卡梅科预计最多20座AP1000反应堆

导语

卡梅科管理层预测美国大规格核电装机将出现实质性扩张，公司现在认为在政府支持下，最多可宣布建设20台AP1000反应堆。公司首席运营官兼总裁Grant Isaac在公司2026年第一季度财报电话会议上发表了该言论；该评论由ZeroHedge于2026年5月10日报道。该前景是在去年秋季（2025年）披露的美国商务部（DOC）框架的基础上扩展而来——一项涉及美国政府、布鲁克菲尔德和卡梅科的800亿美元协议，旨在支持最多10台AP1000机组——并暗示如果有额外的联邦及美国能源部（DOE）参与，项目规模可能翻番。对于机构投资者而言，这意味着燃料需求、多年期提前采购以及重型锻件、铀转换和浓缩服务的国内供应链采购将发生多年代的结构性变化。本文解析可用数据，将新的指引与现有承诺进行比较，并勾勒主要的运营与市场风险。

背景

卡梅科公开提及最多20台AP1000反应堆的可能性，是建立在两条与政府相关但各自独立的工作线之上。其一，是去年秋季（2025年）宣布的美国商务部协议——在部门通告中描述为一项与布鲁克菲尔德和卡梅科合作、总额800亿美元的公私合营框架，旨在在美国部署最多10台AP1000机组——该协议至今仍是最为具体、接近合同层面的披露（美国商务部公告；Fazen Markets报道，2025年）。其二，卡梅科管理层提及的并行美国能源部（DOE）层面的互动，更多聚焦于项目级支持、选址和项目性长期采购。Grant Isaac在2026年第一季度电话会中区分了这两条脉络，指出商务部的工作集中在“为了建立一支大型机组舰队所需的事项”，而能源部的投入则更分散，涵盖许可与基础设施方面。

AP1000是西屋（Westinghouse）的一种压水堆（PWR）设计，已在若干司法辖区投入商业运行；本文讨论的美国计划即基于该设计。历史上的AP1000项目显示出机会与执行风险并存的双重特征：尽管模块化设计与标准化工程意在缩短工期，但此前在美国的AP1000项目在供应链瓶颈与监管复杂性加剧时曾出现工期延后和成本上升。这一历史对于评估扩展至20台的可行性尤为相关，特别是考虑到关键长周期零部件与大型锻件目前仅由有限的全球供应商提供。

从市场框架的角度看，卡梅科的表述将关于铀和燃料周期的投资讨论，从小众议题提升为对美国市场可能产生系统性影响的话题。如果即便只有部分20台计划得以实现，市场将在十年级别的采购周期内吸收数千吨U3O8当量的需求，并对转换、浓缩和二级市场产生连锁影响。机构交易对手将需要重新评估燃料周期产能、对项目开发商的信用敞口以及对近期供需平衡的时点假设。

数据深度解析

公共叙事由三项数据点支撑：（1）卡梅科在2026年第一季度财报电话会中提及“最多20台AP1000反应堆”的表述（报道来源：ZeroHedge，2026年5月10日）；（2）去年秋季（2025年）宣布的DOC/布鲁克菲尔德/卡梅科框架，确立了一个800亿美元的伞形支持，以支持最多10台AP1000机组（美国商务部通告，2025年）；以及（3）管理层指出商务部活动集中于“支撑舰队建立所需的长周期物项”，表明采购与供应链筹备工作已在推进（卡梅科2026年第一季度电话会记录）。这三点分别独立但相互关联：DOC协议是合同层面的基线，卡梅科的企业层面视角构成项目规模上行的潜在空间，而首席运营官的运营表述则指向早期采购阶段，而非立即开工建设。

定量上，从DOC限定的最多10台到潜在20台的跃升，意味着在与政府相关的举措下规划产能最多增加100%。作为参考，单台AP1000名义上可产生约1,100兆瓦电力（MWe，西屋设计参数），因此20台相当于约22吉瓦（GWe）的新增装机——如果实现，将是对美国基础负荷发电的实质性补充。即便按照保守实现假设（例如实现8–12台），鉴于反应堆并网与投运节奏，燃料需求将把多年采购压缩到更短的窗口内，进而提高铀现货市场的波动性，并增强矿商与转换厂在合约谈判中的议价能力。

供应链分析至关重要：长周期关键部件包括反应堆压力容器、蒸汽发生器、大型锻件和各类仪表。国内或盟国的这些部件制造能力目前有限；现有能力主要集中在少数全球供应商手中。DOC在2025/2026年对长周期采购的关注，表明原材料与加工制造约束是近期规模扩张的最关键限制因素。这与行业经验一致：采购时点而非仅仅是燃料可得性，往往决定最早的商业化运行时间表。

行业影响

对铀生产商与燃料周期参与者而言，卡梅科的项目化视角构成了一个可能改变范式的需求信号。卡梅科（纽约证券交易所代码：CCJ）本身位于这一讨论的中心；该公司既可能作为供应商，也可能参与项目燃料安排。规模化建设将对现货与远期（合约）铀价施加上行压力，因为公用事业与项目开发商会寻求锁定实物交付以及转换/浓缩能力。竞争影响将扩展到中游业务，