纳斯达克重挫2.60%，科技股卖方全面掌控

科技股买方在周三曾有机会。周四，卖方重新夺回控制权，美国股指期货在本周最后一个北美交易时段前再度走低。纳斯达克综合指数收跌694.00点，跌幅2.60%，报26,008.86点；纳斯达克100指数下跌863.83点，跌幅2.90%，报28,958.69点。标普500指数下跌93.74点，跌幅1.21%，报7,663.43点；道琼斯工业平均指数仅上涨11.98点，涨幅0.02%，报52,873.28点。罗素2000指数上涨3.01点，涨幅0.11%，报2,784.03点。

背景——为何当前科技股抛售值得关注

道指与纳指之间的分化才是关键。道指几乎持平，掩盖了科技股与半导体股的集中抛售，而纳指承受了最大跌幅。市场广度证实，损失并非仅限于少数权重股：纳斯达克市场上有1,734只股票下跌，1,471只上涨。

苹果是“七巨头”中的例外，在其他六只下跌之际收高。这一单一分化之所以重要，是因为它表明抛售并非无差别进行。资金撤离了与AI资本支出关联最直接的股票，而留在了与之无关的那一只。

催化剂链条贯穿盈利预期与投资成本。投资者继续质疑AI建设带来的回报能否证明相关支出的合理性，而半导体板块的疲软进一步加大了压力。美国国债收益率大幅下跌，却未能为成长股提供其通常乐见的支撑，这说明市场关注焦点所在：未来利润与当前估值之间的对比。

对买方而言，更低的价格只是起点。接下来重要的是价格能否收复被跌破的技术位并站稳其上。在此之前，反弹仍可能是由卖方主导行情中的一次回调。更多背景请见我们关于芯片股暴跌拖累纳斯达克下跌的报道，以及我们每交易日发布的更广泛市场分析。

数据——数字说明了什么

期货快照远小于昨日现货市场的跌幅。道指期货下跌31.4点，标普500期货下跌17点，纳斯达克100期货下跌7.50点。买方尚未展现出多少反弹迹象。

指数	收盘	涨跌
纳斯达克综合指数	26,008.86	-2.60%
纳斯达克100指数	28,958.69	-2.90%
标普500指数	7,663.43	-1.21%
道琼斯工业平均指数	52,873.28	+0.02%
罗素2000指数	2,784.03	+0.11%

美国国债收益率在昨日各期限大幅下挫约15至19个基点后正在反弹。2年期报4.6924%，上涨5.74个基点；5年期报4.8210%，上涨5.30个基点；10年期报4.9966%，上涨4.36个基点；30年期报5.3092%，上涨2.22个基点。10年期收益率重回5%附近。

汇市方面，美元走势分化，而非全面走强。USDCHF领涨，上涨0.46%，报0.8242附近。GBPUSD下跌0.22%，报1.3370附近；EURUSD下跌0.20%，报1.1192附近。USDJPY上涨0.08%，报156.89附近；AUDUSD下跌0.06%，报0.7015附近。USDCAD下跌0.05%，报1.4001附近；NZDUSD上涨0.02%，报0.5683附近。

分析——对市场与板块意味着什么

科技股集中回撤的二阶效应是，它给对AI资本支出敞口最大的同一板块带来压力：半导体及其设备供应商。这些股票承载着正受到质疑的盈利预期，因此最先承受重新定价。

收益率反弹使局面更加复杂。成长股通常乐见收益率走低，但昨日收益率的大幅下跌并未止住抛售。这一分化表明，市场正在重新定价盈利的持久性，而非贴现率，而这是一个更难靠单一数据点解决的问题。

有一点局限值得承认。道指的微幅上涨和罗素2000指数的小幅走高表明，这并非一场广泛的避险事件。资金是在轮动，而非撤离，而轮动逆转的速度可能快于去风险。一个强劲的交易日就可能修复部分技术面损伤。

仓位反映了这种紧张。卖方在主要股指的盘中占据优势，资金流向一直偏向AI杠杆较低的板块。买方并未缺席，但他们在等待证据，而非仅仅等待价格。铜提供了一个类似的案例：价格跌破其100小时移动均线6.449美元，给了卖方一个可依托的价位。维持在该位下方更偏空，200小时移动均线6.226美元是下一个下行目标。若回升至6.449美元上方并能站稳，将削弱卖方的理由。

展望——接下来关注什么

今日日程上有三个催化剂。美国东部时间上午8:30，加拿大零售销售预计在下降0.7%后上升1.3%，剔除汽车的销售预计在下降0.7%后上升1.1%。美国东部时间上午9:45，美国初值PMI公布，制造业预计为55.4，前值为55.9；服务业预计为57.9，前值为58.8。美国东部时间上午10:00，密歇根大学消费者信心指数终值预计维持在46.3，此前一年期通胀预期读数为4.7%。

汇市方面，USDCAD相对于其正常日内波动区间而言，尚未使用的波幅最大，这为零售销售数据推动其走势留出了空间。USDJPY已走出107个点，约为其96个点平均波幅的111%，因此其价位比动能更重要。

黄金方面，关键位是4,000美元。金价一度跌至3,986.85美元后反弹，站稳这一整数关口上方将为买方提供立足点。原油仍受消息面驱动：随着中东风险持续计入价格，12月WTI原油一度触及101.19美元的日内新高。我们的外汇交易台在北美交易时段持续跟踪这些价位。

常见问题

纳斯达克下跌2.60%对散户投资者意味着什么？

这意味着回撤是集中的，而非普遍的。道指微幅收高，罗素2000指数上涨，因此广泛投资组合感受到的冲击远小于纳斯达克头条数字所暗示的。痛点在科技股和半导体股，其估值取决于AI支出的回报。持有分散化敞口的投资者所经历的波动远小于指数数字所暗示的水平。

为何美国国债收益率大幅下跌后又反弹？

前一交易日各期限收益率下跌约15至19个基点，今日走势回吐了其中一部分。10年期收益率重回5%附近，报4.9966%，上涨4.36个基点。问题在于，即将公布的增长和通胀数据是支持收益率走低，还是促使进一步回吐。增长数据和通胀细节都很重要。

美元接下来会怎样？

美元并未朝单一方向移动。它对欧元、英镑、日元、瑞郎和澳元走高，但对加元和新西兰元小幅走低。USDCHF领涨，上涨0.46%，报0.8242附近。由于美国商业调查和消费者信心数据尚未公布，数据还有机会给交易员下一次推动。

结论

科技股卖方仍掌控局面，但道指的上涨和小型股的走高表明这是轮动，而非全面投降。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。差价合约交易存在较高的资本损失风险。