CFTC调查Polymarket，关注其“预测市场”地位

# CFTC调查Polymarket，关注其“预测市场”地位

商品期货交易委员会（CFTC）已对主要区块链预测平台Polymarket展开调查。该调查于2026年6月26日确认，审查该平台的基于事件的合约是否构成未受监管的赌博，或应在该机构的监督下被归类为金融衍生品。纽约州等地及消费者倡导团体对监管明确性的呼声日益高涨，因为该平台的总交易量已超过8亿美元。此次调查标志着快速扩张的预测市场领域的关键时刻，用户可以对政治、经济和娱乐结果进行投机。

背景 — 为什么现在重要

CFTC对预测市场的最后一次重大执法行动发生在2022年，针对Kalshi，该公司寻求批准上市政治事件合约。当时，CFTC的工作人员建议拒绝该请求，理由是存在35年的政治赌博禁令。目前的宏观背景是对所有加密原生领域的监管审查加剧，SEC积极进行执法，而国会多次未能通过全面的数字资产立法。此次调查的催化剂是Polymarket的爆炸性增长及其在美国选举赔率和联邦储备政策上的高调合约，吸引了机构资金，并与受监管的期货市场进行了直接比较。

预测市场以各种形式存在了几十年，自1992年以来，爱荷华电子市场在CFTC的无行动函下运营。该市场仅限于学术研究，每位参与者的最大投资为5000美元。Polymarket的规模，个别合约池达到数千万美元，带来了新的挑战。法律区分在于这些二元合约是否被视为《商品交易法》下的“事件合约”，或仅作为单纯的赌注而不在其范围内。在数字时代，这种活动缺乏明确的法定定义，造成了当前的监管真空。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年，Polymarket的总交易量已超过8亿美元，比2025年同期增长了240%。该平台目前列出了200多个活跃市场，最大市场集中在2028年美国总统选举。仅民主党提名的合约就吸引了超过4200万美元的投注。相比之下，所有CFTC监管的主要交易所的二元期权的名义总值在2026年第一季度约为12亿美元。

指标	Polymarket（2026年迄今）	可比基准
总交易量	8亿美元以上	Kalshi 2025年交易量：约1.2亿美元
最大单一市场	4200万美元（2028年民主党提名）	CME二元期权纪录：1800万美元
用户基础估计	45万	爱荷华电子市场：约5000

该平台的原生代币POLY的市值为3.1亿美元。在调查消息发布后的24小时内，POLY的价格在整体平稳的加密市场中下跌了8.7%，比特币在61500美元左右横盘交易。过去一个月，该平台的日活跃用户平均为25000，这是展示超越小众赌博的实质参与的关键指标。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

最直接的二次影响是对与预测市场或相邻加密行业相关的上市公司的影响。罗宾汉（HOOD）列出了加密资产，并探索了事件合约，可能会看到监管风险反映在其股票中。相反，像CME集团（CME）和洲际交易所（ICE）等成熟的衍生品交易所，如果监管障碍将复杂的预测市场交易推向受监管场所，将受益。CFTC成功主张管辖权可能会创造一个新的合规资产类别，吸引来自加密和传统金融池的资本。

主要反对论点是，预测市场提供了合法的价格发现功能，提供的综合预测往往比民意调查更准确。作为对地缘政治风险的对冲工具，其在受监管形式下的效用仍未经过检验。打击行动可能会简单地将活动推向完全去中心化、非托管的平台，超出美国的监管范围，分散流动性。目前的定位显示，加密原生风险投资基金和量化交易公司在监管结果上是净多头，押注于谈判解决方案。流动数据表明，像FOREFRONT（FF）这样的较小、纯粹的预测市场代币的空头兴趣增加。

展望 — 接下来要关注什么

下一个直接催化剂是CFTC的下次公开委员会会议，定于2026年7月17日，届时工作人员可能会就事件合约的发现进行报告。市场参与者还在关注与相关案件中提交的任何法庭之友简报，例如SEC对一个去中心化预测平台的持续诉讼，这可能会建立先例。需要关注的关键水平是POLY的50日移动平均线在1.85美元；持续突破可能表明市场在定价严厉的执法结果。

国会关于数字资产市场结构的听证会，暂定于2026年9月底举行，可能提供立法途径。如果立法者提议为小额预测市场设立豁免，将验证该领域。如果他们提议全面禁止，将触发抛售。2028年选举周期本身是一个宏观催化剂；如果Polymarket的赔率准确预测初选结果，将增强其效用的论点，并增加对监管框架的压力。

常见问题解答

CFTC调查对普通Polymarket用户意味着什么？

对于当前用户来说，直接风险是平台的可访问性。如果CFTC将合约归类为非法场外期货，Polymarket可能需要对美国用户进行地理封锁或关闭某些市场。用户在托管智能合约中持有的资金可能安全，但交易可能会受到干扰。调查并不意味着对过去投注的个人用户承担责任，因为执法通常针对运营实体。用户应关注有关市场解决方案和提款程序的官方沟通。

Polymarket的技术与传统体育博彩有何不同？

Polymarket使用基于区块链的智能合约在Polygon网络上自主管理托管、定价和支付，消除了中央博彩公司。这创造了一个点对点市场，价格由流动性池设定，类似于去中心化金融中的自动化做市商（AMM）。传统体育博彩中心设置赔率，并从差价中获利。这种技术区别是法律辩论的核心，因为它模糊了赌博运营商与金融市场基础设施提供者之间的界限。