BCI 因公开市场萎缩而关闭 C$43 亿股票基金，调整投资策略

2026 年 5 月 14 日的一份报告显示，不列颠哥伦比亚投资管理公司 (BCI) 正在关闭两项总计管理约 C$43 亿（31 亿美元）的全球选股策略。这家加拿大养老金巨头将此决定归因于公开上市公司数量的不断萎缩，这标志着对全球股票市场长期变化的战略性回应。此举影响了其主动管理型公共股票投资组合的一个专门部分。

BCI 正在关闭哪些基金？

正在清盘的两项策略是主动管理型全球股票基金。这意味着基金经理的任务是选择他们认为将跑赢大盘的个股，这与被动指数投资方法不同。合计 C$43 亿的资产代表着在全球范围内进行高信念、基本面选股的特定授权。

此次关闭是一项经过深思熟虑的调整，而非对该养老金管理公司的重大转变。BCI 为不列颠哥伦比亚省的公共部门管理着超过 C$2300 亿的总资产。因此，所涉及的 C$43 亿资产仅占其整个投资组合的不到 2%。这一背景表明，该决定是将资源从面临结构性逆风的策略中重新分配。

为什么上市公司数量正在萎缩？

BCI 引用的主要原因是上市公司数量长达数十年的下降。这一趋势在美国最为明显，上市公司数量已从 1990 年代末的峰值下降了近 50%。曾经包含超过 7,500 只股票的 Wilshire 5000 Total Market Index，现在仅包含约 3,500 只。

有几个因素推动了这种收缩。持续的并购浪潮整合了行业，减少了独立公司的数量。与此同时，来自风险投资和私募股权的大量私人资本使得成功的公司能够保持私有状态更长时间，从而推迟或完全放弃首次公开募股 (IPO)。这为公开市场选股者创造了一个更小、更集中的“狩猎场”。

一个关键的反驳观点是，虽然上市公司数量有所下降，但总市值却显著增长。剩下的上市公司平均而言规模更大、更具主导地位。这种市场集中度给主动型基金经理带来了不同的挑战，他们可能会发现更少未被发现或被低估的小盘股和中盘股机会。

这如何影响 BCI 的整体策略？

这一决定与更广泛的机构向私募市场转向的趋势相符。像 BCI 这样的大型资产管理公司一直在稳步增加对私募股权、基础设施、房地产和私募信贷等资产类别的配置。这些投资提供了更高的潜在回报和与公开市场波动相关性较低的多元化收益。

通过关闭这些基金，BCI 可以将资本和资源重新导向具有更好长期增长前景的领域。该养老基金现有的私募股权投资组合已超过 C$280 亿。此举强化了其扩大在私募市场足迹的承诺，在那里它可以将大量资本投入到公司上市之前，或投入到永远不会上市的资产中。

这是否是养老基金的普遍趋势？

BCI 的行动并非孤立事件，而是大型机构投资者之间长期趋势的体现。其他主要的加拿大养老基金，被称为“Maple 8”，已成为将资本从公共资产转向私人资产的全球领导者。这些基金利用其规模和长期投资视野直接投资于基础设施项目和私营公司。

这一趋势也受到许多主动型基金经理相对于其基准持续表现不佳的推动。十多年来，大多数主动型大盘股基金经理在扣除费用后未能跑赢 S&P 500 指数。这种业绩差距使得养老金董事会越来越难以证明主动选股的更高成本是合理的，因为低成本的被动指数基金提供了具有竞争力的回报。

Q: 不列颠哥伦比亚投资管理公司 (BCI) 是什么？

A: BCI 是加拿大最大的机构投资者之一，管理着不列颠哥伦比亚省公共部门的养老基金及其他资产。其管理资产超过 C$2300 亿，在全球范围内投资于广泛的资产类别，包括公共股票、固定收益、房地产、基础设施和私募股权。其任务是产生长期投资回报，以确保客户的财务未来。

Q: 此举会影响 BCI 的养老金领取者吗？

A: 这一具体行动不太可能对 BCI 的养老金领取者产生实质性影响。关闭基金中的 C$43 亿资产占 BCI 总资产的不到 2%。这笔资本将被重新分配到 BCI 多元化投资组合中的其他策略。该决定是一项积极的投资组合管理调整，旨在优化不断变化的市场环境中的长期回报，而非财务困境的迹象。

Q: C$43 亿将重新分配到哪里？

A: BCI 尚未公开详细说明 C$43 亿的具体去向。通常，当一项策略被终止时，资本会在其他内部授权或与基金长期战略资产配置相符的外部经理之间重新分配。鉴于已说明的理由，其中一部分资金很可能被导向 BCI 不断增长的私募市场策略或广泛的低成本公共股票指数基金。

总结

BCI 关闭基金反映了大型机构为应对永久性改变的市场结构，正战略性地从公开市场选股转向。

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