Hive Digital以1.15亿美元发行可交换票据推动比特币挖矿发展

Hive Digital Technologies Ltd. 于2026年6月26日定价了一项高级无担保可交换票据的私人发行，筹集了1.15亿美元的毛收益。这些票据到期于2031年，可以转换为公司的次级投票股份。这次发行是自2024年减半以来，上市比特币矿工最大的一笔直接资本筹集。公司计划将收益用于扩展其数据中心基础设施和购买下一代矿机，将资本筹集与其运营哈希率目标直接联系起来。

背景 — 为什么现在很重要

Hive Digital在对高效矿机的激烈竞争中进行这次资本筹集。比特币网络哈希率在2026年6月达到了700 EH/s，比年初增长了15%。这种增长迫使矿工升级硬件，以维持市场份额。

上一次类似的融资事件是Cleanspark在2025年3月的3.5亿美元可转换债务发行，该笔资金用于收购多个美国矿场。与传统的股权融资不同，后者会立即稀释现有股东的股份，而可交换票据发行则将稀释推迟到转换时，前提是股价超过设定的溢价。

Hive此次发行的直接催化剂是来自Bitmain和MicroBT等制造商的新一代专用集成电路矿机的商业可用性。这些机器相比于之前的型号，哈希率提升了30%到50%，同时每TH的能耗降低了约20%。Hive需要新资本来确保在全球竞争激烈的市场中获得分配。

数据 — 数字显示了什么

这1.15亿美元的票据本金金额为初始购买者提供了3.00%至3.75%的年利息票息。这些票据的初始交换溢价为32.5%至37.5%，基于2026年6月25日Hive在纳斯达克的成交量加权平均价格。这种结构为投资者提供了一个具有收益的工具，同时也享有Hive股权上涨的选择权。

一个关键指标是该交易相对于Hive市值的隐含估值。此次发行规模约占Hive截至前一个交易日市值6.4亿美元的18%。这相对于公司的规模而言，代表了显著的资本注入。该交易包括一个上限回购交易，这是一个常见的对冲工具，旨在减少交换时的潜在稀释。

同行比较显示了规模的差异。Marathon Digital Holdings的市值接近70亿美元，最后一次进入可转换债务市场是在2025年底的5亿美元发行。Core Scientific在2026年第一季度利用1亿美元的市场股权发行计划进行扩展。Hive的举措符合行业趋势，但在硬件效率的关键时刻。

指标	Hive Digital发行	Cleanspark 2025发行
筹集金额	1.15亿美元	3.5亿美元
工具	高级可交换票据	可转换高级票据
到期时间	2031年	2030年
主要用途	硬件与基础设施	矿场收购

分析 — 对市场/行业/股票的影响

这笔资金将用于ASIC的采购，这将使主要硬件制造商受益。Bitmain和MicroBT是直接受益者，因为来自Hive等上市矿工的大额订单验证了他们最新的产品线，并提供了即时收入。次级受益者包括数据中心基础设施提供商，如Vertiv和施耐德电气，它们为新的矿场提供电力分配和冷却系统。

在矿业行业中，Hive的资产负债表增强可能会对没有进入公共资本市场的小型私人矿工施加压力。这些矿工可能会失去哈希率份额，可能成为收购目标。像Riot Platforms和Cipher Mining这样的上市同行可能会看到它们的相对资本优势缩小，可能会促使类似的融资活动以维持竞争平衡。

一个反对论点是过度使用的风险。这些票据是高级无担保债务，给Hive的资产负债表增加了1.15亿美元的负债。如果比特币价格下跌或网络难度意外上升，固定利息支付可能会对现金流造成压力。该策略的成功依赖于新硬件能够产生足够的比特币收益来偿还债务并实现投资回报。

来自近期备案的数据显示，像Marshall Wace和Millennium Management这样的对冲基金在2026年第一季度增加了对加密矿工股票的多头敞口。此次发行的资金流向硬件制造商和专业托管提供商，表明机构对哈希率增长的资本部署周期的信心。

前景 — 接下来要关注什么

下一个催化剂是Hive的2026年第二季度财报，预计在2026年8月中旬发布，将详细说明筹集资金的初步部署。投资者将关注公司报告的哈希率增长和其矿机队伍的平均效率，以焦耳每TH为单位。

从制造商处首次交付ASIC的时间，预计在2026年第三和第四季度，是一个关键的运营里程碑。延误可能会推迟新机器带来的预期收入提升。市场参与者还将关注当前为4.2%的10年期美国国债收益率，因为这会影响用于评估资本密集型项目（如挖矿）未来现金流的折现率。

需要关注的关键水平包括票据的交换溢价触发价格。如果Hive的股票在指定时间内维持在该阈值之上，可能会促使提前转换，考验股市的吸纳能力。如果Hive及其同行成功部署这一波新资本，全球比特币哈希率这一公共指标应显示出增长率的加速。

常见问题解答

什么是可交换票据，它们与可转换债券有什么不同？

可交换票据是可以兑换为公司股票的债务工具，通常以高于当前市场价格的溢价进行兑换。与可转换债券不同，可转换债券可以兑换为发行公司的股票，而可交换票据通常可以兑换为不同公司的股票，通常是子公司。在Hive的案例中，这些票据可以兑换为其自己的次级投票股份。关键的财务区别在于结构；两者都提供债务融资和股权转换选项，但可交换票据可以为发行者提供特定的税务或会计优势。

这笔融资对持有HIVE股票的散户投资者有什么影响？

这笔融资将为Hive提供额外的资金，可能会导致股东的股权稀释，但也可能通过增加公司的资本支出和未来收益潜力来为股东带来长期利益。