马拉松数字公司押注比特币挖矿能为AI数据中心提供动力

马拉松数字控股公司于2026年5月30日宣布，正在积极向人工智能数据中心工作负载推销其比特币挖矿电力基础设施。该公司确认正在与潜在客户进行洽谈，旨在利用其未充分利用的高功率计算资产，这一战略转变超越了加密货币。此时，比特币交易价接近73,741美元，24小时交易量为188.9亿美元。这一战略探索突显了比特币矿工为其庞大的能源基础设施寻找盈利应用的加剧需求。

背景 — 为什么现在重要

自2024年减半事件以来，比特币挖矿经济面临持续压力，该事件自动将区块奖励补贴减半。减半迫使矿工寻求更高的运营效率和替代收入来源以维持盈利。马拉松的这一举动反映了在之前的熊市中，像Riot Platforms这样的矿工开始多元化进入能源套利和托管服务，以增强在比特币价格波动下的利润空间。

当前的宏观背景是能源成本相对较高，且对AI计算的需求激增，为这一转变提供了直接的经济激励。AI训练需要巨大的持续电力，这种需求与许多大型比特币挖矿设施的运营设计相匹配。最近的变化是AI数据中心市场的成熟，现在提供的合同收入可以与比特币挖矿在低网络费用和稳定哈希率期间的预期回报相媲美或超过。

数据 — 数字显示了什么

数据展示了马拉松现有运营的规模以及其试图进入的市场。马拉松数字公司在其最新的季度报告中报告的哈希率约为32 EH/s，代表了一大块专用计算能力。比特币网络的总哈希率最近超过600 EH/s，表明马拉松控制着全球矿业网络的5%以上。

相比之下，专注于AI的数据中心REITs（房地产投资信托）如Digital Realty和Equinix的市场资本总额超过1200亿美元。根据行业分析师的预测，AI数据中心市场预计到2030年将以超过20%的复合年增长率增长。比特币的市场资本为1.48万亿美元，但专门的挖矿收入仅占总额的一小部分。马拉松的股票MARA年初至今表现显著落后于纳斯达克100指数，反映出投资者对纯挖矿模型的怀疑。

指标	马拉松数字（最近）	行业基准（AI数据中心）
电力容量	数百兆瓦	多个千兆瓦（主要参与者）
收入模型	区块奖励 + 费用	长期合同 + 托管费用
电力成本关注	超低，固定	可靠，可持续

分析 — 对市场/行业/股票的影响

直接的二次效应是对像CleanSpark（CLSK）和Riot Platforms（RIOT）这样的矿业公司的潜在收入多样化，这些公司也拥有大量战略性位置的电力资产。如果市场将可信的AI托管选择性纳入定价，这些公司的估值倍数可能会重新评估，类似于传统数据中心运营商所获得的溢价。相反，像Canaan（CAN）这样的纯挖矿硬件制造商可能会面临长期需求增长预测的下降，如果大型矿工放缓扩张。

一个关键的限制是比特币ASIC矿工与AI所需的通用GPU集群之间的技术不匹配。改造场地通常需要重大新的电力和冷却基础设施投资，而不仅仅是插入不同的服务器。反对的观点是，核心价值在于安全的电力分配和场地准备，而不是现有硬件。投资流动目前正向拥有最强资产负债表和能源合作伙伴关系的矿工倾斜，最近的股权融资证明了这一点，这些公司正在为基础设施灵活性做好准备。

前景 — 接下来要关注什么

需要关注的具体催化剂包括马拉松数字公司的2026年第二季度财报，预计将在8月初发布，届时管理层可能会提供关于AI合作谈判的具体细节。下一个比特币网络难度调整预计将在2026年6月10日左右进行，这也将表明哈希率是否正在离开网络，从而为潜在的重新部署创造更多闲置电力。

需要关注的关键水平包括比特币持续价格在75,000美元以上，这将增强挖矿经济，并可能减少多元化的紧迫性。对于该行业，投资者的关注将集中在矿工与主要云服务提供商或AI实验室之间任何宣布的电力采购协议（PPA）上。如果签署这样的协议，将为整个挖矿行业的转型潜力提供有形的概念证明。

常见问题解答

马拉松数字公司的转型对比特币的哈希率和安全性意味着什么？

如果大量挖矿电力被永久重定向到AI工作负载，可能会导致比特币网络的总哈希率下降。较低的哈希率使得网络在短期内攻击成本降低，尽管它也会向下调整难度以维持区块时间。长期安全性的影响取决于转变的规模，以及AI收入是否帮助矿工为更高效的比特币挖矿硬件提供资金，从而在两个计算市场之间形成循环关系。

将比特币挖矿场地转变为AI数据中心在技术上是如何运作的？

主要资产是安全的土地、高容量的电力变电站连接和工业规模的冷却系统。比特币ASIC矿工通常被移除并出售。然后，设施必须重新改装以配备不同的电力分配单元和更密集的冷却系统，通常是液体冷却，以处理GPU服务器机架的热量输出。这种转换的建设前置时间和资本支出是巨大的，通常需要12-18个月和数亿美元用于大型场地。

计算密集型行业基础设施改造的历史先例是什么？

一个直接的先例是过去十年中某些化石燃料发电厂转变为数据中心，利用它们现有的电网互联。在加密领域，2022年以太坊网络从工作量证明转向权益证明，使得整个GPU挖矿设备行业变得过时；许多GPU随后被出售到新兴的AI和渲染市场。这表明，当其主要用途减少时，专用计算硬件可以找到二级市场。

结论

马拉松数字公司的探索标志着在比特币挖矿利润率竞争和AI需求激增的背景下，务实地尝试将闲置电力资产货币化。

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