Fuller & Thaler 13F 申报揭示对工业股新增 1.5 亿美元押注

2026 年 5 月 14 日提交的一份 13F 表格监管申报文件显示，截至第一季度末，Fuller & Thaler 资产管理公司持有 102 亿美元的受管理资产。该报告涵盖截至 2026 年 3 月 31 日的期间，详细说明了重大的投资组合调整，包括在工业领域建立了一个主要新头寸，以及完全退出了一个备受瞩目的科技股。这些举动提供了这家以行为金融投资方法闻名的公司季度策略的概览。

Fuller & Thaler 第一季度最大持仓有哪些？

截至第一季度末，Fuller & Thaler 的投资组合仍集中于价值导向型板块，重点关注能源和金融服务。该公司最大的单一持仓是能源巨头埃克森美孚 (XOM)。申报文件显示，该头寸增加了 5%，使其总价值达到约 4.5 亿美元。

其他主要持仓包括地区银行和保险公司的重要股份，这反映了对稳定、能产生现金的业务的持续押注。该公司维持了其在精密工程轴承制造商 RBC Bearings (RBC) 的头寸，持仓价值 3.2 亿美元。这种顶级持仓的稳定性表明，即使在投资组合边缘进行资产轮换，该公司对其核心价值论点也抱有长期信念。

该公司买入了哪些新股？

第一季度申报中最显著的变化是建立了通用电气 (GE) 的重要新头寸。Fuller & Thaler 收购了这家工业集团 85 万股股票，截至 3 月 31 日，该股份价值略高于 1.5 亿美元。此举标志着对一家正在经历多年转型公司的重大资本配置，表明该公司相信市场低估了其未来的盈利潜力。

除了这笔大额购买外，该公司还在材料板块建立了较小的头寸。一个例子是对包装公司希悦尔公司 (SEE) 新增了 4500 万美元的股份。这些新增持仓与投资有形资产密集型行业的更广泛主题相符，这些行业可能受益于持续通胀和重新关注的产业政策。

Fuller & Thaler 为何退出主要科技股持仓？

与其新的工业股押注形成鲜明对比的是，Fuller & Thaler 完全清算了其在半导体巨头英伟达 (NVDA) 的头寸。该公司在本季度出售了其全部 50 万股股票。该头寸曾是一项重大赢家，在前一季度末价值超过 4 亿美元。此次出售锁定了可观的收益，并表明了减少对高估值成长股敞口的战略决策。

这一决定也伴随着其自身的风险。退出像英伟达这样的市场领导者可能意味着如果人工智能驱动的涨势继续保持其势头，将放弃未来的收益。此举清晰地体现了该公司在强势时卖出的纪律，这是其投资理念的核心原则，但在当前市场中仍是一种逆向操作。

该申报如何体现行为策略？

Fuller & Thaler 的投资组合变化是行为金融学的实际应用，这是一种旨在利用非理性投资者行为和认知偏差的方法。购买通用电气 (GE)——一只多年来表现不及大盘的股票——旨在针对“忽视”和“悲观”偏差，即投资者可能已经放弃了对公司复苏前景的期望。该公司押注随着转型实现，股价将积极回归均值。

相反，出售像英伟达这样受欢迎且高飞的股票，则展示了一种对抗可能导致资产泡沫的“羊群效应”和“过度自信”偏差的策略。通过将资金从高预期板块轮换到低预期板块，该公司将自己定位为从市场低效中获利。这些投资策略建立在市场价格由于可预测的人为错误而经常偏离基本价值的理念之上。

问：什么是 13F 表格申报？

答：13F 表格是美国证券交易委员会 (SEC) 要求所有管理资产至少 1 亿美元的机构投资经理提交的季度报告。该表格披露了他们的多头股票头寸，提供了大型基金买卖和持有的透明视图。它不披露空头头寸或债券、大宗商品等其他资产类别的投资。

问：这份申报是否意味着工业股将跑赢科技股？

答：不一定。13F 申报反映的是一家资产管理公司的观点和行动，且基于已过时 45 天的信息。尽管 Fuller & Thaler 的举动表明了其信念，但它只是一个市场参与者。投资者应将此数据视为一个关注点，而非整个市场板块表现的预测指标。

问：Fuller & Thaler 资产管理公司整体规模有多大？

答：13F 申报中报告的 102 亿美元代表了该公司公开交易的美国股票持仓价值。如果包括不需要在 13F 表格上披露的其他资产和策略，该公司的总管理资产 (AUM) 略高，约为 115 亿美元。这一数字使他们跻身于成熟的专业资产管理公司之列。

总结

Fuller & Thaler 2026 年第一季度的举动标志着一次信念驱动的轮换，从高增长科技股转向被低估的工业和能源板块。

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