Sanmina 二季度每股收益高于预期，利润率回升

导语

Sanmina Corporation 报告的2026年第二季度业绩超出市场预期，主要由利润率扩张和温和的营收超预期驱动。根据公司于2026年4月27日发布的财报电话会议记录与第二季度新闻稿，Sanmina 报告非GAAP每股收益为1.35美元，而市场共识为1.10美元；营收为19.5亿美元，而共识为18.8亿美元（来源：Sanmina 2026 年第2季新闻稿；2026年4月27日通过 Investing.com 获得的财报电话会议记录）。毛利率较去年同期从10.0%提升至11.5%，提高了150个基点，公司将此归因于更高的工厂产出率与更优的产品组合。管理层在重申全年经营目标的同时提高了近期产能投资，指出航空航天与工业垂直市场需求更强，以及电信支出逐步恢复。该举措推动盘后股价上涨，反映出投资者更关注经营杠杆而非表面营收增长。

背景

Sanmina 的第二季业绩超出预期，发生在电子制造服务（EMS）供应商经历库存去化与电信设备订单疲软的一年之后。公司在2026年4月27日表示，季度环比营收增长3.2%，同比增长8.3%（来源：Sanmina 2026年第2季业绩）。这些数据与部分同行形成对比——捷普（Jabil，JBL）在2026年第二季度报告营收持平，而伟创力（Flex，FLEX）同比下滑2%——突显出Sanmina在更高毛利率领域的商业组合相对更强。公司的表现也反映了终端市场需求格局的更广泛变化：航空航天与工业订单更为稳定，而消费电子需求仍然波动。

战略背景也很重要。Sanmina 在过去18个月中已将其组合重新向更高价值的工程与系统集成工作倾斜，管理层表示这有助于提高毛利率并降低对周期性库存波动的敏感性。在2026年4月27日的电话会议上，首席财务官强调了在自动化组装与测试能力方面的投资，并表示为支持新项目将把2026年资本支出指引上调约12%（来源：财报电话会议记录，Investing.com）。这一再投资与公司旨在提高长期毛利率并通过更高利用率与自动化降低单位制造成本的资本配置策略一致。

宏观因素同样重要。Sanmina 的业绩发布时，半导体短缺缓解与运费成本趋稳的大背景也在发挥作用。公司指出物流费用呈环比下降，这有助于第二季度的利润率恢复——管理层特别指出与2026年第一季度相比，运输与物流成本降低了约40个基点（来源：财报电话会议）。尽管如此，宏观不确定性仍然影响未来指引，包括中国需求的波动性与西方国防预算可能的调整。

数据深度解析

营收：Sanmina 在2026年第二季度录得营收19.5亿美元，较市场共识18.8亿美元高出约7000万美元（来源：Sanmina 2026年第2季新闻稿；Investing.com 的共识数据）。这意味着同比增长8.3%，环比较2026年第一季度增长3.2%。本季度营收增长由航空航天与国防（同比增长中两位数）、以及工业终端市场（同比增长低两位数）拉动，而通信类营收基本持平。地域构成显示北美贡献约58%的销量，与公司历来暴露度一致。

盈利能力：非GAAP每股收益1.35美元，高于市场预期1.10美元，主要受益于毛利率从2025年第二季度的10.0%提升至11.5%，以及更高工厂利用率带来的经营杠杆效应（来源：公司公告；电话会议记录）。调整后营业利润率从一年前的3.7%扩大至5.2%。管理层将毛利率改善归因于三项因素：有利的产品组合、物流成本下降以及近期自动化投资带来的生产力提升。自由现金流在本季度保持正值，约为1.2亿美元，得益于改善的营运资金管理以及较六个月前更低的存货周转天数。

指引与资本支出：对于第三季度，Sanmina 给出营收区间为19.8亿至20.8亿美元，并重申全年营收中高单个位数增长的指引，同时将2026年资本支出指引上调至2.5亿至2.75亿美元（来源：2026年4月27日财报电话会议记录）。上调的资本支出指引表明公司对更高毛利项目的订单转化持信心。管理层指出，随着若干项目从新产品导入（NPI）进入2026年下半年的量产，航空航天与国防领域存在潜在的上行空间。

行业影响

Sanmina 的业绩超预期与利润率回升对EMS行业具有重要意义，因为它表明有针对性的再投资与产品组合转向策略可以抵消传统电信与消费终端市场的周期性疲软。与捷普（Jabil）和伟创力（Flex）等同行的相对表现差异，显示执行力的差异至关重要：能够抓住系统集成机会并获得更长期合同的EMS供应商，更有可能稳定其利润率。投资者可能会基于各公司对航空航天、国防与工业项目的暴露程度（相对于消费与商品电子），重新评估行业内的估值分化。

公司提高资本支出并强调自动化的做法，可能会加速整个行业在资本配置上的类似决策。如果多家EMS公司效仿Sanmina 的路线——加大自动化投入，专注高价值组装——行业单位成本可能下降，但这也提高了对资本强度与技术能力的要求。对于原始设备制造商（OEM）客户而言，这一转变意味着与能够共同投资于项目的EMS供应商建立更紧密的合作关系和更长期的项目承诺program-spe