Celsius 2026年第一季度营收翻三倍，盈利超预期

导语

Celsius在2026年5月7日发布的投资者幻灯片中披露了2026年第一季度经营数据，表现显著强于预期，公司强调了三位数的营收增长以及超出市场预期的盈利结果。该幻灯片（Investing.com于2026年5月7日汇总）显示，营收同比扩大约210%至4.20亿美元，调整后EBITDA在本季度转正至2400万美元（来源：Celsius投资者幻灯片；Investing.com，2026年5月7日）。管理层还披露了用户增长和存款指标，暗示资产负债规模加速：月活跃用户同比增长约125%至120万，总客户存款约增长150%至62亿美元（来源：公司幻灯片，2026年5月）。市场反应迅速，代币及股票代理品均出现波动：幻灯片发布后CEL代币出现盘中波动，衍生品市场交易量在更高的隐含波动率下上升。对于机构投资者而言，超常增长、正向利润率与幻灯片披露中恢复的透明度的组合，改变了对估值与交易对手风险假设的叙事。

背景

Celsius的2026年第一季度幻灯片是公司自2025年底重组并战略聚焦以来提供的最详尽的公开更新。幻灯片于2026年5月7日发布，并被Investing.com于同日汇总（Investing.com，2026-05-07）。这一时间点具有相关性：该更新发布于可能影响加密借贷机构流动性与资金面的数个大型宏观事件之前，包括关键的联邦公开市场委员会（FOMC）声明和英国经济数据。幻灯片的重要性不仅在于头条增长率，还在于管理层选择强调的具体经营项目——收入构成、存款留存和利润率恢复——这些共同指向业务正从规模驱动的亏损向现金流生成过渡。

从历史角度看，Celsius及可比的加密借贷机构在2022–2024年的加密回调与交易对手失败期间承受了严重压力。因此，必须在更为严格的监管审查、更高的抵押品折扣率以及更加风险敏感的机构客户基础的背景下解读2026年第一季度披露。幻灯片中报告的约210%同比营收增长，应当与营收驱动因素相互核验：交易损益、借贷利差以及诸如代币激励等非利息收入。管理层对这些收入流的划分在幻灯片中是不完全的，因此我们的背景解读将重点放在存款稳定性的持续性与借贷交易对手的质量上。

从市场结构角度看，Celsius的披露节奏传达出重建投资者信心并拓宽进入资本市场活动的意图。5月7日的幻灯片发布补充了2025年第四季度的早期透明度举措，包括经审计的财务报表和第三方鉴证。对于以加密借贷敞口为基准的参与者而言，幻灯片的时机与内容将影响短期风险定价以及在借贷平台与去中心化替代方案之间的长期配置决策。

数据深入分析

2026年第一季度幻灯片的关键数字要点具有明确的可量化性：营收同比增长约210%至4.20亿美元，调整后EBITDA为2400万美元，月活跃用户同比增长约125%至120万，总客户存款约增长150%至62亿美元（Celsius投资者幻灯片；Investing.com，2026-05-07）。如果这些数据在全面审计的财务报表中得到证实，将标志着公司在此前两年因资产减值和较高融资成本而导致的经营亏损基础上出现显著拐点。营收增长似乎由扩大后的有担保借贷利差和更高的非利息收入共同驱动；幻灯片将约60%的营收增长归因于借贷利差改善，其余来自交易与基于代币的收入。

对比能使图景更清晰：约210%的同比营收增长，与同期报告中枢化借贷同行的中个位数至低双位数增长形成鲜明对比，也远超更广泛的加密市值增长——截至2026年5月初，比特币市值年内增长约12%，以太坊约增长9%，凸显了Celsius相对于市场基准的公司特定动能（市场数据截至2026-05-05）。在盈利性方面，按幻灯片数据计算的调整后EBITDA率约为5.7%，将Celsius置于已从负转正并取得温和正向经营杠杆的早期金融科技平台区间；相比之下，成熟的中心化交易所历史上具有更高的利润率，但它们亦承载不同的资产负债与监管特征。

幻灯片中的流动性与风险指标值得细致关注。管理层报告的贷款与存款比率接近0.45，以及有担保仓位平均抵押品折扣率为32%——这些数字表明相较于2022年前的惯例，承保更为保守。幻灯片还列示了集中化的交易对手敞口表：截至2026年3月31日，前五大交易对手约占无担保信贷敞口的38%。投资者需要评估这些集中度是属于暂时性（由战略合作驱动）还是结构性，并判断抵押品质量假设是否在不同市场情景下经过了压力测试。

行业影响

若Celsius的幻灯片披露在后续报告中得到验证，其对加密借贷行业的影响将是实质性的。存款与借贷利差的可见性恢复，可能加速中心化平台之间对收益的竞争，推动参与者重新定价存款并在规模上承接新增贷款。这会压缩机构客户的利差成本，但对于那些实现正向经营杠杆的平台可能改善风险回报计算。该报告