MicroStrategy 比特币持有量超过 226,000 BTC，第一季度亏损收窄

MicroStrategy Incorporated 于 5 月 30 日公布了 2026 财年第一季度财务业绩，强调其比特币储备的显著扩张。这家商业智能公司将其数字资产持有量增加至 226,331 BTC，按现行价格估值超过 150 亿美元。公司还披露，与上个季度相比，净亏损大幅收窄，这主要是由于数字资产减值费用减少。这些结果巩固了 MicroStrategy 作为一家公开交易的比特币投资代理的独特地位。

背景 — [为何现在重要]

自 2020 年 8 月 MicroStrategy 开始其战略以来，企业对比特币作为储备资产的采用加速。该公司的持续积累，即使在市场波动期间，也建立了一个重要的先例。其他上市公司，包括特斯拉和 Block Inc.，也已将部分资产负债表配置给比特币，但没有一家公司的比例像 MicroStrategy 那样大。

当前的宏观背景显示出对数字资产的持续机构兴趣，2024 年初批准的几只现货比特币 ETF 驱动了流动性增加。MicroStrategy 的财务表现现在成为对这一资产类别情绪的关键指标。2026 年第一季度的亏损收窄反映了比特币相对价格稳定的时期，减少了减值规则的会计影响。

改善盈利的主要催化剂是较低的数字资产减值费用。根据会计标准，比特币被视为无限期无形资产，如果价格低于成本，则需要减记，但在出售之前禁止增值。在本季度，比特币价格持续高于公司的平均购买价格，因此减值费用被最小化。这种会计处理在比特币的市场表现和 MicroStrategy 收入表上的确认之间造成了滞后。

数据 — [数字显示了什么]

截至 2026 年 5 月 30 日，MicroStrategy 的比特币总持有量达到 226,331 BTC，累计成本约为 98 亿美元。每个比特币的平均购买价格约为 43,300 美元，远低于当前市场水平。公司在 2026 年第一季度的净亏损为 4,510 万美元，较 2025 年第四季度的 1.897 亿美元净亏损大幅改善。

指标	2026 年第一季度	2025 年第四季度	变化
净亏损	4,510 万美元	1.897 亿美元	-76.2%
数字资产减值	1,820 万美元	1.576 亿美元	-88.4%

公司的核心商业智能软件收入在本季度为 1.152 亿美元，同比下降 2%。这与 MSTR 股票年初至今 150% 的涨幅形成对比，后者远超同期标准普尔 500 指数的 8% 回报。MicroStrategy 的市值现在严重低估其软件业务，主要作为其比特币持有价值的函数进行交易。

分析 — [对市场/行业/股票的意义]

MicroStrategy 的表现直接影响其他拥有比特币储备的上市公司。MSTR 的强劲报告可以提振 Coinbase (COIN) 和 Marathon Digital (MARA) 等股票的情绪，这些股票也被视为加密代理。亏损的收窄降低了人们对 MicroStrategy 战略的执行风险，可能吸引更多机构资本进入该股票。

一个主要的反对论点是固有的使用和波动性。MicroStrategy 负担着用于购买比特币的债务，在加密市场修正期间放大了下行风险。如果比特币的价格持续低于公司的平均成本基础，可能会触发重大减值费用和流动性担忧。股票相对于其现货比特币持有的溢价也代表了风险，如果该溢价收缩，可能会导致股票下跌，即使比特币价格保持稳定。

定位数据表明，长期持有者和投机交易者在 MSTR 中都很活跃。该股票通常作为比特币的杠杆日内交易工具，吸引寻求间接加密货币投资的投资者流入。这种动态可能导致 MSTR 在上涨日表现优于比特币，而在下跌日表现显著不佳。

前景 — [下一步关注什么]

MicroStrategy 的下一个重要催化剂将是其 2026 年第二季度财报，预计在 8 月初发布。市场将密切关注任何进一步的比特币收购和与比特币平均价格相关的减值费用。公司的电话会议可能会对其未来购买的长期融资策略提供评论。

MSTR 股票的关键技术水平包括目前约为 1,850 美元的 50 日移动平均线，作为短期支撑。若持续突破 2,200 美元的阻力位（最后一次测试是在 2026 年 4 月），可能会发出新一轮上涨的信号。该股票的表现与比特币能否保持在 70,000 美元心理关口之上紧密相关。

监测现货比特币 ETF 的溢价和折扣相对于其净资产价值，可以提供对更广泛市场需求的洞察。对 ETF 的大量流入可能支持比特币价格，间接惠及 MicroStrategy。任何关于数字资产会计标准的监管公告也将对公司的财务报告产生直接影响。

常见问题

MicroStrategy 如何对其比特币持有进行会计处理？

MicroStrategy 根据公认会计原则（GAAP）将比特币分类为无限期无形资产。这要求公司在市场价格在季度内的任何时间低于账面价值时减记资产，但不能记录未实现的收益。收益仅在资产出售时确认。这种会计不匹配通常导致在比特币价值实际上高于公司总成本基础的季度报告亏损。

投资 MSTR 和比特币 ETF 有什么区别？

投资 MicroStrategy 股票提供间接的杠杆比特币敞口。该公司在其资产负债表上持有比特币，但股票价格也反映其软件业务的价值、公司债务和市场决定的溢价。现货比特币 ETF，如贝莱德或富达提供的 ETF，直接追踪比特币的价格，减去基金的费用比率。由于使用原因，MSTR 在牛市中可能表现优于比特币，但在下跌时可能表现更差。

MicroStrategy 战略的独特风险是什么？

主要的独特风险是财务使用。MicroStrategy 已发行可转换票据并承担债务以资助比特币购买。如果比特币价格大幅下跌，公司可能会面临来自债务义务的压力，而无法轻易变现持有而不实现损失。该股票的交易溢价高于其比特币持有的净资产价值；如果该溢价收缩，即使比特币价格保持稳定，也可能导致股票下跌。

结论

MicroStrategy 的股票作为对比特币价格的杠杆押注，第一季度的结果突显了在稳定的加密市场中会计亏损的减少。

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