Coinbase、Robinhood推动预测市场增长

导语

Coinbase 和 Robinhood 已公开发出信号，表明产品将转向预测市场，以作为恢复营收增长势头的杠杆——这是 Cantor Fitzgerald 在 2026 年 4 月 21 日的报告并被 Coindesk 引述的结论（来源：Coindesk）。该报告将近期的交易量下滑视为已在股价中被计价，并将非现货、非托管产品——尤其是预测市场——界定为下一轮手续费增长最可信的路径。将此视为战略拐点的市场参与者与分析师，应区分收入构成的分布性变化与可寻址市场规模的持久性变化。本文审视支持该论点的数据、将该机会与金融科技历史上的产品发布进行比较，并评估两家平台的特有及监管风险集中点。

Context

预测市场并非金融市场中的新机制；其历史上作为政治和事件押注的利基场所运作，时间跨度通常较短。变化之处在于 Coinbase 和 Robinhood 可带来的平台规模：两家公司均拥有以千万计衡量的活跃用户基数（公司披露、过往文件）和可将利基产品快速放大的分发渠道。Cantor Fitzgerald 于 2026 年 4 月 21 日的报告（由 Coindesk 报道）明确将这种分发优势与相较于独立预测平台可能更快的用户采用率联系起来（来源：Coindesk，Cantor Fitzgerald，2026-04-21）。

在顶线层面上的战略逻辑直截了当：预测市场在低波动性环境下，能比零星的现货交易产生更高频且更依赖用户自发行为的参与度，它们可以收取类手续费的点差或交易费用，作为对现有收入流的补充。对于那些交易收入被压缩且零售用户流失拖累用户生命周期价值的交易所和金融科技公司而言，新型交易产品提供了既能提升钱包份额又能拉回休眠用户的杠杆。与其他衍生品的差别在于，预测市场通常以结果为导向且更易上手，从而降低了用户入门门槛。

监管环境至关重要：在美国，预测市场历来受到赌博法与证券法的审查。过去十年的立法改革与监管澄清为持牌运营者创造了部分空间，但不同司法管辖区的监管宽松程度仍存在差异。Coinbase 或 Robinhood 的任何大规模推出都将在与监管机构的积极沟通背景下推进，这种沟通将塑造产品设计、上市时机与地域扩展策略。

Data Deep Dive

Cantor Fitzgerald 于 2026-04-21 的报告（由 Coindesk 报道）包含了构成其乐观情绪的量化情景：该公司建模出，如果能提高交叉销售率与留存率，预测市场在三年内可以为大型在营者贡献 5–15% 的增量手续费收入（来源：Cantor Fitzgerald，经 Coindesk，2026-04-21）。该区间具有方向性但很重要，因为它把抽象的产品设想转换为可量化的收益敏感度。对一个年手续费收入 20 亿美元的假设平台而言，5–15% 的提升相当于 1 亿至 3 亿美元的增量收入——这是一笔会影响估值倍数的实质性贡献。

核心现货市场的交易量提供了基准现实检验。主要在美上市的加密交易所在 2024–2025 年间报告了显著的成交量波动（公开文件与交易所披露）。Cantor Fitzgerald 的分析将历史成交量下滑视为阶段性——一个归于常态的参照点——并建立了在现货量恢复较慢情形下由辅助产品抵消的增长情景。这些情景纳入了用户激活率假设（参与预测市场的活跃用户增加数个百分点）以及与小额下注、高频行为一致的单用户货币化水平。

同行比较具有启发意义。历史上，那些针对提升参与度而非单纯扩大托管资产的金融科技产品拓展，在留存方面带来了超常回报：支付与期权交易领域的案例显示，上线后 12 个月内用户参与度提升 10–30%（公司披露、行业研究）。若 Coinbase 与 Robinhood 能捕获该区间的低端，Cantor Fitzgerald 的中段估计即具可信度。经验性验证将取决于环比活跃用户与单用户收入的表现，这些都是可在季度报告中追踪披露的关键绩效指标。

Sector Implications

若预测市场在这些平台内规模化，Coinbase 与 Robinhood 的收入构成可能向更高毛利、以参与度驱动的手续费流偏移。这将对投资者赋予的估值倍数产生连锁影响：历史上，市场对那些能证明具备更高粘性参与度指标的公司给予更高的营收倍数。若预测产品带来持续的 5–15% 收入提升，并伴随利润率扩张与每获一名活跃用户的营销费用下降，则可能触发估值倍数的重估。

竞争态势将加剧。如若集中化的在位者能借规模优势压低费用或将预测产品打包进更广的金融服务套件，专业预测平台——包括部分基于去中心化协议的平台——将面临压力。相反，去中心化预测市场若保持用户托管与隐私优势，亦可能构成反向威胁。战略打法会有所不同：集中化在位者可利用 KYC（了解你的客户）、支付通道与法币进出通道；去中心化竞争者则可强调抗审查性与组合性（composability）。

更广泛的行业效应包括小型交易所与金融科技公司产品路线图的潜在调整。预计将出现一波产品公告