JOYY第一季度业绩未达预期，第二季度展望令人失望

JOYY Inc.于2026年5月26日公布的2026年第一季度财务业绩未能达到分析师对收入和盈利能力的预期。公司报告的收入为$516.4百万，低于市场共识预期的$528.2百万。调整后的每股收益为$0.57，低于预测的$0.64。管理层还提供的第二季度收入指引低于市场预期，显示出持续的运营压力。

背景 — 为什么现在重要

JOYY最新的业绩失望标志着连续第三个季度报告的收入未能满足共识预测。在2025年第四季度，公司收入目标未达标约2.5%，而在2025年第三季度，短缺接近3.1%。在中国科技和消费品公司面临挑战的宏观背景下，反复的业绩不佳引发了担忧。恒生科技指数年初至今下跌了15%，受到疲弱的国内消费数据和监管审查的压力。

股票负面反应的直接催化剂是令人失望的第二季度展望。管理层的指引暗示收入将环比下降，与分析师模型预期的适度增长相悖。这一指引的调整发生在一段激进的成本削减之后，包括在2025年底启动的全球员工人数减少10%，但未能转化为盈利势头的改善。短缺主要集中在核心的直播业务上，用户支出增长停滞。

数据 — 数字显示了什么

财务指标显示出广泛的疲软。报告的第一季度收入为$516.4百万，同比下降4.2%。归属于JOYY的调整后净收入为$38.7百万，较2025年第一季度的$45.5百万下降15%。公司的营业利润率收缩了280个基点，降至8.1%。其旗舰Bigo Live平台的月活跃用户（MAU）从一年前的33.5百万降至31.2百万。

指标	2026年第一季度实际	共识预期	差异
收入	$516.4M	$528.2M	-2.2%
调整后每股收益	$0.57	$0.64	-10.9%
第二季度收入指引	$500M - $515M	$525M	~ -3.5%

同行比较突出JOYY的业绩不佳。尽管KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）年初至今下跌8%，但JOYY的股价在同一时期下跌超过22%。公司的市销率为0.45倍，现交易价格较其三年历史平均的0.75倍折价40%，反映出增长预期的减弱。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

这些结果对相关行业和股票有直接的二次影响。社交娱乐和直播领域的竞争对手，如虎牙（HUYA）和斗鱼（DOYU），可能面临更大的卖压，因为投资者重新评估整个行业的估值；在JOYY报告后，这两只股票均下跌了3-5%。相反，高度依赖JOYY的广告技术和云基础设施提供商，如百度云和腾讯云，可能会面临短期收入压力，预计相关服务部门的收入下降1-2%。

对纯粹看空观点的一个关键限制是JOYY的现金储备可观。公司在第一季度结束时拥有32亿美元的现金和短期投资，占其当前市值的40%以上。这一资金储备提供了安全边际，并使得潜在的股票回购或战略投资成为可能，尽管管理层尚未发出资本配置政策即将变化的信号。

定位数据表明，机构投资者一直是净卖方。短期利息在财报发布前上升至5.8%的流通股，较一个月前的4.1%有所上升。期权流显示出在6月到期的虚值看跌期权的交易量增加，表明交易者在对进一步下行进行对冲。流向更具防御性的中国互联网公司，如网易和腾讯，这些公司拥有更多的多元化收入来源。

展望 — 下一步关注什么

投资者应关注两个紧迫的催化剂。第一个是JOYY的下一个财报发布，定于2026年8月底，这将确认或否定第二季度的悲观趋势。第二个是中国的季度GDP和零售销售数据，定于2026年7月15日发布，这将为支撑JOYY直播收入的消费者支出环境提供关键解读。

该股的关键技术水平包括$28.50的支撑区间，代表2025年的低点。若持续跌破该水平，可能会触发进一步的算法卖出。在上行方面，接近$34.00的50日移动平均线将作为初步阻力。该股相对于KWEB ETF的表现将是判断其疲软是公司特有还是行业普遍的关键指标。

常见问题解答

JOYY的股票在过去一年表现如何？

JOYY的股票在过去十二个月显著跑输更广泛的指数。该股自2025年中期的高点下跌约35%，而纳斯达克金龙中国指数在同一时期下跌约18%。这种差异突显了公司面临的特定挑战，超出了对中国股票的整体市场情绪，包括用户增长停滞和核心市场竞争加剧。

JOYY的主要收入来源是什么？

公司绝大多数收入来自直播服务，主要通过其Bigo Live和Hago应用程序。在2026年第一季度，直播业务贡献了超过90%的总收入，其余来自广告和其他服务。这种高度集中使得公司特别容易受到用户参与和虚拟礼物购买趋势变化的影响。

JOYY是否向股东支付股息？

是的，JOYY有股息政策，但支付是可变的。公司宣布2026年第一季度每ADS现金股息为$0.20，与前一季度的支付一致。这相当于基于当前股价的年化收益率约为2.5%。该股息的可持续性得益于公司的强大现金余额，但长期盈利下滑可能会对未来的分配施加压力。

结论

JOYY的业绩失误和疲软指引反映了其核心业务深层次的挑战，短期内没有反转的催化剂。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险的资本损失。