知名分析师阿申布伦纳下调科赫伦评级，结束18个月买入评级

利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）来自一家主要的机构研究公司，改变了他对科赫伦公司（Coherent Corp）的长期看涨推荐。该分析师于2026年5月30日下调了COHR股票评级，转为中性或等同评级。这结束了他对该股票维持18个月的买入或跑赢大盘评级。此次下调导致科赫伦股价在盘中下跌4.2%，收于68.15美元。

背景 — 为什么现在重要

来自知名机构的分析师评级变化可能会引发中型股如科赫伦的重大重新评级事件。COHR的最后一次重大评级变动发生在2024年9月12日，当时摩根大通将该股评级下调至中性，导致单日下跌7.1%。当前的宏观背景是利率上升，10年期国债收益率保持在4.5%以上，对资本密集型科技硬件公司施加了估值压力。

此次下调的直接催化剂似乎是科赫伦在2026年5月22日发布的季度财报。尽管收入符合市场预期，但公司的非公认会计原则（non-GAAP）毛利率同比收缩180个基点，降至41.2%。阿申布伦纳之前的看涨论点是基于近期II-VI收购整合带来的持续毛利扩张。毛利的失误直接削弱了这一核心投资叙事，并证明了重新评估立场的必要性。

数据 — 数字显示了什么

此次下调发生在科赫伦股票经历显著波动的时期。过去一个月，该股价格从52周高点76.80美元下跌了11.3%。下调当天的交易量激增至480万股，比30天平均交易量150万股高出215%。在抛售后，科赫伦的市值约为87亿美元。

同行比较显示了整个行业面临的挑战。iShares半导体ETF（SOXX）年初至今仅上涨2.1%，显著落后于标准普尔500指数的8.7%涨幅。在光电子行业，Lumentum Holdings年初至今下跌5.4%，而应用材料（Applied Materials）下跌3.1%。科赫伦的估值倍数反映出压力，前瞻市盈率为28.5倍，而其三年平均为31.2倍。

指标	下调前（5月28日收盘）	下调后（5月30日收盘）	变化
股价	$71.15	$68.15	-4.2%
30天平均交易量	150万股	480万股	+220%

分析 — 对市场/行业/股票的意义

此次下调发出了对半导体资本设备和材料链日益谨慎的信号。资本轮换离开COHR的主要受益者可能是那些近期毛利可见性更强的直接竞争对手，如IPG Photonics。对科赫伦的数据通信和工业激光业务暴露较少的供应商，如MKS Instruments，可能会相对受到保护。由于这种情绪转变，光电行业在SOXX ETF中的加权表现可能在下个季度滞后40-60个基点。

一个主要的反驳观点是，科赫伦在碳化硅和复合半导体领域的长期合同积压仍然强劲，达到29亿美元，提供了收入可见性。风险在于，如果定价能力下降，毛利压缩可能变为结构性而非周期性。期权市场的定位数据显示，认沽期权购买激增，认沽/认购比率跳升至1.8，表明机构对冲或看空押注在增加。流动性跟踪显示，一些资金正在流入像Nvidia和Broadcom这样的纯AI芯片设计公司。

前景 — 接下来要关注什么

科赫伦的下一个主要催化剂是其2027财年第一季度财报，定于2026年7月24日发布。投资者将密切关注毛利率轨迹的指导和客户库存消化周期的任何更新。2026年6月21日的期权到期也将至关重要，因为70美元的行权价上有大量未平仓合约，这可能会成为技术阻力。

需要关注的关键技术水平包括接近66.50美元的200日移动平均线的即时支撑。如果跌破该水平，目标可能是2026年3月的低点62.10美元。在上行方面，股票必须重新夺回71.50美元的水平，以无效化下调引发的即时看跌技术结构。行业情绪将通过II-VI公司在8月初的下一轮财报进行检验。

常见问题

分析师下调对散户投资者意味着什么？

来自受尊敬公司的分析师下调通常会引发机构算法和动量基金的短期卖压。对于散户投资者来说，这是重新评估投资论点的信号，而不是自动卖出信号。他们应该根据具体的理由（在这种情况下是毛利问题）与自己对科赫伦在激光制造和电动车组件市场的长期看法进行对比。如果散户持有者对长期光学故事仍然看涨，可能会将此次下调视为摊低成本的机会。

这次科赫伦的下调与之前的相比如何？

此事件比例行评级调整更为重要，因为它结束了18个月的公开看涨呼吁。2024年9月摩根大通的下调是基于周期性需求的担忧。阿申布伦纳的反转则根植于核心盈利论点的破裂，这对成长型投资者来说更具分量。历史数据显示，经历论点破裂下调的股票在接下来的90天内通常会在其行业中表现不佳，平均落后5-8%，正如2023年Lam Research的类似事件所示。

科赫伦公司的主要业务领域是什么？

科赫伦公司是工业、通信和电子市场工程材料、激光系统和光学的领导者。其最大业务领域是复合半导体，特别是电动车的碳化硅基材，继与II-VI合并后。该领域大约占收入的35%，但也是近期毛利压力的主要来源，因为制造 ramp 成本高。理解这一业务组合对于评估下调的长期影响至关重要，超越短期股价波动。

底线

一位知名分析师的下调信号表明，科赫伦的毛利压缩现在已成为其投资叙事的核心威胁。