尽管周期性风险持续，航空股在2024年上涨18%

# 美国航空股在2024年上涨18%

根据2026年5月24日发布的Benzinga分析，主要美国航空股在2024年截至5月的平均涨幅达18%。这一涨幅主要得益于西南航空公司（LUV）和达美航空公司（DAL）等航空公司的运营效率提升，同时也与燃料成本的稳定和国际旅行需求的强劲相吻合。然而，该行业深层次的周期性和在经济低迷期间破产的历史，仍然在投资者对当前估值的可持续性进行辩论时占据重要位置。

背景 — 为什么航空股现在很重要

在经历了波动的十年后，航空股正在经历相对强劲的时期。最近一次行业普遍的下滑发生在2020年疫情期间，当时美国全球航空ETF（JETS）下跌了45%，多家航空公司需要联邦援助以避免破产。在此之前，2008年的金融危机引发了一系列第11章破产申请，包括2005年的达美航空和2002年的联合航空。

当前的宏观背景是，在经历了长期加息周期后，基准利率趋于稳定，10年期国债收益率接近4.3%。企业差旅预算尚未完全恢复到疫情前的水平，限制了传统收入支柱。2024年上涨的主要催化剂是喷气燃料价格的持续下降，从2022年超过每加仑4美元的峰值降至目前的2.50-2.80美元，加上主要参与者的有序产能增长。

数据 — 数据显示了什么

该行业的关键绩效指标显示出运营商之间的差异。美国全球航空ETF（JETS）年初至今上涨18%，超越了同期标普500的11%涨幅。个别股票的表现差异显著，突显了公司特定执行的重要性。

领先的航空公司展现了强大的运营纪律。达美航空报告2024年第一季度的运营利润率为9.8%，而西南航空保持着行业领先的债务权益比为1.2倍。相比之下，美国航空集团公司（AAL）的杠杆比率接近5倍。根据国际航空运输协会（IATA）数据，国际旅行需求仍然是一个亮点，跨大西洋的收入乘客公里同比增长12%。

指标	达美航空 (DAL)	西南航空 (LUV)	美国航空 (AAL)
年初至今股票表现	+22%	+15%	+8%
2024年第一季度运营利润率	9.8%	6.1%	3.9%
债务权益比（大约）	2.5倍	1.2倍	5.0倍

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

航空股的上涨为相关行业带来了第二层次的影响。像波音（BA）和空客（AIR.PA）这样的航空航天供应商受益于对新型高效燃油飞机的持续订单。信用卡网络如美国运通（AXP）和维萨（V）通过共同品牌旅行卡和交易费用获得可观收入，因此在票务支出增加中看到了上行潜力。相反，持续的高燃料价格将对像美国航空和联合航空控股公司（UAL）这样的高杠杆航空公司造成不成比例的伤害。

对乐观情绪的主要反对论点是该行业对经济收缩的极端敏感性。历史数据显示，航空公司在衰退期间的收益通常下降超过50%，远超标普500的平均收益下降。当前的估值可能未能充分反映这一内在风险。最近的13F文件中的机构持仓数据显示，对该行业的对冲基金总体上是净空头，而仅做多的基金则在财务状况最强的航空公司中选择性超配，形成了极端分化的流动格局。

前景 — 接下来要关注什么

投资者应关注未来几个季度的几个特定催化剂。7月底的第二季度财报将提供关于夏季旅行需求和成本指导的重要数据。6月1日的下一个OPEC+会议将影响原油以及喷气燃料价格的走势。美联储在6月12日的政策决定将影响这一高负债行业的资本成本。

美国全球航空ETF（JETS）的关键技术水平包括22.50美元的支撑位，即其200日移动平均线，以及接近26.80美元的52周高点的阻力位。对于个别股票，达美的运营利润率指引和西南的单位收入趋势将是关键。如果西德克萨斯中质原油价格持续突破每桶85美元，可能会对所有航空股施加压力，无论其运营表现如何。

常见问题解答

投资航空股时最大的风险是什么？

最大的风险是该行业的高运营和财务杠杆，这在经济低迷时期放大了损失。航空公司面临固定的飞机、劳动力和燃料成本，而需求高度周期性。这种不匹配导致自1978年放松管制以来，美国出现了超过100家主要航空公司的破产，包括泛美航空和TWA。即使是盈利的航空公司也可能因燃料价格突然飙升或需求冲击而被迫进行重组，从而抹去股东权益价值。

航空股在长期内相较于整体市场的表现如何？

历史上，航空股在多十年的周期中显著跑输整体市场。纽约大学斯特恩商学院的一项研究指出，自1990年以来，投资标普500指数的回报远远超过投资航空股篮子。该行业在经济低迷期间摧毁资本的倾向往往超过繁荣时期，使其相比于周期性较低的行业成为一个具有挑战性的长期持有资产。有关行业表现的更深入分析，请访问 https://fazen.markets/en。

评估航空公司时，哪些指标最为重要？

关键指标包括运营利润率（衡量核心盈利能力）、收入乘客公里（RPMs，衡量需求）、可用座位公里成本（CASM，跟踪效率）以及债务权益比（评估财务健康）。载客率，即座位填充率的百分比，也是关键。投资者应优先考虑那些运营利润率持续较高、CASM较低且财务状况保守的航空公司，因为这些公司在行业低迷时更具抗风险能力。有关财务指标的详细分析，请参见 https://fazen.markets/en。

总结

航空股的上涨得益于运营纪律和较低的燃料成本，但该行业的周期性特征和较差的长期表现需要选择性和风险意识的投资。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。