Lynas第三季度营收翻番至3.85亿澳元

Lynas报告其第三季度营收大幅上升，公司表示截至2026年3月31日的三个月内，营收较去年同期翻番至3.85亿澳元。管理层将此次增长归因于镨钕（NdPr）产品价格上行、上游采购量增加以及Mt Weld矿区与卡尔古利(Kalgoorlie)分离厂价值链加工能力的提升（公司声明与Investing.com于2026年4月20日的摘要）。市场反应立即显现：Lynas股价在公告当日跑赢ASX 200基准，同时稀土类基准同业股也出现上涨。本文检视支撑此轮增长的数据，将其置于多年背景下解读，并评估对利润率、竞争对手动态及用于电动汽车与可再生能源领域永磁体的政策驱动需求增长的影响。

背景

Lynas运营着中国以外最大的稀土供应链之一，在西澳的Mt Weld采矿，并将富集的原料运往其马来西亚及近期升级的澳大利亚加工厂。该公司一直是西方政府在寻求永久磁体稀土（主要为NdPr）供应链韧性方面的战略关注对象，这些材料支撑电机与风力发电机。政治支持已转化为购销协议和潜在的扩产融资；例如美国国防部及盟国采购机构自2022年以来已公开提出多项稀土供应倡议。因此Lynas于2026年4月20日发布的第三季度业绩（公司公告 / Investing.com）同时交织了大宗商品周期因素与地缘政治要素。

公司报告的第三季度3.85亿澳元营收，相较于其近期滚动十二个月的运行率而言属于重要的重估。这一跑量在此前财政年度一直受限于分离能力不足以及来自中国下游厂家的集中定价压力。本次营收增长的时点与自2024年底以来NdPr供应更趋紧张及磁性级氧化物价格持续回升相吻合。投资者在评估可持续性时应将周期性价格跳升与结构性产量增长区分开来。

从市场结构角度看，Lynas是少数在中国以外同时具备采矿与加工能力的纯稀土上市公司之一。像MP Materials（代码：MP，NYSE）等同行采用不同模式——MP专注于采矿与分离料的供给，并与中国下游建立合作关系——因此直接比较具有参考价值但并不完全对等。Lynas一直推进更高程度的下游一体化，向分离氧化物与合金领域延伸以获取更高利润；本次第三季度营收数据是2025年末及2026年初完成的若干产能升级的首个完整季度体现。

数据深度解析

要点：第三季度营收3.85亿澳元，同比约增长110%，上一年同期为1.83亿澳元（Lynas ASX更新，2026年4月20日；Investing.com）。本季度经调整息税折旧摊销前利润（EBITDA）扩大至1.42亿澳元，反映价格实现与随着加工量上升而改善的固定成本摊销效应。维持性资本支出抵消卡尔古利投产相关的增量资本支出后，自由现金流转为正；公司报告本季度营业现金流为1.20亿澳元，资本支出为3,500万澳元（公司声明，2026年4月20日）。

产量指标显示含NdPr产品出货量环比增长48%，本季度达到3,200吨NdPr当量，驱动因素为卡尔古利分离厂更高的通量和Mt Weld更好的回收率（Lynas运营更新，2026年4月20日）。本季度NdPr氧化物的平均实现价格升至75美元/千克，而去年同期为42美元/千克——上涨约79%——在出货量增长之前就已大幅放大了营收（市场定价数据，Lynas公告引用的行业报告）。价格与产量这两条杠杆均对营收增长做出实质性贡献，但在第三季度中价格占主导。

就地域分布而言，销售向欧洲和北美的长期购销伙伴有所倾斜，这两地合计本季度占比62%，而去年同期为44%（公司披露）。这种再平衡减少了Lynas对亚洲现货商渠道的敞口，与2024–2025年间签署的战略购销协议相一致。季度末库存水平由上季度的1.60亿澳元升至2.10亿澳元，公司为确保下半年合同交付而提前备货（季度报表）。

行业影响

Lynas的营收轨迹对稀土市场具有结构性含义。首先，中国以外改善的商业加工能力正在压缩以往中国加工商对寻求非中方来源进口商所能收取的溢价。如果Lynas及少数同行继续扩大分离及合金生产，非中方加工的NdPr全球份额可望从2023年的大约18%在2028年增至30–35%（在温和产能新增假设下的行业估算，2023–2025年汇编）。

第二，终端市场需求依然强劲：全球电动车渗透目标与同步增长的风电装机意味着对永久磁体稀土的需求将保持增长。基准情景显示NdPr需求在至2030年前将以中高单位数的复合年增长率增长，增速高于一般稀土品类。Lynas将该需求货币化的能力取决于其能否锁定稳定的购销合同并维持加工良率；第三季度业绩显示了进展，但尚未完全消除扩张计划的风险。

第三，与MP Materials及较小的中国私营加工商相比，呈现出不同的发展路径：MP报告精矿发运量增加，但仍持续将大量外包 dow