H-1B 改革引发印度创业潮

背景

特朗普政府提出的对 H-1B 计划的重构——最显著的是将资格最低工资门槛设为 10 万美元——已经重新配置了高技能科技工作者及其雇主的决策，首个重要的公开数据点在 2026 年 4 月 10 日被报道（彭博社，2026年4月10日）。数十年来，H-1B 签证一直是美国公司获取工程与产品人才的主要渠道；法定年度配额85,000（常规65,000 + 高学位豁免20,000）在大多数年份仍是约束性上限（美国公民及移民服务局，历年配额）。提高资格的工资下限会实质性改变边际经济学，对中年职业阶段的软件工程师和产品经理影响尤甚——他们中许多人历史上在美国中小型或中端市场科技公司接受的薪酬平均明显低于六位数。

该提案的时点恰逢全球风险投资与初创生态的结构性转变。印度已从初期市场成长为全球从种子到规模化的目的地：若干行业统计显示印度在 2023–2024 年期间已越过 100 家独角兽门槛（IndiaTech 报告）。与此同时，美国的风险投资活动在 2024–2025 年同比放缓，造就了一个拐点，使得人才决策愈发对政策和生活成本权衡敏感。因此，该政策变化可能成为在印度本土推动创业活动的加速器，而不仅仅是员工的返乡。

对机构投资者而言，可观测的变量包括人才流动、薪酬套汇、公司成立率以及资本向印度的重新配置。拟议的 10 万美元门槛对许多 H-1B 持有者而言是一个二元的经济触发点：对于位于奥斯汀、菲尼克斯或湾区部分地区等市场、且受雇企业可能支付低于该门槛的中高级软件工程师，选择留在美国与在印度创办或加入初创公司的权衡将发生显著变化。这会产生反馈回路，影响交易流构成、印度初创公司估值基准以及全球工程中心之间的竞争动态。

数据深入分析

三个数据点支撑近期分析。首先，彭博社 2026 年 4 月 10 日的报道中提到的 10 万美元工资门槛提供了一个具体的价格点，重新排序了每年 85,000 名 H-1B 配额边际流动的决策（美国公民及移民服务局）。其次，USCIS 在 2021 财年至 2023 财年的申报与机构报告显示，印度籍受益人大体占 H-1B 持有人约三分之二，使印度对任何减少其侨民流入或留存的限制尤为敏感（USCIS 财年 2023 数据）。第三，印度在 2020 年代初期通过了 100 家独角兽门槛，并在本土风投活动中持续回升：尽管绝对风险投资美元数额波动，交易数量与早期种子阶段活动在 2024 年保持韧性（IndiaTech，2024 年数据）。

从定量角度看，该政策可能以可测方式改变净迁移与回流率。若即便只有 10%–20% 的印度出生且收入低于 10 万美元的 H-1B 持有人决定离开美国或放弃移民选择，那将意味着数万名工程师考虑其他选项。历史上，H-1B 的申请压力在抽签中是 85,000 名配额的数倍；提高门槛的政策实际上会减少符合条件的申请人池。相比之下，加拿大与英国等国已扩大技能移民渠道，通常设定更低的工资底线并提供更明确的永久居留路径，成为人才竞争的替代基准（各国移民部门，2024–2025 年政策备忘录）。

行业层面的早期信号包括：印度科技集群公司注册数量上升、跨境工资表变化以及种子阶段估值的转移。可监测的数据源包括印度公司注册处（Registrar of Companies）备案、风投平台指标（交易数量与平均轮次规模）以及美国公民及移民服务局和伙伴国季度发布的移民统计。投资者还应比较同比轨迹：若印度本土种子交易同比增长 15%，同时美国非独角兽早期招聘下降 5%–10%，则可佐证政策驱动的人才重定向。

行业影响

对印度初创公司而言，即期影响是本土人才池扩大及招聘成本可能受压缩。历史上倾向赴美的高级工程师现可形成反向套汇；即便考虑股票和生活成本调整，印度初创公司的薪酬预期仍显著低于同等美国现现金酬水平。这有望改善以产品为驱动公司的毛利，并加速产品开发周期，使印度的规模化公司比以往的迁移模式更快达到市场就绪状态。

对美国科技公司而言，该门槛带来两重挑战：人才留存与边际工资压力。无法或不愿将薪酬提高至新门槛的小型美国初创公司面临流失风险；而大型既有公司可能为保留关键人才而推动次级劳动力市场通胀。与同行对比，那些采用远程优先模式或已向分布式团队支付高于 10 万美元薪酬的公司暴露度较低；而在地区性市场支付中位数软件工程师薪酬低于该水平的初创团队风险更大。

资本配置模式也将随之转变。专注于印度成长阶段机会的有限合伙人与风投很可能看到更加丰富的交易流，而美国种子投资者可能面对更紧缩的本土创始团队池。历来在跨境上套汇人力资本的基金可能会将更多资本重新部署到印度，在那里成立成本与可复制的工程人才能更快驱动规模化。这在 2025 年初步的跨境基金配置中已有所显现，这些配置在 A 中提高了印度敞口几个百分点