贝莱德的Aladdin平台整合Ethena的USDe以便于机构使用

Fazen Markets — 贝莱德于2026年6月29日宣布，其Aladdin平台将为Ethena的本地稳定币产品提供更深层次的整合，包括USDe合成美元。这一举措正式使资产管理公司能够为投资专业人士提供链上USDe持有的便利，使Ethena的收益稳定币能够通过用于超过21万亿美元机构资产的主要风险和投资组合管理系统直接访问。在公告时，贝莱德的股票交易价格为959.39美元，较当天下跌1.29%。这一整合紧随贝莱德之前对代币化基金的探索，标志着其迄今为止对去中心化金融原生稳定币的最直接平台级支持。

背景 — 为什么现在重要

这一整合的时机正值机构对代币化现实世界资产和链上收益策略的兴趣加速增长。贝莱德自己的美元机构数字流动性基金（BUIDL）于2024年3月推出，至2024年5月资产超过5亿美元，显示出主要加密原生公司的早期需求。目前的宏观背景是美联储将基准利率保持在限制水平，使得投资组合经理对非传统收益来源的寻找变得更加迫切。这一具体举措的催化剂是Ethena的USDe的成熟，其市值已达到数十亿美元，并在过去两年中发展成为核心DeFi流动性基础设施。贝莱德的决定反映出其在不直接在自身资产负债表上持有资产的情况下，将传统资产管理客户与加密原生稳定币的运营和收益优势相结合的深思熟虑的步骤。

数据 — 数字显示了什么

贝莱德资产管理部门的规模突显了这一整合的潜在影响。截至最新的备案，贝莱德在全球管理的资产达到10.5万亿美元。其Aladdin平台是其自身基金和200多个外部机构客户的中央操作系统。该平台的日交易量常常超过300亿美元。今天UTC时间13:51，贝莱德的股价为959.39美元，交易区间在958.77美元至972.42美元之间。这一价格波动下跌1.29%，与主要金融指数的抛售趋势大致一致。作为比较，iShares扩展科技-软件行业ETF（IGV）在同一时期下跌了1.8%。在今天的下跌之前，贝莱德的股票年初至今上涨了17%，表现优于标准普尔500指数的10%涨幅。

指标	数值
BLK股价	$959.39
日变化	-1.29%
今日区间	$958.77 - $972.42
Aladdin上的大约管理资产	>$21万亿

分析 — 对市场/行业/股票的意义

通过Aladdin的直接访问标志着大型基金在考虑分配加密收益策略时操作摩擦的实质性减少。主要受益者可能是数字资产保管和主要经纪业务领域的公司，例如Coinbase（COIN），它为贝莱德的BUIDL基金提供保管服务，并有望看到链上交易量的增加。传统资产管理公司如富兰克林资源（BEN）和州街银行（STT）可能面临提供类似集成数字资产解决方案的竞争压力。一个关键限制是USDe的收益是通过涉及质押以太坊和短期永续期货头寸的delta中性对冲策略生成的，这一复杂机制带来了基础风险和智能合约风险，而这些在传统货币市场基金中并不存在。目前的持仓数据显示，对更广泛的数字资产基础设施主题，对冲基金和加密原生量化公司已经净多头，最近流入的Bitwise加密行业创新者ETF（BITQ）显示出机构兴趣的增加。

前景 — 接下来要关注什么

直接催化剂是整合在Aladdin平台上的技术推出，预计将在2026年第三季度进行。市场参与者将监测USDe的市值增长及其稳定溢价，以寻找加速机构采用的迹象。一个关键关注点是USDe的30天平均收益；持续超过5%的收益可能会吸引大量资本从低收益的国债持有中重新配置。2026年7月29日的下次联邦公开市场委员会会议将至关重要，因为任何关于降息的信号都可能压缩传统收益，并增强合成收益产品如USDe的相对吸引力。交易者还将关注其他主要资产管理公司（如先锋或富达）关于其自身数字资产平台能力的后续公告。

常见问题

USDe与其他稳定币（如USDC）有何不同？

USDe是一种合成美元稳定币，其维持挂钩的方式不是通过现金储备，而是通过delta中性衍生品策略。它由质押的以太坊和对冲的ETH永续期货合约的抵押品支持。这种结构使其能够生成原生收益，并将其分配给持有者，这与依赖于基础国债持有的传统保管稳定币（如USDC）不同。

这对以太坊的价格意味着什么？

USDe的机构使用增加可能会对质押以太坊产生持续需求，而质押以太坊是协议的抵押品的一部分。这可能为ETH提供结构性支撑，减少来自质押奖励的卖压。然而，为对冲质押而需要的短期永续期货头寸在衍生品市场上创造了合成空头头寸，可能会随着时间的推移中和一些现货价格的影响。

零售投资者可以通过Aladdin访问USDe吗？

不能。Aladdin平台是一个专业级、面向机构的系统，由资产管理公司、保险公司和养老基金使用。零售投资者无法直接访问。然而，这一整合使基础资产合法化，零售投资者可以通过支持的加密货币交易所和DeFi协议直接访问USDe，但他们需承担所有相关的智能合约和市场风险。

结论

贝莱德平台级整合USDe代表了传统金融巨头对DeFi原生稳定币的最重要验证。

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