美国证券交易委员会探索加密平台的代币化股票交易

# 美国证券交易委员会探索加密平台的代币化股票交易

根据2026年5月19日的报告，美国证券交易委员会正在起草一项计划，允许加密交易平台提供代币化版本的股票和交易所交易基金（ETF）。这一举措代表了监管机构在数字资产方面的重大转变，从执法立场转向结构化市场整合。该框架将为这些新工具的运营建立明确的指导方针，使平台能够作为受监管的替代交易系统进行操作。这一发展可能会将数万亿美元的传统证券市场与快速发展的数字资产生态系统连接起来。

背景 — 为什么现在重要

这一监管探索是在美国证券交易委员会与主要加密交易所之间经历了十年的法律斗争后进行的，最显著的是2025年结束的SEC诉Coinbase案。该案件确立了在数字资产平台上什么构成证券交易的先例。目前的努力似乎是对代币化现实世界资产（RWA）日益增长的市场需求的务实回应，该领域的价值已超过500亿美元。像贝莱德和富兰克林邓普顿这样的主要金融机构已经在公共区块链上推出了代币化货币市场基金，迫使监管机构作出统一的回应。

宏观背景包括对区块链在结算和保管方面效率的持续机构兴趣。国债收益率已稳定在4.2%左右，减少了传统市场的波动性，并增加了对运营阿尔法的追求。促使美国证券交易委员会采取这一行动的催化剂可能是几项由银行主导的代币化项目的成功推出，这些项目展示了对现有证券法的合规性。这些概念验证表明，基于区块链的系统可以满足或超越传统股票市场的报告和监控标准。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年第一季度，代币化现实世界资产市场的总锁定价值（TVL）为524亿美元，同比增长140%。贝莱德的美元机构数字流动性基金（BUIDL）在以太坊区块链上持有超过120亿美元的资产。全球股票市场的市值约为110万亿美元，这表明了代币化的巨大潜在可寻址市场。相比之下，整个加密货币市场的市值为2.8万亿美元，突显了传统金融与数字资产之间的规模差异。

资产类别	市场市值	代币化部分
全球股票	$110T	<$1B (预计)
美国国债市场	$26T	$1.2B
货币市场基金	$6.2T	$45B

2026年4月，代币化国债产品的交易量平均为每天8.5亿美元，这仅仅是基础现金国债市场7000亿美元日交易量的一小部分。这一差异说明了代币化股票领域的初步阶段。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

这一监管发展的直接受益者将是拥有现有监管许可证的公开交易加密原生平台。Coinbase (COIN) 和 Robinhood (HOOD) 将从上市和交易代币化股票中获得新的收入来源。传统交易所运营商如 洲际交易所 (ICE)，纽约证券交易所的母公司，可能面临更大的竞争，但也可能利用其基础设施参与其中。保管银行 纽约梅隆银行 (BK) 和 道富银行 (STT) 可能会看到对其数字资产保管服务的需求增加。

一个关键风险是，该框架可能会施加严格的资本和运营要求，限制参与者为少数大型、资本充足的平台。这可能会使市场集中化，而不是促进区块链技术所承诺的去中心化竞争。交易流已经开始向合规的加密平台转移，COIN在上个季度的机构净存款增加了15%。市场做市商如 Jane Street 和 Virtu Financial 正在建立基础设施，为代币化证券提供流动性。

前景 — 接下来要关注什么

最直接的催化剂是拟议框架的评论期，预计将在2026年第三季度开始。与相关公共股票相关的关键水平包括COIN保持在其145美元的200日移动平均线之上，以及BK突破58.50美元的阻力位。美国证券交易委员会的最终规则制定时间表将至关重要，可能在2026年第四季度进行全体委员会投票。

市场参与者应关注 存管信托与结算公司 (DTCC) 关于其项目Ion的公告，该项目正在试点基于区块链的结算。将传统清算所基础设施与加密交易平台集成是扩大代币化股票交易的前提。2026年中期选举的结果也可能影响美国证券交易委员会最终确定如此重大监管变更的能力。

常见问题解答

什么是代币化股票？

代币化股票是传统股权证券在区块链上的数字表示。每个代币由受监管的保管人持有的相应股份支持，赋予持有人经济权利，如股息和资本增值。这种结构旨在将传统证券的监管保护与数字资产的24/7交易和结算效率相结合。代币化股票的价值旨在跟踪基础证券的价格。

这项美国证券交易委员会的计划与之前的特斯拉代币化尝试有何不同？

之前像Mirror Protocol这样的平台试图创建跟踪特斯拉股票的合成资产，但未受监管且未获得美国证券交易委员会的批准，导致了执法行动。新的美国证券交易委员会框架将建立一个受监管的路径，平台必须注册为经纪交易商和替代交易系统。至关重要的是，代币化股份将完全由保管的真实证券支持，而不是早期不合规努力所特征的基于衍生品的合成资产。

哪些加密平台最有可能最初符合资格？

已经作为受监管的经纪交易商运营并拥有替代交易系统（ATS）许可证的平台最有可能符合资格。这个群体包括 Coinbase，它运营着一个受美国证券交易委员会监管的ATS，以及 Kraken，它也在追求类似的许可。仅在州级货币转移许可证下运营的平台需要进行重大监管升级才能参与。美国证券交易委员会的最终规则将明确规定资格的资本、保管和监控要求。

结论

美国证券交易委员会的探索标志着将数字资产基础设施与传统资本市场整合的重要举措。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险，可能导致资本损失。