高盛警告石油过剩即将来临尽管战略储备增加

高盛集团公司于2026年7月1日宣布，全球原油市场将从战争引发的赤字转向显著过剩。投资银行的分析指出，伊朗冲突的影响正在减弱，霍尔木兹海峡的石油流动正在恢复。展望未来，尽管主要消费国积极重建耗尽的紧急储备，今年晚些时候原油价格将承受下行压力。截至今天UTC时间03:17，高盛股票交易价为$1,011.37，较前一交易日下跌0.81%。

背景 — 为什么现在重要

该预测在原油基准价格从4月的高点回落约15%时发布，4月的高点是由于伊朗在海湾的军事行动导致的供应中断。上一次从赤字转向过剩的类似变化发生在2020年上半年，当时过剩导致WTI期货在单个交易日内出现负价格。目前，宏观背景由稳定但温和的全球需求增长定义，国际能源署（IEA）预计2026年全球需求增长约为每日100万桶。预计过剩的主要催化剂是霍尔木兹海峡的商业航运交通正常化，该海峡约占全球石油液体的21%。安全通行的恢复消除了过去八个月价格中隐含的关键地缘政治风险溢价。

数据 — 数字显示了什么

高盛的分析认为，市场可能在2026年第四季度出现超过每日150万桶的过剩。这一预计过剩是在第二季度约每日80万桶的赤字之后出现的。该预测与几家实物交易所的更乐观的前景形成对比，这些交易所预计供应将继续紧张。在早盘交易中，投资银行的股票在每日范围内交易，价格在$1,006.11到$1,026.32之间。过去一个月，标准普尔500指数中的能源板块表现不佳，下降了4.2%，而标准普尔500指数（SPX）则上涨了1.1%。推动该预测的关键数据包括预计2026年非OPEC+产量每日增加320万桶，以及上个季度全球炼油厂的吞吐量同比收缩2.7%。

该公司预计，全球石油库存（不包括政府战略储备）将在2026年下半年平均增加每日110万桶。这是在第一季度每日减少90,000桶的基础上增加的。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

该预测对像埃克森美孚和雪佛龙这样的综合石油巨头构成了逆风，因为它们的上游收益对基准价格高度敏感。相反，持续的价格下跌将使运输和工业部门受益，包括航空公司和化工生产商如道达尔公司。炼油利润率在供应危机期间扩大，随着原油供应的改善，可能会收缩，给独立炼油商带来压力。对高盛观点的一个关键反驳是美国、中国和国际能源署成员国正在协调努力补充其战略石油储备，这可能在年底之前从市场吸收每日高达180万桶的原油。持仓数据显示，资金管理者在过去三周内将对布伦特原油的净多头押注减少了22%，资金流向短期看跌期权以保护下行风险。

展望 — 接下来要关注什么

2026年8月1日的下一个OPEC+部长会议将至关重要，因为该集团可能会针对预计的过剩进行新的生产配额调整。交易者将监测EIA发布的每周美国原油库存数据，以寻找预期库存增加的迹象。一个需要关注的技术水平是前月布伦特期货的200日移动平均线，目前接近每桶$78.50；如果持续跌破该水平，可能会加速抛售。如果国际能源署在2026年7月12日发布的月度石油市场报告中下调需求增长预期，将进一步强化看空的供应叙事。关键条件是商业库存的增加是否如预测那样实现，这将验证市场结构的变化。

常见问题解答

石油过剩对汽油价格意味着什么？

持续的石油过剩通常会导致炼油厂的原料成本降低，这可能导致汽油价格在几周后下降。然而，地方汽油价格也受到地区炼油能力、季节性驾驶需求模式和特定燃料税的重大影响。美国全国平均汽油价格与WTI原油价格在90天内的相关性历史上约为0.85。

高盛之前的石油预测准确吗？

高盛的商品研究团队表现不一，像大多数主要银行一样。他们正确预测了俄罗斯2022年入侵乌克兰后价格的上涨，但低估了2020年价格崩溃的持续时间。他们的预测因银行在能源衍生品中的显著客户流而具有影响力，这提供了实时市场情报，但投资者应将其视为众多输入中的一个。

霍尔木兹海峡的战略重要性是什么？

霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输瓶颈，连接波斯湾生产国与全球市场。每天估计有2100万桶石油通过该海峡，约占全球石油液体消费的21%。其安全性直接影响石油价格中的地缘政治风险溢价，正如在紧张时期（例如2019年对油轮的袭击和最近的伊朗冲突）价格飙升所证明的那样。

结论

高盛预计到2026年底将重返石油过剩，这对支持持续战略储备购买的看涨叙事构成挑战。

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