美国财政部7月买入日元，为1998年以来首次干预

纽约联邦储备银行周四表示，美国财政部在第三季度买入了日元，这是自1998年以来美国首次买入日元的干预行动，而美联储并未以自身账户干预外汇市场。纽约联储于7月31日在即期市场买入约790亿日元（约合5亿美元），以财政部外汇稳定基金中的欧元支付。日本财务省在同一季度支出约15万亿日元。7月30日至8月3日期间，美元兑日元从约164跌至约155，此后又逐步回升至160附近。

背景——为何财政部的日元买入现在至关重要

这份报告提供了一个直接先例：华盛顿上一次买入日元是在1998年。这使得7月的操作打破了二十多年来的惯例——在此期间，美国的外汇干预要么方向相反，要么根本不存在。

第二个可比之处在于两个伙伴之间的规模差距。财政部投入了约5亿美元，而日本财务省在该季度支出约15万亿日元。因此，华盛顿的贡献更多是意图信号，而非推动汇率走势的力量。

触发此次行动的是无序的价格走势。7月30日，即买入前一天，有报道称进行了美元兑日元的汇率询价。这是向交易商致电询问报价，市场将其解读为干预即将到来的警告。当日日元上涨超过2%。

纽约联储表示，这些询价完全是以财政部的名义进行的，其充当财政部的财政代理人。对于任何认为美联储本身已改变汇率立场的人来说，这一区别至关重要。在7月至9月季度，美联储未以自身账户进行任何外汇干预。

此后，宏观背景并未对日元构成支撑。美国经济保持韧性，强劲的AI投资令通胀居高不下，使利率预期偏向美元，这正是该货币对回吐了夏季大部分涨幅的原因。

数据——数字说明了什么

季度报告中的硬数据在美国一侧很小，在日本一侧则很大。纽约联储买入约790亿日元，耗资约5亿美元。日本财务省在该季度支出约15万亿日元。

结果迅速且明显。7月30日至8月3日期间，美元兑日元从约164跌至约155。这是几天内约九个日元的波动，是近期记忆中该货币对较为剧烈的逆转之一。

这一走势未能持续。日元已回落至1美元兑160附近，被描述为自9月以来的最弱水平。周四，日本财务省负责国际事务的副大臣、最高汇率外交官三村淳警告称，现在忘记夏季的干预还为时过早。

在行动之前，仅凭汇率询价，日元就在7月30日上涨超过2%，当时尚未动用任何资金。这是东京和华盛顿剧本中最廉价的部分：一通电话就能推动市场，而实际买入则予以确认。

财政部长斯科特·贝森特在8月初表示，美国将毫不犹豫地参与进一步干预，并重申其呼吁日本央行继续加息。因此，美方将日元定位为一个需要共同解决的问题。

分析——对市场和标的意味着什么

首要影响在于仓位。美元兑日元在160上方，如今处于两国政府已表明将捍卫的水平之下。在该区域持有美元兑日元多头敞口的交易者，正承担着7月之前并不存在的政策风险。

汇率波动会传导至其他资产。日本出口商受益于日元走弱，但财务省自身的行动限制了日元能走弱到何种程度。如果该货币对被推回155附近，美国出口商和在日收入庞大的跨国公司则面临相反的压力。

反方论点很直接，报告也提供了这一点。利率预期仍偏向美元，因为美国经济具有韧性且通胀高企。干预改变的是汇率路径，而非驱动汇率的利差。若东京没有政策回应，夏季的走势可能被证明是暂时的。

这一政策回应是第二个工具。部分日本央行决策者在10月呼吁加快加息，认为潜在通胀已达到2%的目标。路透调查中的多数经济学家预计，继6月和9月加息后，日本央行将在12月将政策利率上调至1.5%。

瑞穗证券分析师预计，受美国经济韧性和AI驱动的通胀支撑，美元兑日元将继续上涨，并提示日本可能采取新行动的风险。因此资金流向出现分化：套利交易者仍青睐美元，而双方官员已表明愿意打断这一交易。

展望——接下来关注什么

12月的日本央行会议是最重要的单一催化剂。多数受访经济学家预计将加息至1.5%，这将是继6月和9月之后今年的第三次加息。此举将缩小推动日元走低的利差。

第二个催化剂是160这一水平本身。这是日本官员警告不可掉以轻心的区域，也是夏季干预的起点。另一轮汇率询价将是行动正在筹备中的首个可见信号。

第三是财政部的任何进一步表态。贝森特已表示美国将毫不犹豫地参与进一步干预，因此重复此类措辞将强化华盛顿仍是自愿伙伴的观点。

对交易者而言，实际解读是：在160附近，波动可能毫无预警地飙升。该货币对已表明，当两国政府联手行动时，它能在几天内波动九个日元。

常见问题

美国财政部买入日元对散户投资者意味着什么？

这意味着汇率风险如今是一个政策变量，而不仅仅是市场变量。通过基金持有日本股票或日元敞口的散户投资者应注意，华盛顿和东京都已表明将对日元的快速走弱采取行动。这限制了做空日元交易的上行空间，并可能提高任何持有未对冲日本资产组合的波动性。

为何美联储代表财政部而非以自身账户进行干预？

纽约联储充当财政部的财政代理人，用外汇稳定基金中的欧元买入日元。美联储本身在7月至9月季度未以自身账户进行任何外汇干预。这一区别将美国货币政策与财政部应对无序汇率波动的决定区分开来。

如果日本央行12月不加息，USD/JPY会怎样？

干预可能只会减缓日元下滑，而非逆转。有利于美元的利差将保持宽阔，该货币对可能再次测试160。官员已警告不要忘记夏季的行动，因此在那种情景下，进一步的汇率询价或第二次联合行动将变得更有可能。

结论

美国现已成为捍卫日元的确认伙伴，但只有日本央行在12月加息，才能改变推动日元走低的利差。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易存在较高的资本损失风险。