Neo Performance 创下季度EBITDA纪录

导语

Neo Performance 发布的2026年第一季度幻灯片显示，公司创下季度EBITDA纪录，主要由稀有金属价格飙升和更高毛利的产品组合推动。公司投资者幻灯片（日期为2026年5月11日）—由Investing.com于2026年5月12日汇总 — 显示EBITDA同比增长62%，达CAD 21.4m，营收同比增长29%，达CAD 143.2m（公司幻灯片与Investing.com，2026年5月11–12日）。管理层将业绩改善归因于钕镨和钨产品实现价格上升以及在特种磁性材料与先进陶瓷业务上的经营杠杆效应。毛利率由2025年第一季度的25%扩至2026年第一季度的34%，既反映了商品价格的传导，也反映了更高比重的增值加工份额。这些数据使Neo Performance 超过其中周期目标，并对稀土供应链及上市同行产生即时影响。

背景

Neo Performance 在全球对永磁材料和硬质金属需求加剧之际发布了第一季度幻灯片。电动汽车电机含量和工业自动化持续支撑对钕镨（NdPr）与钐钴等高端产品的需求；公司幻灯片特别将NdPr价格上涨与磁体利润率改善相关联。幻灯片指出，钕镨氧化物现货价格在截至2026年第一季度同比上涨约46%（公司幻灯片，2026年5月11日），而根据幻灯片引用的金属价格数据，钨精矿基准价从2025年第四季度到2026年第一季度环比约上涨24%。这些价格变动不仅关系到Neo Performance，也影响更广泛的供应链，在供应来源高度集中并受地缘政治贸易动态影响的背景下，价格敏感性有所上升。

历来，Neo Performance 通过合金与增值加工的组合对冲原料氧化物周期。近年来公司的战略强调下游一体化——将原始氧化物和精矿转化为定制合金及压制零件——既争取了更高利润，也减少了对商品现货波动的暴露。公司报告称，2026年第一季度增值收入占总销售的57%，而2025年第一季度为49%（公司幻灯片）。这一转变解释了部分利润率扩张，并支持公司在商品价格有利时实现结构性更高盈利能力的说法。

在宏观层面，央行政策和全球制造业活动走向依然相关。中国在2026年初的工业产出强于预期，以及欧洲和北美电动汽车持续渗透，维持了对永磁体的需求。公司幻灯片引用的市场研究显示，截至2026年3月的过去12个月中全球磁体需求同比增长约14%。对于机构投资者而言，周期性价格改善与结构性需求增长的结合，使Neo Performance的Q1业绩既具有盈利周期属性，也带有一定的长期性特征。

数据深度解析

幻灯片中的最细化数据集中在利润率与产品组合上。公司报告2026年第一季度EBITDA为CAD 21.4m，较2025年第一季度的CAD 13.2m增长62%（公司幻灯片，2026年5月11日）。营收由上年同期的CAD 111.0m增至CAD 143.2m，同比增长29%。调整后EBITDA利润率由上年同期的11.9%扩大至15.0%，推动因素为毛利率约900个基点的改善（34% 对比 25%）。幻灯片按来源分解营收：43%来自永磁材料，33%来自硬金属与钨，24%来自先进陶瓷与特种产品。

幻灯片中引用的价格变动具体为：钕镨氧化物同比上涨约46%，钨氧化物环比上涨约24%，钐钴混合物同比上涨约18%（公司幻灯片，2026年5月11日）。公司还报告，截至2026年3月31日库存为CAD 58.7m，比2025年年末增长12%，管理层将此归因于在价格有利时期的前瞻性采购以及为覆盖客户交货周期所做的准备。报告的手头现金为CAD 61.3m，净债务降至CAD 28.4m，按过去12个月计的净负债与EBITDA比率约为0.9倍——较公司在2025年年末披露的1.6倍有显著改善（公司对账数据）。

在可比公司方面，Neo Performance 在本季的EBITDA利润率15%超越了两家区域可比公司的公开报告利润率：Lynas Corporation (LYC.AX) 在其最新季度报告中调整后EBITDA利润率约为11%，而MP Materials (MP) 在2026年第一季度报告的利润率约为13%（公司文件与市场报告，2026年Q1）。在增长率方面，Neo 29%的营收增速优于MP的22%同比增长和Lynas的大约12%增长，凸显Neo通过产品组合与价格捕获获得的相对杠杆效应。

行业影响

Neo Performance 基于幻灯片的披露对稀有金属与先进材料行业具有多方面影响。首先，公司将氧化物价格上涨转化为EBITDA扩张的能力，强化了下游加工的经济逻辑。如果其他加工商与合金厂通过长期购销合约或一体化加工复制Neo的利润捕获，行业层面的盈利能力可能出现上行倾向，进而可能吸引资本投入产能扩张。其次，幻灯片中提到的库存积累表明制造商在对冲供应中断和价格飙升；这种行为可能进一步收紧现货市场并在2026年下半年维持较高价格水平。

幻灯片中引用的第三方需求信号——包括磁体需求同比增长约14%——意味着供应链将同时需要上游产能和下游精加工能力。对于工业买家而言，这意味着潜在的更高投入成本和更长的交货期；对于投资者而言，这表明拥有下游资产和