Publix 2026年第三季度收益下降9.9%，同店销售下滑

Publix Super Markets Inc. 公布，截至2026年9月26日的第三季度净收益为11亿美元，较上年同期的12亿美元下降9.9%，销售额仅增长1%至155亿美元，同店销售下降0.6%。每股收益从0.37美元降至0.33美元。根据公司季度申报文件，自2026年11月1日起，这家员工持股杂货商的内部股价从每股19.60美元降至18.70美元。

背景——为何Publix 2026年第三季度业绩此刻值得关注

本季度标志着这家此前销售额持续增长的杂货商出现逆转，公司将放缓归因于两股力量：自2026年1月1日起生效的联邦医疗保险最高公平价格（MFP）调整，该调整削减了10种药品的价格；以及拖累消费者支出的经济状况。公司表示，这两个因素都压低了销售额和同店销售。

MFP调整是对Publix门店内药房收入的直接政策冲击。药品降价降低了每张处方的金额，因此即便处方量持平，也会转化为更低的报告销售额。公司未披露药房收入占总收入的比例，也未以美元量化MFP的影响。

在消费者方面，Publix首席执行官Kevin Murphy表示，许多顾客正"感受到经济挑战的影响"，并称赞员工"在此期间"提供的服务。这一表述指向消费者降级消费或合并购物行程，这是杂货连锁通常在销量下滑出现前看到的模式。

Publix的九个月数据表明，压力并非单季度事件。截至2026年9月26日的九个月，销售额从468亿美元增长1.4%至474亿美元，而同期同店销售下降0.4%。九个月净收益下降1.5%至35亿美元。

股价下调是董事会如何看待这一趋势的最清晰信号。Publix股票不公开交易，仅面向现任员工和董事会成员，因此内部估值由公司而非市场交易决定。

数据——数字说明了什么

标题层面的对比很直接：第三季度净收益从12亿美元降至11亿美元，每股收益从0.37美元降至0.33美元。九个月每股收益持平于1.10美元。

剔除权益证券未实现收益后，情况有所变化。不计公允价值调整，第三季度净收益本应为9.08亿美元，而上年同期为9.80亿美元，下降7.3%，每股收益为0.29美元对0.30美元。九个月调整后净收益本应为31亿美元，而上年同期为32亿美元，下降2.8%，每股收益为0.97美元对0.98美元。

指标	2026年第三季度	2025年第三季度	变化
销售额	155亿美元	154亿美元	+1%
同店销售	-0.6%	—	—
净收益	11亿美元	12亿美元	-9.9%
每股收益	0.33美元	0.37美元	-10.8%
调整后净收益	9.08亿美元	9.80亿美元	-7.3%
调整后每股收益	0.29美元	0.30美元	-3.3%

报告收益与调整后收益之间的差距，是Publix持有的权益证券未实现收益：2026年第三季度为2.12亿美元，上年同期为2.72亿美元；九个月为5.44亿美元对4.95亿美元。由于这些收益计入利润，它们美化了报告数字。

股价从19.60美元降至18.70美元，意味着内部估值下降4.6%。Publix在八个州经营1,450家门店，拥有约26万名员工。

分析——对杂货和药房敞口意味着什么

MFP机制是结构性逆风，而非一次性事件。自2026年1月1日起，10种药品价格被下调，公司称这一变化压低了销售额。对于任何设有药房的杂货连锁，同样的算术都适用：药品价格降低意味着每张处方收入减少，即便客流量保持不变。

Publix为员工持股，其股票未上市，因此没有可供公开市场重新定价的股票代码。其传导是间接的。全国性药房连锁和设有药房业务的杂货同行面临相同的MFP机制，而该报告的披露提供了一个具体例子，说明该政策如何体现在报告销售额中。

反方观点是，Publix销售额同比仍增长1%和1.4%，九个月净收益仅下降1.5%。报告降幅温和，调整后数据降幅小于标题数字。读者可以说，MFP拖累是一次水平位移，将在2027年基数效应中消化，而非趋势恶化。

局限在于披露。Publix未单独列出药房收入，未以美元量化MFP影响，也未给出上年同期的同店销售。没有这些数据，就无法区分各驱动因素的大小。

仓位布局受结构限制。由于Publix股票仅在员工和董事之间交易，没有公开资金流可供追踪。相关的仓位问题在于上市杂货商和药房运营商的投资者，他们面临相同的MFP和消费者支出背景。

展望——接下来关注什么

下一次预定披露是Publix的第四季度及全年业绩，公司通常在下一季度发布。公司未在报告中提供该发布的日期。

两个催化剂最重要。第一，同店销售是否会在MFP调整满第一个完整年度后恢复增长，这将表明拖累是水平位移而非趋势。第二，消费者支出是否企稳，鉴于公司自身将疲软归因于经济状况。

在内部股价方面，值得关注的水平是自2026年11月1日起生效的新价格18.70美元，它取代了19.60美元。任何进一步调整都将由公司宣布，因为估值由内部而非交易决定。

常见问题

为什么Publix 2026年第三季度同店销售下降？

Publix将截至2026年9月26日的三个月同店销售下降0.6%主要归因于自2026年1月1日起生效的联邦医疗保险最高公平价格调整（该调整削减了10种药品的价格），以及影响消费者支出的经济状况。公司表示，同样的两个因素导致九个月期间同店销售下降0.4%。

什么是联邦医疗保险最高公平价格调整，它如何冲击Publix？

MFP调整于2026年1月1日生效，降低了10种药品的价格。Publix表示，该调整导致销售额下降，因为药品价格降低意味着每张处方收入减少。公司未披露药房收入占总收入的比例，也未披露影响的美元规模，因此无法将确切贡献与更广泛的消费者支出拖累区分开来。

为什么Publix股价降至每股18.70美元？

自2026年11月1日起，Publix内部股价从每股19.60美元降至18.70美元，下降4.6%。Publix股票不公开交易，仅可出售给现任员工和董事会成员，因此价格由公司而非公开市场交易决定。报告未说明此次调整背后的方法。

结论

Publix第三季度利润下降9.9%，同店销售转负，因联邦医疗保险药品降价和消费者支出走软冲击这家员工持股杂货商。

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