Bybit推出代币化美国股票IPO，绕过华尔街

Bybit于2026年6月8日宣布，将直接为零售投资者提供以官方承销价格购买美国公司首次公开募股（IPO）的代币化股票。这一举措直接挑战了传统上由华尔街投资银行及其最大机构客户保留的独占预IPO配售。Bybit超过3000万的全球用户将能够购买这些代币，代表了IPO分配的一个重要新渠道。

背景 — 为什么现在重要

以初始发行价格获取IPO股票历来是大型机构投资者（如养老基金和共同基金）的特权。零售投资者通常必须等到公共交易所开始交易，往往在初始价格飙升后以溢价购买。这一结构持续了数十年，巩固了华尔街作为资本守门人的角色。

当前的宏观背景是持续的高利率，这抑制了传统IPO活动，并增加了替代融资的吸引力。主要股票指数如SPX和NDX年初至今在狭窄区间内交易，反映了投资者的犹豫。同时，多个关键司法管辖区对数字资产的监管透明度提高，包括2024年实施的欧盟MiCA框架。

直接催化剂是基于区块链的代币化成熟及相应的合规基础设施。代币化证券的保管解决方案已达到机构级标准，贝莱德的BUIDL基金资产超过120亿美元就是证明。这一技术和监管基础使得像Bybit这样的交易所能够提供符合客户身份识别和反洗钱要求的产品。

数据 — 数字显示了什么

Bybit的首个代币化IPO发行是Cerebras Systems，这是一家AI芯片制造商。承销的IPO价格定为每股48美元。Bybit将为其用户提供200万股代币化股票的总配额，代表9600万美元的总发行份额。

Cerebras的预IPO估值为185亿美元。该公司在2025年的上一轮私人融资中估值为132亿美元，增长了40%。代币化股票将于2026年6月15日在Bybit平台上开始出售，距离该股票在6月17日纳斯达克的正式上市仅两天。

Bybit对股票代币的标准交易费用为0.1%，低于传统在线经纪商的0.5%。该交易所在2025年的现货交易量超过2.1万亿美元。相比之下，Robinhood Markets在同年报告的总股票交易量为1.8万亿美元。

指标	Bybit代币化IPO	传统零售访问
访问时间	承销价格的预IPO	公共市场的后IPO
典型费用	0.1%	0.1% - 0.5% + 潜在差价
初始配额	专用份额（Cerebras的9600万美元）	无保证配额

分析 — 对市场/行业的影响

直接分销模式对传统投资银行的经济学施加了压力。IPO的承销费用平均为筹集资金的5-7%。从银行的优先客户转移配额可能会对这些费用施加下行压力，直接影响高盛和摩根士丹利等公司的收入。在线经纪行业面临去中介化的挑战，因为像Robinhood和Interactive Brokers这样的平台不提供预IPO访问。

潜在受益者包括寻求上市的公司，特别是在技术和加密领域的公司。他们可以利用这一新渠道，从第一天起建立更广泛、更活跃的零售股东基础。提供代币化服务的另类资产管理公司，如Securitize和ADDX，可能会看到对其基础设施的需求增加。

一个关键风险是美国证券监管机构的监管反弹。美国证券交易委员会（SEC）之前曾对未进行适当注册而向美国人提供代币化证券的平台提出挑战。Bybit的服务可能会被地理限制，最初排除美国用户。另一个限制是初始规模；9600万美元的Cerebras份额只是总数十亿美元IPO的一小部分。

数据显示，对传统经纪股票的对冲基金短期敞口正在增加。资金流动跟踪显示资本流入加密交易所代币，在公告前Bybit的本地交易所代币的每周交易量增长了15%。

展望 — 下一步关注

Cerebras代币化股票在6月17日公共市场上市时的表现是首次关键测试。公共开盘价与Bybit的48美元报价之间的显著溢价将验证该模型对零售投资者的价值主张。

关键监管里程碑包括欧盟的DLT试点计划审查，计划于2026年第三季度进行，以及英国金融行为监管局对代币化证券的潜在指导。SEC对为全球客户服务的非美国平台的任何执法行动将成为行业情绪的主要催化剂。

需要关注的市场水平包括在线经纪商如Robinhood和查尔斯·施瓦布的股价。持续突破其200日移动平均线可能会发出投资者对市场份额侵蚀的担忧信号。当前锁定在代币化现实资产协议中的总价值为550亿美元，将作为该行业增长轨迹的晴雨表。

常见问题解答

Bybit的代币化IPO访问如何为投资者工作？

Bybit平台上的投资者可以购买代表对基础IPO股票的直接索赔的数字代币。这些代币以投资银行设定的官方承销价格购买，在股票开始在纳斯达克等公共交易所交易之前。上市后，这些代币会自动以1:1转换为保管账户中持有的传统股票，或可以作为数字证券在Bybit的二级市场上交易。这一过程绕过了传统经纪账户对IPO访问的需求。

零售投资者获取IPO的历史背景是什么？

在1990年代之前，零售参与IPO更为常见。互联网泡沫时代曾有一些直接的零售配售，但过程繁琐。2000年崩盘后，投资银行集中控制IPO配售，以管理波动性并奖励机构客户。2012年《就业法案》旨在通过众筹增加零售访问，但对资本筹集的限制使其在早期公司中保持小众。Bybit的模式是首个以承销价格直接、大规模访问主要机构级IPO的模式。

代币化IPO股票在正式上市之前流动吗？