迪士尼《玩具总动员5》票房达2.45亿美元，《超级女孩》表现不佳

迪士尼的动画续集《玩具总动员5》在2026年6月28日发布的财务数据显示，其首周末票房估计为2.45亿美元。这一表现引领了全球票房，而华纳兄弟探索的《超级女孩》首映票房仅为6200万美元，远低于预期。这一特许经营表现的明显差异清晰地反映了当前消费者情绪和制片厂的执行力。

背景 — 为什么现在很重要

随着主要制片厂寻求在流媒体之前实现昂贵的支柱电影的盈利，影院发行窗口重新获得了重要性。上一次类似的传统动画与超级英雄特许经营的比较是在2023年7月，当时《碟中谍：死亡清算》以2.35亿美元的全球首映票房显著低于《芭比》的3.37亿美元。目前的宏观背景是消费者信用使用率上升和对优质娱乐的选择性支出。此次事件的催化剂是2026年夏季的发行日历，故意错开以避免直接冲突，从而进行品牌实力和市场营销有效性的纯粹测试。投资者的关注点在于影院盈利能力，作为制片厂健康的领先指标，经过多年流媒体驱动的亏损。

数据 — 数字显示了什么

《玩具总动员5》获得了92%的观众评分和A级影院评分。其2.45亿美元的全球首映票房包括1.55亿美元的国内票房和9000万美元的国际市场票房。华纳兄弟探索的《超级女孩》全球首映票房为6200万美元，其中国内占比为45%（2800万美元）。该片的制作预算约为2亿美元，不包括市场营销费用。相比之下，2022年发行的《蝙蝠侠》在类似预算下的全球首映票房为2.58亿美元。迪士尼之前的特许经营项目，2022年的《光年》，首映票房仅为5060万美元，标志着《玩具总动员》知识产权的384%的改善。主要影院连锁的股票，由SPDR S&P零售ETF（XRT）代表，在周末数据发布后，盘前交易上涨了1.8%。

电影	制作预算	全球首映	国内占比	影院评分
玩具总动员5	~$200M	$245M	63%	A
超级女孩	~$200M	$62M	45%	B-

分析 — 对市场/行业/股票的意义

直接的二次效应是，华特迪士尼公司（DIS）的第三季度收入预期可能上调。相反，结果给华纳兄弟探索（WBD）的股票施加压力，该股在盘前交易中已经下跌了4.2%，并增加了对其即将推出的DC宇宙计划的审查。辅助生态系统中的公司将受益；IMAX（IMAX）报告称，《玩具总动员5》全球票房的12%来自其银幕。像哈斯布罗（HAS）这样的商品合作伙伴也将从特许经营的复兴中获益。一个关键的反驳是，一个周末的表现并不能保证长期盈利，尤其是考虑到两部电影的高制作和市场营销成本。市场定位显示出明显的轮换，从与DC扩展宇宙相关的股票转向迪士尼及其更广泛的许可网络，这在期权流动和分析师评论中得到了证实。

前景 — 接下来要关注什么

迪士尼的下一个催化剂是其2026年第三季度财报，定于2026年8月5日发布。对于华纳兄弟探索，投资者的关注点转向2026年7月30日发布的《蝙蝠侠：第二部分》。需要关注的关键水平包括迪士尼的股价保持在其200日移动平均线112.50美元以上，以及华纳兄弟探索捍卫18.00美元的支撑位。环球影业的《驯龙高手4》在2026年7月24日的表现将进一步考验动画家庭类型的实力。如果《超级女孩》未能在工作日表现强劲，WBD可能会加速其计划中的资产审查，这可能会影响其信用指标。

常见问题解答

《玩具总动员5》的首映与其他动画电影相比如何？

2.45亿美元的全球首映票房是动画电影历史上第二大，仅次于2019年的《冰雪奇缘2》，后者的首映票房为3.58亿美元。它的表现显著超越了最近的皮克斯电影，如《元素》（2900万美元首映）和《光年》（5060万美元首映）。这一成功表明皮克斯的影院品牌已全面恢复，并验证了迪士尼将核心特许经营项目在流媒体之前返回独占影院窗口的战略。

《超级女孩》的表现对DC宇宙重启意味着什么？

疲软的首映对华纳兄弟探索在CEO詹姆斯·古恩和彼得·萨夫兰领导下重启的DC电影计划构成了重大挑战。这一结果增加了对即将上映的《超人：遗产》（计划于2027年发布）交付明确修正方向的压力。它也可能导致对后续计划电影的预算重新评估。

票房结果如何影响制片厂股票，超越首周末？

首周末的结果是主要的短期催化剂，但持续的表现对长期估值至关重要。强劲的第二个周末保持（降幅低于50%）表明良好的口碑，并推动上调收益预期。相反，急剧下降可能会触发卖方下调评级。影院成功还增强了制片厂在下游收入流中的地位，如许可、商品和最终的流媒体窗口价值，这些都是分析师使用的折现现金流模型的关键组成部分。

结论

周末的票房揭示了特许经营活力的明显分歧，迪士尼的传统动画优于华纳的超级英雄重启。

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