SpaceX估值担忧促使航空航天投资者转向RTX和诺斯罗普

对私营航天公司SpaceX的兴趣正在将资金转向成熟的公开航空航天和国防承包商。6月28日的分析强调了两只公开股票，RTX公司和诺斯罗普·格鲁曼，作为提供可比增长前景、流动性更强且财务状况稳健的替代品。这两家公司预计当前财政年度的每股收益（EPS）增长约为10%，吸引了寻求在不承担私募市场风险的情况下接触航空航天创新的投资者。

背景 — 为什么现在重要

自2021年高峰以来，航天企业的私募市场估值显著降温。上一次重大重新估值发生在2022年第四季度，当时SpaceX的一轮融资将公司的估值定为1370亿美元，这一数字在很大程度上保持静止。这一停滞与国防行业公开股票的反弹形成对比，后者受到持续的地缘政治紧张局势和多年政府预算分配的推动。

当前的宏观经济条件有利于成熟的工业企业。基准10年期国债收益率已从近期高点回落，交易接近4.2%，使得支付股息的工业股更具吸引力。标准普尔500航空航天与国防指数年初至今上涨12%，超过了更广泛市场8%的回报。

推动因素是对风险调整回报的重新评估。机构配置者正在将私营航天公司的流动性溢价和执行风险与主要承包商的可预测现金流和可见的积压订单进行比较。这一转变正在推动风险投资资金流向大型公开股票。

数据 — 数字显示了什么

RTX公司目前的前瞻市盈率为18.7，低于其五年平均值20.1。该公司预计2026财年的每股收益为5.85美元，比上一年增长11%。RTX的股息收益率为2.4%，派息比率为45%。

诺斯罗普·格鲁曼的财务指标显示出更强的增长预期。这家国防巨头预计2026年的每股收益为26.50美元，同比增长10.5%。其前瞻市盈率为16.8，低于工业部门中位数19.2。诺斯罗普的合同积压为840亿美元，提供了多年的收入可见性。

相比之下，SpaceX的隐含估值1370亿美元代表了显著的溢价。根据预计的2025年收入150亿美元，该公司的市销率为9.1，远高于国防行业的平均市销率1.8。标准普尔500航空航天与国防指数的总市值为1.2万亿美元。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

从私营航天企业转向公开航空航天股票的资本轮换使成熟的承包商受益。RTX和诺斯罗普·格鲁曼是这一趋势的直接受益者，随着机构资金的增加，可能会看到市盈率的扩张。次要受益者包括L3Harris Technologies和洛克希德·马丁，它们提供类似的增长前景和政府合同的曝光。

反对论点认为，SpaceX的创新速度可能最终会扰乱传统承包商。该公司的星舰计划和星链星座代表了可能挑战现有卫星和发射服务提供商的技术飞跃。这一风险部分通过承包商在机密项目和复杂武器系统中的根深蒂固的地位得到缓解，而SpaceX在这些领域的存在有限。

定位数据表明，机构投资者是国防股票的净买家。对冲基金在过去一个季度中将诺斯罗普·格鲁曼的多头头寸增加了18%。截至目前，流入iShares美国航空航天与国防ETF的资金总额为3.4亿美元，表明广泛的机构兴趣。

前景 — 接下来要关注什么

7月底的第二季度财报将为增长预期提供下一个验证点。诺斯罗普·格鲁曼将在7月25日公布财报，RTX将在7月30日公布。两家公司都需要确认其10%的每股收益指引，以维持势头。

RTX的技术水平显示出115美元的阻力位，代表其52周高点。支撑位在102美元，即其200日移动平均线。诺斯罗普·格鲁曼面临485美元的阻力位，支撑位在450美元。

2025财年的国家防务授权法案仍然是一个关键催化剂。国会在9月批准8860亿美元的国防预算将为下一代系统的资金分配提供明确性。像B-21突袭者轰炸机和下一代空中优势战斗机这样的项目对诺斯罗普的长期增长尤其重要。

常见问题解答

SpaceX的估值对散户投资者意味着什么？

散户投资者通常无法接触到像SpaceX这样的私募上市前公司。高估值突显了航空航天领域的增长潜力，但也展示了公开市场投资的优势。公开交易的承包商提供每日流动性、透明的财务报告和私营公司无法匹配的股息收入，使其更适合大多数个人投资组合。

RTX和诺斯罗普的增长预期与历史平均水平相比如何？

这两家公司预计的10%每股收益增长超过了它们五年的平均水平7-8%。这种加速反映了欧洲和亚洲地缘政治事件后国防支出的增加。对弹药补充和基于空间的监视系统的预算分配创造了异常强劲的需求周期，支持至少到2027年的超趋势收益增长。

航空航天和国防股票的主要风险是什么？

主要风险是预算扣押或国防支出的突然减少，尽管当前的两党支持使这种情况在短期内不太可能。复杂项目的执行风险是另一个问题，特别是对于经历成本超支的下一代平台。最后，如果利率显著上升，估值倍数可能会收缩，使得股息收益相对于固定收益替代品的吸引力降低。

结论

机构资本正在从流动性差的航天企业转向具有优越风险调整回报的成熟航空航天承包商。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险的资本损失。