美银警告AI股票泡沫接近历史互联网极端

美银的投资策略团队在2026年5月24日发出警告，称围绕人工智能股票的热潮正接近1999年互联网时代最后一次出现的历史泡沫水平。该行的专有牛熊指标，追踪市场情绪极端，飙升至7.7（满分10）。这一水平在自1986年以来的所有读数中处于93百分位，表明极度的乐观情绪通常预示着市场修正。该指标的上升是由于流入AI相关股票基金的资金激增，以及少数大型科技股的表现集中度高所致。

背景 — 为什么现在重要

牛熊指标的当前水平与2020年2月的7.7相匹配，正是在COVID-19市场崩盘之前。上一次达到更高水平是在2013年3月，达到了8.1，随后实施了激进的量化宽松。当前的宏观背景是10年期国债收益率为4.2%，美联储将基准利率维持在5.25-5.50%，为投机性股票估值设定了高门槛。极端读数的催化剂是集中在AI杠杆股票的多月反弹，推动“七大巨头”科技公司的年初至今累计表现超过30%，远超标普500的8%涨幅。在AI供应链之外，投资者追逐增长叙事，尽管企业盈利已趋于平稳。

数据 — 数字显示了什么

牛熊指标由八个指标组成，其中四个发出明确的警告信号。截止到2026年5月23日的一周内，流入科技和成长型股票基金的资金达到了124亿美元，为2021年11月以来的最大周流入。超过50%的股票在其50日移动平均线之上交易的比例连续五周超过80%。AI主题宇宙的市场资本总额，由全球X机器人与人工智能ETF（BOTZ）等指数追踪，激增至超过4万亿美元，比2022年的低点增长了150%。前10大AI相关股票的平均市销率现在为25，而科技行业的20年平均为8。

指标	AI股票组	标普500指数
年初至今回报	+45%	+8%
前瞻市盈率	38倍	20倍
30天波动率	32%	15%

表现的差异显著。尽管标普500信息技术行业年初至今上涨28%，但同一指数的等权重版本仅上涨5%，突显出少数大型领导者的主导地位。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

直接的二级效应是从投机性AI软件股票向价值和防御性行业的轮换压力。像NVDA和AMD这样的股票可能会面临更高的波动性，而受益者包括提供稳定股息的消费品PG和公用事业XLU。与AI关联较少的半导体公司，如INTC，可能表现不如同行。此分析的一个关键风险是，真正的、变革性的AI生产力提升可能在较长时间内证明当前溢价是合理的，从而使泡沫比较失效。对冲基金的持仓数据显示，NYSE FANG+指数存在净空头偏向，而零售期权流向则在单只AI股票上保持强烈看涨，可能导致潜在的冲突。

展望 — 接下来要关注什么

可能会削弱或验证AI反弹的关键催化剂包括美联储在6月18日的政策决定和将于7月14日开始的2026年第二季度财报季，其中AI收入指引将受到密切关注。需要监测的技术水平包括纳斯达克100指数的50日移动平均线在18500点；若果断跌破，可能引发系统性抛售。10年期国债收益率突破4.5%将对高倍数成长股票造成不成比例的压力。市场对主要代工厂如台积电（TSMC）下调AI芯片需求预测的任何向下修正的反应，将作为该行业估值基础的关键压力测试。

常见问题

当前的AI泡沫与1999年互联网泡沫相比如何？

1999年的泡沫特点是零售投资者涌向没有收入的无利润互联网公司，而今天的AI反弹则集中在像Nvidia这样的大型盈利公司，具有巨大的实际销售额。然而，市值指标如市销率正达到类似的历史极端。1999年纳斯达克综合指数的前瞻市盈率峰值超过100，而今天的AI领导者的前瞻市盈率接近40，虽然显示出泡沫，但并没有达到同样程度的投机疯狂。

对长期投资者来说，高牛熊指标意味着什么？

对于长期投资者来说，极端情绪读数历史上通常预示着短期回报不佳，但并不否定长期投资论点。该指标是一个时机和风险管理工具，而不是基本面卖出信号。历史数据显示，在指标超过7.0后，标普500的平均12个月前瞻回报约为5%，低于其长期平均10%。这表明回报预期的适度降低，并可能重新平衡投资组合，避免最拥挤的交易。

美银指标中哪些具体指标最令人担忧？

两个最紧张的指标是对冲基金的持仓，显示它们在两年内处于最净多头状态，以及股票基金流入，接近历史最高水平。这些是以前持怀疑态度的专业投资者的经典投降迹象，以及零售投资者的高峰热情。结合高估值，这创造了一个大多数看涨参与者已经投资的场景，留下很少的新买家推动价格上涨。

底线

极端市场情绪表明AI股票反弹正在成熟，并面临显著修正的高风险。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。