Kalshi 引入 Pyth 构建大宗商品中心

Kalshi于2026年4月22日宣布，将整合Pyth的市场数据网络，为一个新的“大宗商品中心”提供动力，该中心提供与黄金、石油和锂挂钩的合约。此举将Kalshi的交易所基础设施与Pyth从125家以上的机构和市场参与者聚合而来的价格源链接起来，并为历来依赖离散基准结算窗口的产品带来持续的全天候（24/7）定价（来源：The Block，2026年4月22日）。对于机构市场参与者来说，这一技术整合承诺提供更低延迟的价格参考数据，并可能使交易方设计以全天候、程序化价格流为参照的衍生策略，而不是基于每日两次或拍卖式的基准。本次公告位于受监管衍生品市场与加密原生预言机网络的交汇处，这对流动性提供者、对冲者和基准管理员提出了关于连续数据流将如何与既有结算惯例互动的新问题。

背景

Pyth的价值主张在于从广泛的对手方和专业做市商处聚合价格贡献。根据The Block对Kalshi于2026年4月22日公告的报道，Pyth聚合来自125家以上机构（包括交易所与做市商）的价格源，并向下游消费者发布24/7的行情（来源：The Block，2026年4月22日）。这与某些传统商品基准当前的生成方式形成对比：例如，LBMA黄金定价通过每日两次拍卖生成，许多石油价格结算参考ICE或NYMEX的收盘价或日内窗口价格。因此，Kalshi采用连续行情作为参考，代表了对使用Pyth作为参考的任何合约在数据节奏上的结构性转变。

Kalshi正将商品中心定位为提供以物理商品价格动态为参考但使用预言机原生数据的合约。已公布的初始市场——黄金、石油和锂——涵盖了传统贵金属基准、能源枢纽及与电气化和电池供应链紧密相关的关键工业金属。这些商品各自具有不同的流动性特征和结算惯例；黄金依赖伦敦和纽约的流动性池及场外(OTC)做市，石油参考期货市场及诸如布伦特（Brent）和西德克萨斯中质油（WTI）等基准，而锂的定价仍然不够标准化，较多依赖私有合同数据和现货评估。

对于机构用户而言，这一整合不仅仅是技术问题：它牵涉到监管、运营和对手方风险的考量。Kalshi作为受监管的交易场所，需要将来自Pyth的、加密原生的行情与交易所级别的交易前与交易后控制、保证金实践和监管报告要求进行协调。市场参与者将关注Kalshi是将Pyth用作主要结算来源、作为次要实时指示器，还是采用在清算和最终结算方面回退到传统基准的混合构架。

数据深挖

三项具体数据点勾勒出该公告的直接重要性。首先，Pyth从125家以上的贡献者和市场参与者处聚合行情并且24/7发布（The Block，2026年4月22日）。其次，Kalshi的新闻披露日期——2026年4月22日——标志着商品中心概念的公开市场亮相，并为参与方设定了准备运营的时间表。第三，初始商品组合（黄金、石油、锂）对应于现货与衍生品交易量较大的资产类别：例如，SPDR Gold Shares（GLD）在近年管理资产超过500亿美元，石油相关的ETF与期货维持着日均数千万至数亿美元的交易量；随着电动汽车供应链扩张，面向锂的工具与公司也见证了交易兴趣的上升（ETF数据与市场成交量：各交易所报告，2024–2026）。

对比能加深理解：LBMA黄金基准使用的是每日两次拍卖，而Pyth提供覆盖所有时段的连续数据流。对于那些传统基准窗口会造成日内盲点的商品，连续行情能降低在常规窗口之外进行交易或对冲的参与者面临的基差风险。反之，传统基准被设计为在管理上稳健并在法律上被认可用于结算——这对于清算合约而言至关重要。因此，这种整合在高频、连续的预言机与既有、较慢变动的参考价格之间形成了并行关系。

最后，Pyth行情的深度与来源可追溯性将至关重要。来自125+机构的聚合听起来规模可观，但贡献者的构成（交易所、做市商、场外交易台）和加权方法决定了基于Pyth的参考在面对流动性冲击、报价中断或对手方集中性失灵时的抗压性。Kalshi及其对手方将需要披露回退逻辑、关于行情争议的治理程序，以及用于最终结算的溯源链路。

行业影响

对于衍生品做市商和流动性提供者而言，Kalshi–Pyth的联动为新产品设计打开了大门。连续行情降低了延迟，使得算法交易策略可以在传统交易时段之外实现程序化对冲。这一动态利好能提供24/7流动性的做市商，并能促成结构性产品——例如时间加权敞口或日内区间合约——这些此前通常需要定制的场外安排才能实现。

对于机构对冲者（如矿业公司、炼厂与生产商）而言，影响更为务实。当前依赖离散日拍或日终基准的生产者需要评估Pyth连续数据流与其合同定价点之间的基差表现。对于锂而言，这一点尤为明显：锂的价格发现和定价机制尚不统一，价格信息来源分散，合同条款往往依赖私有协议和样本评估，因此在将连续市场行情作为对冲或结算参考时，合同双方需仔细考量基差、交割条款与争议解决机制。