Project Vault 最初将从中国采购稀土

背景

Project Vault 是一项拟议中的120亿美元稀土储备计划，由美国进出口银行（Ex‑Im）管理，该计划在2026年5月初的公开讲话中被披露，并据彭博的报道（ZeroHedge 于2026年5月5日援引）显示，项目将在初期从包括中国在内的海外供应商采购关键矿产。美国进出口银行首席银行官布赖恩·格里利（Brian Greeley）概述了两阶段做法：先利用全球供应立即构建缓冲库存，随后转向以国内生产为优先的补充模式，优先考虑盟国供应商，然后才考虑其他来源。公告点名了嘉能可（Glencore Plc）和 Hartree Partners LP 等贸易商将作为 Vault 的采购执行方，表明银行将依赖既有的大宗商品交易商来确保短期采购量。对于机构投资者和政策专家而言，Vault 的相关性在于其双重功能：既作为短期战略供应的缓冲器，也作为旨在推动国内及盟国产能扩张的长期需求信号。

地缘政治背景至关重要。过去十年，中国在精炼稀土加工和供应链中占主导地位；美国进出口银行的公开表述隐含承认，若要构建有效的缓冲，短期储备必须反映这一市场现实。时点——2026年5月的公开披露与初步运营细节——与多国日益明显的关键矿产韧性举措（从监管激励到直接采购）同时发生。Project Vault 的结构是一个由商业交易对手最初管理的120亿美元基金，这使其在运作上不同于基于补助的产业政策，将公共财政与私营市场执行结合。该模式在速度和市场接入上有优势，但也使项目面临关于采购来源选择、透明度及潜在市场扭曲的问题。

Project Vault 明确的两阶段采购优先级——先全球采购，之后在补充阶段优先考虑美国和盟国生产者——被 Ex‑Im 高层描述为务实而非意识形态驱动。其逻辑是既要建立能应对供应冲击的即时缓冲，又要发出前瞻性定价需求信号，以加速国内和盟国在精炼与加工能力方面的投资。该项目的运营细节，包括采购节奏、库存目标和释放触发条件，仍在制定中；Ex‑Im 已表示将由贸易商执行采购，但尚未公布采购日程或定量的库存目标。对于投资者而言，庞大的名义承诺与有限的即时采购规则相结合，意味着在采购启动时现货和精炼材料价格可能出现短期波动，若补充阶段的偏好最终实现，则会对长期结构产生影响。

数据深度解析

头条数字——120亿美元——在彭博报道中得到确认（2026年5月5日）。这一资金规模使 Vault 成为近年来美国政策历史上针对单一战略矿类而公开披露的较大规模政府商品储备行动之一。Ex‑Im 表示该计划“最初将从世界任何地方采购——包括中国”值得注意，因为这表明在操作上优先考虑迅速可得性而非立即排除特定供应国；该细节的来源为与贸易商代表一同发言的 Ex‑Im 首席银行官布赖恩·格里利。公开点名的两家贸易商——嘉能可（Glencore Plc）与 Hartree Partners LP——显示银行打算利用既有商业采购渠道，而不是建立专门的政府采购部门。

具体的量化参数仍然稀缺。Ex‑Im 尚未公布目标库存水平（公吨）、按稀土氧化物或单一元素的库存构成，也未说明转向补充优先模式的时间安排。这些缺失是重要的：不同元素（如镝、钕与较轻的镧系元素）的价格敏感性显著不同，且精炼瓶颈在地理上也各不相同。彭博的报道和 Ex‑Im 的声明为项目细节提供了时间戳（2026年5月）并确定了采购方式与主要交易对手，但并未给出可用于精确市场影响建模的运营阈值。

在比较层面，应将 Project Vault 的公布规模与关键矿产供应链上的私营与公共资本开支需求相权衡。例如，建设示范性的稀土分离工厂或扩大精炼吞吐量，根据范围与技术的不同，单个设施可能需要数亿美元到十亿美元级别的资本投入。因此，120亿美元在理论上有能力为矿业、分离与下游材料的多个项目提供资金支持——但前提是补充阶段的采购明确针对国内和盟国供应商，并且资金更多被用于承购（off‑take）或融资工具，而不仅仅是一次性的现货购买。一次性现货收购与长期承购或投资承诺之间的区别，将决定 Vault 是更多地发挥市场稳定器的作用，还是成为产业政策的杠杆。

行业影响

对上市矿商和加工商而言，直接影响是需求路径的改变。若短期大量采购真正发生，将收紧可用的精炼产量，并可能推高特定氧化物的现货价格，有利于具备下游精炼能力的生产者。从中期看，声明中对美国及盟国生产者在补充阶段的优先政策构成了明确的需求补贴，这可能改善对新入局者和在位企业的项目经济性，尤其是那些位于被优先考虑国家或区域的企业。该政策的实施细节——采购节奏、库存构成、释放触发条件以及是否通过长期承购或资本支持来绑定产能——将决定 Vault 对行业的长期拉动效应。

（注：原文在此处被截断："country-prefer"，在上下文中应理解为“基于国家优先/按国家优先顺序”的含义。）