美国运通三月季度逾期率小幅上升

导语

美国运通在2026年3月季度报告了信用卡贷款逾期的温和上升：根据2026年4月15日的SEC文件，30天以上逾期率记为1.10%。公司在同一文件中指出，该期间净核销率为2.45%，高于一年前的1.75%，Investing.com于2026年4月15日的摘要也对此予以证实。随着自2025年底以来消费者金融组合的信贷表现出现早期恶化迹象，这些变动对主要发卡机构的准备金构建和计提决策带来压力。对于机构投资者而言，鉴于美国运通对高收入持卡人有较高集中度、且相比同行更依赖记账型与循环信用产品，这些数据值得关注。本报告分解这些指标，将其与历史及同行进行对比，并检视对信用准备金、收益波动性及组合策略的潜在影响。

背景

美国运通于2026年4月15日披露的数据，发布时值其他发卡机构已在无担保消费信贷方面发出压力上升的信号。1.10%的30天以上逾期率可与2025年同期的0.78%进行具体比较——同比上升约0.32个百分点，约为41%。这一轨迹与更广泛的指标一致：美联储的消费者信用未偿系列在2026年第一季度显示环比上升，全国统计显示第一季度信用卡未偿余额环比增长3.2%。投资者不应孤立地看待美国运通的披露，而应将其置于薪资增长势头、失业趋势以及循环余额对利率敏感性等宏观驱动因素之中。

美国运通组合的构成很重要。不同于持有大量优质与次级卡账簿的银行，运通偏向高端持卡人、收入与消费能力更高的客户群，但当实际收入受到挤压或利率上升提高循环余额的偿付成本时，即便是高端客户也可能出现更高的逾期率。公司的记账卡暴露、商户服务收入与费用收入构成了与Capital One（COF）或传统银行如摩根大通（JPM）不同的收入对冲。这种结构性差异意味着运通相较于更多向次级群体放贷的发行机构，可能在经济周期后期才出现信贷恶化征兆。

从监管与报告角度看，4月15日的SEC文件仍是引用指标的权威来源，Investing.com对该发布的当日报道对此进行了补充。该文件披露了逾期区间与核销率，便于分析师对净核销与拨备余额的趋势进行核对。对于固定收益和权益投资者而言，这些披露提高了对前瞻性损失估计的透明度，并显示管理层在违约时点不确定的时期内如何调整信贷拨备的立场。

数据深度解析

三项核心指标构成了该季度披露的锚点：30天以上逾期率为1.10%（SEC文件，2026年4月15日）、净核销率为2.45%（SEC文件，2026年4月15日），以及90天以上逾期区间为0.30%（Investing.com摘要，2026年4月15日）。每个指标都具有时间效应。30天以上逾期率同比上升0.32个百分点，代表一个显著的拐点——此前运通的逾期率在2023年和2024年相对稳定。净核销率从一年前的1.75%升至2.45%，这既意味着违约发生率提高，也可能反映更积极的核销时机。

环比变动对拨备节奏也很重要。公司披露显示，净核销率从2025年第四季度的2.1%升至2026年第一季度的2.45%，三个月内上升0.35个百分点。这一增速表明，若早期逾期率继续加速，管理层可能需要根据预期信用损失模型重新评估贷损准备（ACL）。相比之下，同行的轨迹不一：Capital One在最近一期季度文件中报告的净核销率（NCO）同比上升约0.9个百分点，而作为网络公司的Visa和Mastercard直接信贷敞口有限，但将商户交易量视为消费者压力的指标。

与宏观指标的交叉核验提供了额外信号。就业成本指数与名义工资在2026年第一季度出现放缓，而核心消费者物价指数相对于央行目标仍然偏高，压缩了低中收入群体的实际收入。尽管运通的客户群体整体偏富裕，但可自由支配支出受到更广泛挤压，可能降低循环余额的偿付能力，使部分账户陷入逾期。投资者应将这些宏观数据与发行机构特有指标进行三角验证，例如平均FICO、按旅游与休闲类目的集中度，以及账户余额中无担保部分相对于以存款或抵押担保部分的占比。

行业影响

美国运通报告的信用指标虽然在绝对值上仍属温和，但具备行业层面的意义。主要发行机构净核销率上升的路径，会提高具有类似无担保消费敞口的其他放贷方的收益波动概率。为信用卡应收账款提供融资的银行与专项金融机构，包括证券化通道与ABS投资者，将把早期逾期率的抬升视为潜在的损失严重度领先指标。对于卡网络与支付处理商而言，若消费者支出模式出现实质性改变，逾期率的变化可能会影响商户收单动态与费用结算节奏。

与同行的比较分析突出了承保与产品组合的分化。运通1.10%的30天以上逾期率与一些同行报告的30天以上逾期率相比存在差异，（原文截断）