凤凰新媒体2026年Q1收入同比增长28.6%至人民币11.2亿元

导语

据Investing.com于2026年5月13日发布的电话会议文字记录，凤凰新媒体在2026年第一季度报告了强劲的业绩，管理层表示2026年Q1收入同比增长28.6%，达到人民币11.2亿元。公司将这一加速归因于广告市场的复苏、订阅产品每用户平均收入（ARPU）提高以及扩展的内容许可协议。管理层还强调，与2025年第四季度相比，货币化指标实现了环比改善，即便对原创内容的投入仍处于较高水平。参与电话会的投资者就利润率可持续性和广告赢单节奏向管理层提出质询，表明市场正在审视营收增长能否转化为稳健的利润驱动因素。

背景

凤凰新媒体的第一季度业绩发布正值中国数字媒体股波动期之后，这些公司在2024年下半年面临宏观逆风与广告主预算收紧，随后在2025年到2026年间出现不均衡的复苏。公司报告的28.6%同比收入增长（Investing.com，电话会议文字记录，2026年5月13日）相较于2024年中个位数的增长率是一大跃升。该加速既包含周期性因素（广告量回升），也包含结构性因素（付费内容渗透率提升）。因此，应将公司的业绩放在这两股力量的框架下评估，而非视为一次性反弹。

电话会时间点——截至2026年3月31日的季度末，且文字记录于2026年5月13日发布——具有重要性，因为它反映了节后即时的广告周期以及公司在2025年底宣布的若干订阅举措的推进情况。凤凰新媒体在一个竞争激烈的市场中运营，市场上既有以视频为主的玩家，也有新闻与视频混合的平台；其核心用户群和广告主组合与短视频专业平台存在差异。因此，将其与传统在线出版商及新兴流媒体同业进行比较，对于分离出凤凰业绩的驱动因素是必要的。

最后，监管与宏观背景仍然相关。中国数字广告在谨慎的2025年后于2026年第一季度再次加快增长，主要由本地服务和电商广告支出回升驱动。凤凰在电话会中强调了本地化的广告主参与和以产品为导向的定价改进——这些因素可能会使中型出版商在大平台竞逐规模时受益更多。

数据深度解析

来自2026年5月13日文字记录（Investing.com）的关键数据为基线：2026年Q1收入人民币11.2亿元，同比增长28.6%；公司报告2026年Q1经营利润为人民币8500万元，而2025年同期为人民币1200万元，改善主要由订阅收入带来的较高毛利率与经营杠杆推动。管理层表示，订阅收入同比增长42%，达到人民币3.2亿元；广告收入随着活动量回升同比增长18%。这三项数据——总收入、经营利润与订阅增长——是表明凤凰正将收入组合转向更高边际的经常性收入的最清晰信号。

在单元经济层面，管理层表示，得益于高级套餐与捆绑销售，付费用户的ARPU在Q1环比大约增长9%。电话会中描述的平均会话时长和月活跃用户（MAU）指标维持稳定；管理层并未在文字记录中披露完整的MAU数据，但强调了从免费用户转向付费用户的转化率有所提高。对机构投资者而言，ARPU的变化与订阅占比是衡量与营收增长相比能否实现利润率扩张的前导指标。

公司还报告经调整EBITDA利润率从去年同期的4.1%提升至2026年Q1的14.5%，管理层在5月13日的评论中提及该利润率的显著改善。利润率的这一摆动反映了收入组合的变化与对内容支出的严格控制；然而，管理层表示为了提升用户粘性，将在2026年下半年继续维持对原创内容的较高投资水平，这为利润率预测带来不确定性。因此，投资者在建模时应考虑两种情景：一种是假设内容投入在下半年逐步回落并支持利润率继续扩张；另一种是假设内容支出在更长周期内保持较高水平，尽管营收增长仍显著，但会在短期内压缩利润率。

行业影响

凤凰的业绩对公司自身之外的行业也具有启示意义。强劲的订阅增长（同比42%）和ARPU的改善为寻求在不完全依赖广告的情况下变现忠实受众的中型中国媒体公司提供了案例。相较于继续依靠规模与重金投入内容的大型流媒体平台及短视频巨头，凤凰的混合模式将定向新闻/内容与付费功能结合起来，使其对广告周期更敏感，但对规模的依赖性相对较低。

比较来看，凤凰28.6%的同比收入增长超过了许多仍处于个位数增长的传统中国出版商，但落后于那些从较小基数起步并实现三位数订阅用户增长的最快速流媒体同业。对广告主而言，公司更为精选的高端受众可能带来更高的千次展示成本（CPM）——这与管理层在电话会中提到的广告定价改善相一致。对机构投资者而言，股票估值能否重定价将取决于订阅经济能否持续以及内容投入的投资回报率是否能够转化为持久的用户粘性。

从宏观资产配置的角度看，凤凰的走强表明，部分中国媒体公司在成功实现收入多元化后，能够在一定程度上脱钩于更广泛的市场风险。这并不意味着整个行业都会普遍跑赢；结构性广告挑战与激烈的内容竞争环境仍然是许多参与者面临的逆风。机构投资者将希望将凤凰的指标与…aga