国民银行预测澳储行6月加息至4.60%

导语

澳大利亚国民银行（National Australia Bank，NAB）在2026年5月6日上调了对澳大利亚储备银行（Reserve Bank of Australia，RBA）的预测，预计在6月的政策会议上现金利率将进一步上升至4.60%，高于澳储行5月的4.35%。NAB 在其 RBA Watch 报告中认为，一种复合性通胀冲击——将国内产能压力与中东溢出效应叠加——使货币政策委员会难以容忍物价持续超调，因此将25个基点的加息作为基线情形（NAB RBA Watch，2026年5月6日）。该行同时继续预计政策宽松不会在2027年下半年之前启动，这一明确预期推迟了市场此前对降息时点的假设。该看法与若干其他主要澳大利亚银行存在对比：澳大利亚联邦银行（CBA）在5月决议后认为澳储行将在2026年余下时间按兵不动，而荷兰国际集团（ING）和西太平洋银行（Westpac）则对委员会指引作出更有条件或更鹰派的解读（2026年5月评论）。直接的市场后果是利率敏感资产价格的重新定价，并对澳储行接下来的沟通和宏观数据流产生了新的关注。

背景

澳储行货币政策委员会在5月会议上以8票对1票将现金利率上调至4.35%，并表明在短期增长考虑之外更倾向于优先维护价格稳定（澳储行声明，2026年5月）。NAB 将6月预测上调至4.60%部分上是对该投票构成的直接解读：压倒性多数支持进一步收紧政策，提高了再度加息25个基点的条件概率。该立场亦反映了NAB 对来自中东的新一轮通胀冲击的评估，认为可贸易商品通胀被推高并强化了国内工资与价格动态。NAB 强调其3月商业调查记录到了企业采购意向的显著单月上升——该数据点被其标注为需求端压力增强的证据（NAB 2026年3月商业调查）。

投资者在2026年5月6日盘末的反应显示短端收益率重新定价：随着期货隐含的6月加息概率上升，澳大利亚两年期国债收益率走高，而掉期市场也开始反映贯穿2026年的更高终端利率路径。外汇市场也出现反应，交易商谈话提到若澳元高于0.72美元将面临阻力，交易者在重新评估利差故事（TD Securities，2026年5月）。这些市场变动与紧缩重新定价相一致，但对更广泛金融状况的最终传导将取决于澳储行在6月前的沟通以及随后公布的宏观数据。

数据深度解析

NAB 将预测上调至4.60%相较于澳储行5月的4.35%是25个基点的变动，并与典型的前置式紧缩周期一致。澳储行在5月以8比1的投票结果在数量上具有重要意义：它意味着委员会有足够的决心冒更进一步收紧货币的风险，以将通胀拉回目标区间。NAB 还明确写入了更晚的转向时点，仅在2027年下半年预计开始降息——这一时间安排意味着在6月行动后将至少维持12到24个月的限制性政策立场。

行业间的比较意见具有重要意义。澳大利亚联邦银行（CBA）预测在连续三次上调至4.35%后，澳储行将在2026年余下时间按兵不动（CBA Markets，2026年5月），而 ING 则表示若澳储行转向暂停且全球状况稳定，澳元可能出现反弹（ING 报告，2026年5月）。相反，西太平洋银行则在5月加息后警告通胀上行风险，更接近NAB的鹰派立场。NAB 的4.60%6月预测与CBA的按兵不动观点之间的分歧构成了一个重要的跨市场分歧，这将在委员会澄清意图前驱动利率和外汇仓位的波动。

从数据视角看，5月至6月会议间需关注的关键发布包括月度 CPI 代理指标、澳大利亚统计局（ABS）发布的劳动力数据，以及NAB 自身的商业调查更新。每一项数据都可能验证NAB 关于复合通胀的论点，或为澳储行提供暂停的空间。市场也将解析国际事态发展：若中东地区物流或能源供应出现任何升级并增加可贸易品通胀，则将显著提高通胀前景的尾部风险。

行业影响

若6月加息至4.60%，对各行业的影响将不尽相同。利率敏感行业——住宅按揭放款机构、房地产开发商以及杠杆率高的可选消费类企业——将在资金成本重新定价时立即面临利差压力，既包括按浮动利率定价的抵押贷款，也包括以短期基准定价的信贷额度。大型澳洲银行（例如 NAB.AX、CBA.AX、WBC.AX）已经开始考虑在更高现金利率环境下的利率传导时间表；传导的时间与幅度将是2026年下半年盈收的关键驱动因素。

拥有大量短期浮动债务的企业借款人可能会随着掉期重新定价而看到利息支出上升。相比之下，具有定价权的行业——公共事业与部分大宗商品出口商——能够部分抵消更高的融资成本；若市场认为国内利率将更高且更持久，打压了澳元并削弱了全球收益率差异，出口商或因澳元走弱而获利。澳元本身亦可视为风向标：TD 的研究指出澳元在0.72美元上方面临阻力，表明若全球风险情绪恶化或加息抑制外需，鹰派的澳储行并不必然导致货币走强。

固定收益市场将对进一步收紧与通胀预期的相互作用高度敏感。若6月上调至4.60%，将推动短端收益率上行，并根据市场对澳储行“更高且更持久”立场是暂时还是持久的判断而使收益率曲线趋陡或趋平。债券收益率和掉期利差预计将对条件性风险溢价进行定价，a