美银警告AI股票泡沫接近历史互联网极端
Fazen Markets Editorial Desk
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美银的投资策略团队在2026年5月24日发出警告,称围绕人工智能股票的热潮正接近1999年互联网时代最后一次出现的历史泡沫水平。该行的专有牛熊指标,追踪市场情绪极端,飙升至7.7(满分10)。这一水平在自1986年以来的所有读数中处于93百分位,表明极度的乐观情绪通常预示着市场修正。该指标的上升是由于流入AI相关股票基金的资金激增,以及少数大型科技股的表现集中度高所致。
背景 — 为什么现在重要
牛熊指标的当前水平与2020年2月的7.7相匹配,正是在COVID-19市场崩盘之前。上一次达到更高水平是在2013年3月,达到了8.1,随后实施了激进的量化宽松。当前的宏观背景是10年期国债收益率为4.2%,美联储将基准利率维持在5.25-5.50%,为投机性股票估值设定了高门槛。极端读数的催化剂是集中在AI杠杆股票的多月反弹,推动“七大巨头”科技公司的年初至今累计表现超过30%,远超标普500的8%涨幅。在AI供应链之外,投资者追逐增长叙事,尽管企业盈利已趋于平稳。
数据 — 数字显示了什么
牛熊指标由八个指标组成,其中四个发出明确的警告信号。截止到2026年5月23日的一周内,流入科技和成长型股票基金的资金达到了124亿美元,为2021年11月以来的最大周流入。超过50%的股票在其50日移动平均线之上交易的比例连续五周超过80%。AI主题宇宙的市场资本总额,由全球X机器人与人工智能ETF(BOTZ)等指数追踪,激增至超过4万亿美元,比2022年的低点增长了150%。前10大AI相关股票的平均市销率现在为25,而科技行业的20年平均为8。
| 指标 | AI股票组 | 标普500指数 |
|---|---|---|
| 年初至今回报 | +45% | +8% |
| 前瞻市盈率 | 38倍 | 20倍 |
| 30天波动率 | 32% | 15% |
表现的差异显著。尽管标普500信息技术行业年初至今上涨28%,但同一指数的等权重版本仅上涨5%,突显出少数大型领导者的主导地位。
分析 — 对市场/行业/股票的影响
直接的二级效应是从投机性AI软件股票向价值和防御性行业的轮换压力。像NVDA和AMD这样的股票可能会面临更高的波动性,而受益者包括提供稳定股息的消费品PG和公用事业XLU。与AI关联较少的半导体公司,如INTC,可能表现不如同行。此分析的一个关键风险是,真正的、变革性的AI生产力提升可能在较长时间内证明当前溢价是合理的,从而使泡沫比较失效。对冲基金的持仓数据显示,NYSE FANG+指数存在净空头偏向,而零售期权流向则在单只AI股票上保持强烈看涨,可能导致潜在的冲突。
展望 — 接下来要关注什么
可能会削弱或验证AI反弹的关键催化剂包括美联储在6月18日的政策决定和将于7月14日开始的2026年第二季度财报季,其中AI收入指引将受到密切关注。需要监测的技术水平包括纳斯达克100指数的50日移动平均线在18500点;若果断跌破,可能引发系统性抛售。10年期国债收益率突破4.5%将对高倍数成长股票造成不成比例的压力。市场对主要代工厂如台积电(TSMC)下调AI芯片需求预测的任何向下修正的反应,将作为该行业估值基础的关键压力测试。
常见问题
当前的AI泡沫与1999年互联网泡沫相比如何?
1999年的泡沫特点是零售投资者涌向没有收入的无利润互联网公司,而今天的AI反弹则集中在像Nvidia这样的大型盈利公司,具有巨大的实际销售额。然而,市值指标如市销率正达到类似的历史极端。1999年纳斯达克综合指数的前瞻市盈率峰值超过100,而今天的AI领导者的前瞻市盈率接近40,虽然显示出泡沫,但并没有达到同样程度的投机疯狂。
对长期投资者来说,高牛熊指标意味着什么?
对于长期投资者来说,极端情绪读数历史上通常预示着短期回报不佳,但并不否定长期投资论点。该指标是一个时机和风险管理工具,而不是基本面卖出信号。历史数据显示,在指标超过7.0后,标普500的平均12个月前瞻回报约为5%,低于其长期平均10%。这表明回报预期的适度降低,并可能重新平衡投资组合,避免最拥挤的交易。
美银指标中哪些具体指标最令人担忧?
两个最紧张的指标是对冲基金的持仓,显示它们在两年内处于最净多头状态,以及股票基金流入,接近历史最高水平。这些是以前持怀疑态度的专业投资者的经典投降迹象,以及零售投资者的高峰热情。结合高估值,这创造了一个大多数看涨参与者已经投资的场景,留下很少的新买家推动价格上涨。
底线
极端市场情绪表明AI股票反弹正在成熟,并面临显著修正的高风险。
免责声明:本文仅供信息参考,不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。
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