Akastor 一季报：营收 21 亿挪威克朗，积压订单 150 亿挪威克朗

导语

Akastor 于 2026 年 5 月 13 日发布的第一季度业绩显示，集团营收为 21 亿挪威克朗，合并积压订单上升至 150 亿挪威克朗（公司公告；Seeking Alpha 报道）。集团报告第一季度经调整 EBITDA 为 1.5 亿挪威克朗，净亏损 1.2 亿挪威克朗，管理层将这些数字归因于持续的项目分期和对遗留合同的计提（Akastor 新闻稿；Seeking Alpha，2026 年 5 月 13 日）。奥斯陆证券交易所在公告当日显示盘中负面反应，投资者重新评估海上服务细分领域利润恢复的时点（奥斯陆证券交易所，2026 年 5 月 13 日）。这些结果强调了海底与海上施工供应链恢复的不均衡：订单簿增长与短期利润压力并存。对于机构投资者而言，关键变量仍是遗留合同的项目执行、将积压订单转化为有利可图营收的能力，以及 2026 年内新增合同授予的节奏。

背景

Akastor 是一家投资与运营集团，集中暴露于海底施工、工程与油田服务领域。历史上，公司通过工程与施工项目的周期性收入与长期服务合同之间进行平衡；在 2023–2025 年间，该行业经历了明显的利润压缩，因通胀、劳动力约束与合同重新定价同时发生。因此，必须在离岸基础区普遍上升的投入成本背景下，以及北海与巴西市场中型海上项目批准重启不均的情况下解读 2026 年第一季度公告。

2026 年 5 月 13 日的报告（由 Seeking Alpha 报道）具有重要性，因为这是 Akastor 在 2025 年底宣布的重组措施完成后发布的第一个完整季度财务数据。管理层强调积压订单质量及在新投标中的选择性，力求优先争取更高毛利、短周期的订单。该战略转向对营收分期与利润报告具有直接影响：更大比例的积压订单若绑定于延后或晚期排程的项目，会压低短期营收，同时保持中期现金流可视性。

投资者还应考虑宏观驱动因素。行业咨询机构（Rystad Energy、IEA）对全球海上勘探与生产资本支出的预测仍明显高于 2020–2021 年的低点，但项目批准时点与承包商招标模式存在差异。因此，Akastor 的一季数据不仅要与公司自身的历史表现比较，也需与 2025–2026 年授单活动的更广泛节奏相对照。公司能否在不进一步侵蚀利润率的情况下将积压订单转化为营收，是未来两个季度的主要业绩铰链。

数据深度解析

在要点层面，Akastor 报告 2026 年第一季度营收为 21 亿挪威克朗，同比下降约 8%（公司公告；Seeking Alpha，2026 年 5 月 13 日）。经调整 EBITDA 为 1.5 亿挪威克朗，隐含经调整 EBITDA 率约为 7.1%，而去年同期该季度约为 9.2%——同比收缩约 210 个基点。管理层将利润率收缩归因于不利的项目分期、外汇影响以及为新中标合同动员资源产生的成本。

本季度净亏损为 1.2 亿挪威克朗，与 2025 年第一季度的小幅净利形成对比；Akastor 指出，不涉及现金的减值计提和各项拨备占据了差距的大部分。合并积压订单截至 2026 年 5 月 13 日增加至 150 亿挪威克朗，环比增长约 12%，同比增长约 18%，推动力为若干离岸安装与海底回连（tie-back）项目的中标（Akastor 新闻稿；Seeking Alpha）。积压订单的构成很重要：管理层指出，较大份额的积压订单现已绑定至 2026 年下旬和 2027 年的执行窗口。

奥斯陆证券交易所在 5 月 13 日的市场反应显示 Akastor 股价盘中下跌（奥斯陆证券交易所，2026 年 5 月 13 日），成交量较 30 天平均值显著提升——表明做市商与主动型管理人正在为近期盈利风险重新定价。作为比较，同行 Subsea 7 与 Aker Solutions（同行 2026 年第一季度备案）在该季度报告了更高的 EBITDA 利润率，凸显海底承包商群体内利润恢复的异质性。这一分化反映了合同组合、固定成本杠杆与区域性收入暴露的差异。

行业影响

Akastor 的第一季度报告突出了两个行业层面的动态：一是积压订单增长与利润压力并存，二是基于合同组合的承包商分化持续存在。较高的积压订单——150 亿挪威克朗——支持对 2027 年的营收可见度，并暗示授单活动仍在继续。然而，投资者不应将积压订单增长等同于即时利润改善；海上领域的许多合同仍承载着遗留定价，或在交接与爬坡阶段面临执行风险，可能在短期内压缩利润率。

Akastor 与高利润率同行之间的分歧表明，合同组合构成是解释行业内业绩差异的重要变量。拥有较大比例经常性服务或短周期 EPC 工作的公司，通常比依赖大型、长周期且在 2022–2024 年以较低利润率招标的建设项目的公司更快抓住价格回升机会。对于投资组合构建者而言，这强调了拆解订单簿（orderbook）而非仅依赖头条式积压订单数字的重要性。

资本配置是另一个关键影响。Akastor 持续的重组与拨备显示其采取谨慎偏向；公司保全了流动性，但在第一季度并未加速对股东的分配。这使得 Akastor 能够进行选择性投标并为潜在的利润修复提供资金，但也意味着股本上行将取决于可证明的