Bitwise首席投资官称加密货币是机构的逆向投资机会

Bitwise首席投资官Matt Hougan在2026年6月2日的评论中将加密货币描述为机构投资者的重要逆向投资机会。Hougan认为，由于资本集中在人工智能股票上，以及由于待决的《透明法案》带来的持续监管不确定性，这一资产类别目前被忽视。他认为，这种机构的不关注创造了一个与加密货币强大的基本面脱节的潜在切入点，包括比特币在加密市场波动性创下历史低点的背景下，年初至今上涨58%。该分析突显出与2024年和2025年初观察到的机构采用趋势之间的明显分歧。

背景 — [为什么现在重要]

当前机构对加密货币的态度标志着自2024年1月批准现货比特币ETF以来的激进配置阶段的逆转。在那段时间内，iShares比特币信托（IBIT）在其交易的前四个月内积累了超过200亿美元的管理资产，创下任何新ETF的记录。目前的怀疑与美联储将基准利率维持在5.50%以及持续的通胀读数高于中央银行2%目标的宏观经济环境相吻合。

逆向投资的直接催化剂是人工智能行业对资本的挤出。所谓的“七大科技巨头”的市值在过去一年中增长超过30%，吸引了来自其他资产类别的资本。同时，《透明法案》的实施延迟，原本预计在2026年第一季度提供全面的美国监管框架，导致了持续的不确定性。这种组合使得机构对加密货币的配置降至自2023年第三季度以来的最低水平。

数据 — [数字显示了什么]

机构流入数据证实了Hougan的逆向论点。在过去30天内，美国现货比特币ETF的净流入平均每天仅为4000万美元，较2025年第一季度记录的每日平均1.6亿美元下降了75%。尽管比特币现货价格巩固在68000美元以上，低于其历史最高点的12%，但仍比2022年末约22000美元的周期低点高出210%。

加密货币与传统科技之间的分歧非常明显。尽管纳斯达克100指数年初至今回报率为18%，但追踪最大数字资产的Bitwise 10加密指数在同一时期内回报率为45%。以比特币的30天实际波动性衡量，加密市场的波动性已降至28%，接近2016年创下的22%的历史低点。这种在高价位的低波动性巩固在历史上对于该资产类别来说是不寻常的。

指标	当前水平	前期（2025年第一季度）	变化
平均每日比特币ETF流入	$40M	$160M	-75%
比特币实际波动性	28%	45%	-38%
比特币主导地位（市场份额）	52%	48%	+4%

分析 — [这对市场/行业/股票的意义]

Hougan观点的直接含义是，当前的冷漠态度的逆转可能会引发显著的资本轮换。像Coinbase（COIN）和MicroStrategy（MSTR）这样的公开交易的加密相关公司将从重新获得的机构兴趣中获得不成比例的利益。MicroStrategy在其资产负债表上持有超过210,000个比特币，通常表现出1.8的贝塔值，意味着它倾向于放大比特币的价格波动。像Riot Platforms（RIOT）和Cleanspark（CLSK）这样的纯矿业股票也对机构流动性表现出高度敏感。

一个关键的反对论点是，AI股票的集中是结构性而非周期性的变化，可能会永久提高加密配置的门槛。如果AI驱动的生产力提升如预期那样实现，传统股市可能会维持其超额表现，使加密货币成为一个永恒的小众资产。主要风险依然是监管；《透明法案》审议的不利结果可能会验证当前的谨慎态度，并延长资金流出周期。

来自CME集团的头寸数据表明，资产管理者已将其比特币期货的净多头头寸减少至12个月低点。这表明聪明资金要么在对现货敞口进行对冲，要么确实已撤回，使市场在情绪改善时更容易受到短期挤压。

展望 — [接下来要关注什么]

《透明法案》的时间表仍然是最重要的短期催化剂，关键的参议院委员会投票定于2026年6月15日举行。一个有利的草案可能会立即逆转Hougan所识别的流动动态。下一个美国消费者物价指数（CPI）报告将在6月12日发布，这对于更广泛的风险资产情绪至关重要，因为较低的数字可能会加强美联储降息的理由，削弱美元并使加密货币受益。

从技术上讲，比特币的200日移动平均线接近60000美元，代表了必须维持的关键支撑，以保持看涨结构。如果持续突破72000美元的阻力位，该阻力位在2026年限制了几次反弹，将发出主要上升趋势恢复的潜在信号。市场参与者将密切关注Grayscale比特币信托（GBTC），该信托的资金流出已趋于稳定；回归持续的资金流入将是机构信心回归的强烈指标。

常见问题解答

什么是投资中的逆向投资？

逆向投资是指采取与当前市场情绪相反的立场。在这种情况下，Bitwise的首席投资官认为大多数机构目前正在避免或低配加密资产。逆向投资者会认为这种广泛的悲观情绪已经被定价，从而创造了一个超额收益的机会，如果情绪最终改善。这种策略通常依赖于均值回归，即资产价格在经历极端乐观或悲观的时期后返回其长期平均估值。

AI股票表现如何影响加密货币价格？

AI股票的表现主要通过资本竞争影响加密货币。机构投资者的资本有限。当像AI这样的行业表现出爆炸性增长并吸引主流关注时，投资组合经理通常会将资金从其他投机资产，包括加密货币，重新分配到这一趋势中。这种轮换可能会抑制加密货币价格，并独立于区块链特定的发展降低交易量，从而导致价格与网络基本面之间的分歧。