	当前USMCA关税	潜在WTO关税
乘用车	0%	2.5%（美国），20%（墨西哥）
农业机械	0%	1.4%
乳制品	0%	20-250%

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

汽车行业面临最直接的风险。拥有复杂跨境供应链的公司，如福特[F]和通用汽车[GM]，将看到生产成本上升。相反，专注于国内市场的制造商，如特斯拉[TSLA]，由于集中在美国的生产，可能获得相对优势。农业股票，特别是乳制品和家禽生产商，面临失去对加拿大市场的优先准入的风险。

反对意见认为，此公告是一种战略谈判战术，旨在提取让步，类似于最初NAFTA重新谈判的姿态。最终结果可能是现代化的USMCA，而不是终止。然而，2026年的政治气候降低了直接延长的可能性。对冲基金的持仓数据显示，近期对墨西哥比索（MXN）的空头兴趣增加，预期经济波动。对美国物流和铁路公司的多头头寸也有所增加，押注于向国内货运的转变。

前景 — [接下来要关注什么]

投资者需要关注的关键日期是2027年7月1日的正式审查截止日期。在此之前，2026年11月的美国中期选举结果将明确政府贸易政策的政治授权。定于2027年10月的加拿大联邦选举为谈判时间表增添了另一层复杂性。

市场参与者应关注美元/墨西哥比索货币对的波动，如果不确定性加剧，可能会测试接近18.50的支撑位。标准普尔500汽车零部件指数年初至今已上涨12%，如果供应链中断的担忧变为现实，可能会出现回调。美国贸易代表在夏季国会会议后发布的任何官方声明将提供下一步意图的具体信号。

常见问题

如果USMCA未延长，会发生什么？

如果各方在审查期间未能就延长达成一致，USMCA将继续生效，但进入10年的日落倒计时。在此期间，协议终止，除非续签。更直接的是，分歧会触发正式的重新谈判程序，造成不确定性的窗口，企业可能会推迟跨境投资。恢复到WTO关税并非自动，但成为一种切实的风险，影响供应链成本结构。

此次USMCA审查与2020年实施有何不同？

2020年的实施是NAFTA的预先谈判替代方案，重点在于现代化数字贸易和劳动标准。2026年的审查本质上更加对抗，因为它是一次自由裁量的检查，任何一方都可以声明协议不令人满意。地缘政治背景也发生了显著变化，更加重视供应链韧性和与中国的竞争影响贸易优先事项，使得妥协更加困难。

哪些美国行业最受益于USMCA？

汽车行业是主要受益者，因为其一体化的供应链和合规车辆的免关税准入。美国农民也大幅受益，USMCA确保了对加拿大受保护乳制品市场的更大准入，年价值超过6亿美元。纺织和服装行业也受益于纱线前向原产地规则，激励使用北美材料。

结论

美国的立场有风险重新引入关税壁垒，增加消费者成本，并干扰一体化的北美供应链。

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