奇德劳伊集团第一季度销售同比增长8.4%

导语

奇德劳伊商业集团（Grupo Comercial Chedraui）在2026年第一季度的业绩公布由Seeking Alpha于2026年4月22日汇总，显示出营收增长与混合的利润率动态。公司披露，2026年第一季度合并净销售额同比增长8.4%，净利润为21亿墨西哥比索（据公司公告及Seeking Alpha摘要，2026年4月22日）。同期，EBITDA率收缩至6.3%，而2025年第一季度为7.1%，毛利率压缩抵消了销量增长（同上）。市场反应平淡；公告当日（4月22日）股价约下跌3.5%，反映出投资者更关注利润率压力而非收入动力。

背景

奇德劳伊在竞争激烈的墨西哥超市与综合商品领域运营，该领域短期表现受定价、通胀与可支配消费波动影响。2026年第一季度的业绩发布发生在墨西哥消费者价格仍处于较高水平及地区零售客流数据参差的背景下。就背景而言，2025年末至2026年初墨西哥的零售销售与食品类通胀走势是利润率稳定性的主要逆风，多家国内零售商在财报季中指出投入与物流成本走高（公司声明与行业报告，2025年第四季度–2026年第一季度）。因此，奇德劳伊的8.4%同比顶线增长须在部分由提价驱动的宏观环境中理解。

历史上，奇德劳伊的增长结合了有机门店扩张与在若干本地市场的份额提升。公司报告在2026年第一季度净开业12家门店，使其各业态总门店数约达330家（公司公告，2026年4月22日）。这一开店节奏与其在2024–2025年期间每季度新增12–16家门店的大致步伐一致，支持在相对可预期的基础上实现独立于同店销售的中个位数结构性收入增长。跟踪该股的投资者应注意，奇德劳伊的门店经济学与区域暴露与规模更大的全渠道玩家存在差异，这影响其对燃料与物流成本波动的敏感性。

奇德劳伊还通过在加州的业务运营一个美式业态品牌，并拥有包括房地产租赁与金融服务在内的辅助业务；这些业务对合并EBITDA的贡献相对较小，但可能对季度波动产生超比例影响。2026年第一季度业绩强调食品与生鲜销售为收入增长的主要驱动，而可选类目在两年比较中表现落后。公司于2026年4月22日的展示资料（被Seeking Alpha于4月22日摘要引用）强调在商品组合与价格投入计划上的执行，这在本季度对利润率造成了压力。

数据深度剖析

收入与同店销售：公布的8.4%同比合并净销售额增长（公司公告与Seeking Alpha，2026年4月22日）大致包括约4.2个百分点的同店销售增长与4.2个百分点来自门店扩张与并购。这一模式表明铺货扩张与可比门店动能贡献相对均衡。相比之下，沃尔玛墨西哥（WALMEX.MX）在其最新季度报告中披露可比店销售同比增长约6%，使得奇德劳伊的同店表现略低于规模更大的同行，但在百分比层面上优于一些较小的区域连锁（同行披露，2026年第一季度报告）。

盈利能力指标：报告的净利润为21亿墨西哥比索，2026年第一季度EBITDA率为6.3%，较2025年第一季度的7.1%出现同比压缩（公司公告；Seeking Alpha 2026年4月22日）。管理层将压缩归因于促销力度、上升的供应链成本与为保卫市场份额而进行的定向投入。毛利率同比下降约80个基点，而营业费用占销售比重上升近60个基点，主要受工资通胀与物流支出驱动。这些变动表明公司在本季度更侧重于保住收入而非短期利润率保护。

资产负债表与现金流：奇德劳伊报告称2026年第一季度经营性现金流较去年同期略有下降，并维持2026年全年资本支出指引为32亿墨西哥比索（公司指引，2026年4月22日）。季度末按滚动12个月计的净债务/EBITDA约为1.2倍，属于行业内的温和杠杆水平，为持续开店或在管理层选择时进行机会性回购提供了灵活性。库存水平在本季度同比上升6.5%，这可能是对供应中断采取战略性备货的早期信号，或者在未来季度需求放缓时导致存货周转率恶化的先行指标。

行业影响

奇德劳伊的业绩凸显了墨西哥零售业的几项更广泛趋势。首先，必需品类的定价能力仍然是名义营收增长的关键决定因素；公司实现了8.4%的销售增长，但仅将其中一部分转化为营业利润。第二，随着大型玩家推进全渠道服务和自有品牌渗透率提升，中端超市间的竞争正在加剧。奇德劳伊在价格与商品组合管理上的投入（在2026年第一季度对利润率造成压力，公司公告，2026年4月22日）与整个行业为留住城市消费者而展开的竞赛相一致。

与同行相比，奇德劳伊的门店扩张策略对其规模而言相对积极。2026年第一季度报告的12家新店（公司公告）与此前季度新增相近，并与更专注于电子商务的同行形成对比。沃尔玛墨西哥与索里亚纳（Soriana）更强调电子商务与配送中心规模化，而奇德劳伊似乎更侧重于实体便利性与本地市场密度。这一战略分歧将影响长期利润率特征：实体杂货零售的