跨山管道在霍尔木兹危机中首次达到满负荷

# 跨山管道首次满负荷运营

根据路透社2026年6月10日的报道，跨山管道在2024年扩展完成后首次达到满负荷运营。这一使用量激增是由于霍尔木兹海峡的供应中断，导致全球原油流向发生重定向。亚洲买家积极寻求替代供应来源，增加了来自太平洋沿岸的加拿大重油需求。管道的满分配表明，来自动荡的海湾地区以外的桶的实物市场正在收紧。

背景 — 为什么现在这很重要

霍尔木兹海峡的供应中断历史上曾导致全球石油市场立即重新定价。该水道每天处理约2100万桶海运石油，占全球石油消费的约21%。上一次重大中断发生在2019年，当时对油轮的攻击暂时推高了保险成本并重新安排了货物运输。

当前危机源于美国与伊朗在波斯湾之间的军事冲突升级。这一地缘政治紧张局势使全球约30%的海运原油出口面临中断或由于战争风险溢价而显著成本上涨的风险。亚洲炼油商，特别是在中国和印度，是海湾原油的最大买家，现在正在积极多元化供应来源。

由于跨山管道扩展使其容量增加到每天890,000桶，加拿大生产商已经准备好从这些混乱中受益。扩展创造了显著的过剩产能，但由于监管延误和运营挑战，几个月来未得到充分利用。霍尔木兹危机提供了第一个持续的考验，看看亚洲买家是否会将加拿大重油作为可靠的替代中东供应。

数据 — 数字显示了什么

跨山管道的分配在6月达到了100%，这表明发货商的提名超过了可用容量。管道的运营能力在2024年扩展后为890,000桶每天，扩展成本约为340亿加元。

由于需求增加，加拿大重油的差价显著收紧。西加拿大选择对西德克萨斯中间基准的折扣本周缩小至每桶11.50美元，而在霍尔木兹中断开始之前为每桶15.20美元。这代表了加拿大生产商定价差的24%的改善。

全球基准布伦特原油在6月10日交易价格为每桶88.42美元，自危机开始以来上涨了6.3%。相比之下，加拿大重油价格表现更佳，在同一时期上涨了8.9%。从温哥华地区码头运输的原油量在6月从5月的620,000桶每天增加到780,000桶每天。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

拥有管道运力的加拿大能源生产商将直接受益于差价改善和运输量增加。像加拿大自然资源公司（CNQ）、Cenovus能源（CVE）和Suncor能源（SU）这样的公司通常在WCS折扣缩小时实现更高的净收益。每改善1美元的差价，约为加拿大自然资源公司每年增加1亿加元的现金流。

处理重油的美国墨西哥湾沿岸炼油商可能面临原料竞争加剧。Valero能源（VLO）和Phillips 66（PSX）历史上依赖于加拿大和拉丁美洲的重油。重油价格上涨可能压缩复杂设施的炼油利润，这些设施配置为处理折扣原料。

这一变化代表了潜在的结构性变化，而不是暂时的套利。即使霍尔木兹紧张局势缓解，亚洲买家可能仍会维持包括加拿大原油在内的多元化采购策略。这可能为可通往太平洋的加拿大桶提供持久的溢价，相较于内陆生产。

油轮市场正在经历对从加拿大到亚洲航线的阿芙拉型和苏伊士型船只的需求增加。自危机开始以来，这些船只的运费上涨了18%，因为更多的原油通过太平洋向西移动，而不是向南流向美国墨西哥湾。

展望 — 接下来需要关注什么

市场参与者应关注截至6月17日和6月24日的每周加拿大铁路原油运输数据。当管道容量完全分配时，铁路运输通常会增加，这提供了未满足出口需求的指标。铁路运输的成本通常比管道运输高出每桶15-18美元，这为差价收紧设定了有效的上限。

跨山管道在7月1日发布的下一个月度分配通知将表明当前需求是否代表持续的变化或对地缘政治事件的暂时反应。持续的分配超过90%将发出原油流动模式的结构性变化信号。

WTI-WCS差价的关键阻力位在每桶10.50美元和9.75美元。这些水平代表了之前强劲亚洲需求期间的差价。如果跌破9.75美元，将表明对加拿大重油的需求前所未有。

常见问题解答

跨山管道是什么？

跨山管道系统将原油和精炼产品从阿尔伯塔省运输到不列颠哥伦比亚省。最近完成的扩展项目使其容量增加到每天890,000桶，为加拿大生产商提供了向亚洲市场出口的太平洋潮水通道。该系统是加拿大唯一通往西海岸的管道通道。

霍尔木兹海峡危机如何影响油价？

霍尔木兹海峡的中断通常会因供应风险溢价而导致价格立即上涨。每天约有2100万桶原油通过这一狭窄水道，使其成为全球最重要的石油瓶颈。历史上的中断根据严重程度和持续时间，曾使全球基准价格上涨5-15美元每桶。

哪些加拿大能源公司从中受益最多？

具有显著重油生产和稳定管道运输承诺的生产商最能从改善的差价中受益。加拿大自然资源公司、Cenovus能源和帝国石油通常在WCS折扣缩小时看到现金流的最大改善。这些公司在跨山管道和其他出口管道上拥有专用运力。

结论

跨山管道的满分配信号着全球原油流动的结构性变化，亚洲买家正逐渐多元化远离霍尔木兹风险桶。

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