霍尔木兹海峡每日限行10–15艘船

背景

在一则据称为期两周的停火声明（2026年4月8日）中，伊朗表示将只允许每日10–15艘船通过霍尔木兹海峡，通行需经伊朗批准并缴纳通行费，该信息源自社交媒体并由 investinglive.com 转载（2026年4月8日）。声明同时提到与伊朗伊斯兰革命卫队海军（IRGC Navy）的协调，并指出美国将在停火期间承诺释放伊朗被冻结的资产。如果属实，这些运营限制将显著偏离冲突前在这一全球最具战略意义航道之一的通行常态。对于机构投资者而言，迫切的问题是通行量减少的规模、审批与通行费要求所引入的行政摩擦，以及对保险成本、航线改道和大宗商品定价可能产生的二阶效应。

霍尔木兹海峡历来承载着全球能源流动的高比例份额。美国能源信息署（2018年）的数据称，霍尔木兹海峡约承担了全球海运原油和液态石油产品流量的20%。因此，将通行限制到每日10–15艘不能孤立评估；这些船舶的构成（原油航船 versus 集装箱或散货船）、平均载货量和调度节奏将决定实际每天仍能运输的桶数。需要强调的是，该报道起源于社交媒体，验证尚不完整；船东和主要租家在重新选择航线时会基于风险调整后的经济性而非仅凭声明作出决定。

时间窗口相当紧迫：所述为期两周的暂停若得以实施，将在四月内对原本计划经由霍尔木兹海峡的运输产生即时的运营不确定性。声明中的条件性措辞——“即使在最终协议后，霍尔木兹海峡也不会像之前那样‘开放’”——暗示了超出临时暂停的结构性通行规则变化。市场参与者因此应将短期通行量冲击与长期摩擦并存的情形纳入情景建模，这些摩擦将在多月时间尺度上提高通过波斯湾运输石油的实际成本。有关航运约束如何传导至能源市场与风险溢价的背景分析，详见我们的机构分析：专题。

数据深入分析

报告的核心数据点明确：每日允许通行10–15艘船（investinglive.com，2026年4月8日）。将这一数字与历史通行量锚定可展示其潜在严重性。按美国能源信息署的估算，若霍尔木兹海峡历史上承担约20%的海运石油流量（美国能源信息署，2018年）——且若近年全球海运原油在基线年份约为每日5,000万至6,000万桶——该航道在某些时期仅原油运输就大约为每日1,000万至1,200万桶。若每日通行上限为10–15艘，并且该限制对所有船型均适用，则除非这些船舶全部为最大级别的超大型原油运输船（VLCC），否则这一限制很可能占据先前运力的实质性比例，而实际将多数货物排除在外在运营上也不太现实。

历史先例为市场敏感性提供了参考。2019年及2021–2023年间多起威胁海湾通航的事件导致价格快速波动；袭击事件与保险驱动的改道推高了布伦特波动率并引发油轮运价飙升。例如，2019年中已有市场报告显示在海湾袭击事件后，布伦特出现了中个位数百分比的日内波动（路透社，2019年6月）。这些事件展示了两种可能在本次重复出现的机制：（1）原油基准价与运费中风险溢价的快速再定价；以及（2）初期为改道而进行的争相改线（例如绕行好望角），这会显著增加航程天数与租船成本。

4月8日的报告还点明了政治性条件——缴纳通行费并与伊朗伊斯兰革命卫队海军协调——并将通行规则与伊朗最高国家安全委员会提出的十点计划相关联。这种条件性引入了不仅限于物流的执行风险：付款、双边核验与制裁解除时间表都成为变数。声明还为初始停航确定了时间表（两周）；这在短期内形成了一个集中的决策窗口，市场参与者必须在此期间决定是发货、延迟还是改道。欲对航运引发的供应风险及相关商品流动性进行更深层的建模，请参见我们的行业简报：专题。

行业影响

能源：霍尔木兹海峡通行量若大幅且持续受限，将提升原油与成品油价格波动并抬高实现的运费率。主要基准——布伦特与迪拜——可能迅速纳入风险溢价，区域市场价差将扩大。亚洲的炼厂在某些油品级别上结构性依赖海湾来源原油，可能因原料短缺或按运费调整后的成本上升而面临利润压缩。若每日10–15艘的限额最终转化为每日数百万桶的海湾出口减少，全球石油库存可能比先前预测更快被消耗，进而加剧期货曲线的倒挂（backwardation）倾向。

航运与保险：战争风险溢价与绑架/恐怖主义保险的飙升是第二阶效应，但很快会变为商业决策者的首要问题。船体与机械险（H&M）及战争风险险在海湾危机期间历来大幅上升，有时促使船东完全回避相关航线。被迫将通行集中至每日10–15次授权通行，很可能导致在 c