Primark销售在AB食品分拆前下降3.2%

英国联合食品公司（Associated British Foods Plc）于2026年7月1日宣布，其Primark预算时尚连锁店在截至6月22日的16周期间内同店销售下降了3.2%。这一业绩报告正值FTSE 100企业最终确定将其高增长服装部门与稳定的食品业务分拆的计划，此举旨在释放股东价值。销售下滑标志着与去年同期4.5%的增长相比的逆转，突显出快时尚行业面临的新挑战。

背景 — 为什么现在重要

综合企业通常以低于其各部分总和的折扣交易，因为投资者在一个屋檐下难以对不同的业务进行估值。AB食品公司历来就是这一点的典范，其价值经常在Primark的增长股和食品成分及杂货部门的价值股之间进行辩论。英国最后一次主要的企业分拆是2019年道达尔（DowDuPont）分拆为三个实体，随后新公司的合并市值在18个月内超过了原来的市值。

目前欧洲消费者支出疲软的宏观背景下，欧元区零售指数年初至今下跌7%，为零售分拆提供了复杂的环境。分拆的催化剂似乎是来自激进投资者的持续压力，他们认为Primark的股权故事被掩盖，以及AB食品公司自身希望为每个业务提供适合其特定增长和投资特征的资本结构。

数据 — 数据显示了什么

同店销售下降3.2%是一个关键指标，剔除了新开店铺的影响。Primark的总收入仍增长0.8%，达到21亿英镑，主要得益于该期间内新增12家新店，主要位于南欧。这使得Primark的全球销售面积总计达到1720万平方英尺。

Primark的表现与一些行业同行形成对比。Inditex（Zara的拥有者）报告其最近一个季度销售增长5.1%，而H&M则报告下降1.8%。AB食品公司的整体集团收入，包括其糖、杂货、成分和农业部门，在该期间保持在47亿英镑的水平。食品业务整体收入增长2.1%，突显出该综合企业内部不同的发展轨迹。

指标	Primark表现	ABF食品业务表现
收入增长（同店）	-3.2%	+2.1%
总收入	21亿英镑	26亿英镑

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

Primark的销售疲软可能会暂时使其作为独立实体的估值变得复杂，可能会对ABF的股价施加下行压力。分拆后的Primark可能会根据与其他快时尚零售商相当的市销率进行估值，通常在0.8倍到1.5倍之间。基于其年化收入约为90亿英镑，这可能意味着独立市值在72亿英镑到135亿英镑之间。

食品业务的分拆，包括Twinings、Ovaltine和British Sugar等品牌，可能会吸引以收入为导向的投资者，因其稳定的现金流，并应以更高的收益倍数进行估值。反对的观点是，分拆消除了历史上帮助Primark度过低迷期的内部交叉补贴。投资者的持仓显示出以长线为主的基金在预期分拆套利机会的情况下积累ABF股票，而短期交易者可能会因零售数据疲软而做空该股票。

前景 — 接下来要关注什么

下一个主要催化剂是详细的分拆计划，预计将在2026年9月24日AB食品公司发布全年业绩时宣布。投资者将密切关注分配给每个新实体的资本结构，特别是债务分配和股息政策。

需要关注的关键水平包括ABF股票的20.50英镑支撑位，突破该水平可能会发出进一步负面情绪的信号。对于整个零售行业而言，下一次欧元区消费者信心数据将在7月29日发布，将提供对需求的更广泛解读。Primark即将推出的秋季服装系列的成功对于在分拆最终确定之前扭转负销售趋势至关重要。

常见问题解答

AB食品分拆对零售投资者意味着什么？

零售投资者最终将持有两家独立的上市公司股票，而不是一家综合企业。这通常通过向现有股东分配新分拆实体的股票来实现。该过程允许投资者决定是持有两只股票、出售其中一只，还是根据对每个业务独立前景的看法调整其投资敞口，而不是被迫拥有捆绑投资。

企业分拆如何释放股东价值？

分拆可以通过消除综合折扣来释放价值，即组合部分的总价值超过整体价值。它允许每个业务追求自己的战略，进行专注的资本投资，并以适当的行业特定估值指标被市场评估。这种清晰度通常会吸引以前避免复杂母公司的专业投资者。

零售分拆的历史表现如何？

历史表现各异，但成功的零售分拆往往会看到增长更快的部门获得更高的估值倍数。当Gap Inc.在2019年分拆Old Navy时，市场最初以更高的收益倍数对增长导向的Old Navy进行估值，而成熟的Gap品牌则相对较低。然而，由于市场条件，该交易最终被叫停，表明执行风险是一个关键因素。

结论

Primark的销售下降为AB食品公司的分拆计划引入了执行风险。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。